美國ＱＥ退場，日、歐接力印鈔，精彩內幕不亞於八點檔連續劇。進入後ＱＥ時代，資金熱錢仍然四處流竄。美國聯準會(Ｆｅｄ)如期在十月二十九日結束第三次量化寬鬆政策，正當眾人以為印鈔大戲落幕，不到兩天，日本央行(ＢＯＪ)毫無預警加大量化寬鬆的規模，歐洲央行(ＥＣＢ)同時啟動ＱＥ購債計畫。這齣印鈔救市的連續劇，還在ON檔演出。日本央行無預警拋震撼彈聯準會量化寬鬆政策結束，資金回流美國。日本、歐洲此時動作，則加速擴大資金流動。日本為解決長期通縮，日本央行在二○一○年十月實施量化寬鬆政策，只是當時被美國量化寬鬆政策資金外溢的效果所壓抑，日圓貶值幅度有限。富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋原先預期，日本要到十一月十八日或十九日，才會對下一輪的量化寬鬆政策表態，「本來預期，如果十一月十七日公布的ＧＤＰ數值差勁，日本央行才會有所行動。」但日本央行卻拋下震撼彈，意外宣布擴增資金供應量，中長期國債購買規模從每年五十兆日圓增加至八十兆日圓，流出的三十兆日圓相當於新台幣八兆一千億元。日本30年來「最強貨幣聖戰」施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士(Dr. Richard Coghlan)直言：「日本央行刻意選在美國量化寬鬆退場之後，發布並推動一連串金融政策。一切都是算計好的，日本政府在宣示改革決心。」日本物價升漲幅度已明顯鈍化，促使日本央行總裁黑田東彥追加貨幣寬鬆的規模。扣除消費增稅影響，日本核心消費者物價指數(ＣＰＩ)年增幅，在今年四月曾達到一．五％，距離黑田設定的二％目標不遠，但九月份該指數的年增幅卻已萎縮到一％。《日本經濟新聞》(Nikkei)十一月一日頭條報導，黑田十月中旬出席G20「財長及央行總裁會議」回國後，日本央行內部旋即討論追加寬鬆的內容。黑田要負責金融政策立案的「企劃局」和負責實際業務的「金融市場局」，對追加寬鬆政策作事前準備，並且堅定指稱：「不計代價都要儘快達成二％通膨目標，這是日本最後一戰！」黑田算計精準 令人叫絕美國聯準會一宣布退場，十月三十一日黑田以「議長提案」形式提出決議，追加寬鬆案以一票之差驚險過關。黑田相當清楚，要在市場對追加寬鬆幾乎零期待的情形下，才能達到政策極大化效果。時間計算精準，環環相扣，讓外界拍案叫絕。羅瑋直說：「這是日本政府三十年來，財政措施做得最好的一次。」擴大購債同時，倍增政府退休投資基金在海外股市的投資比重，群益投顧董事長蔡明彥表示，退休基金的投資標的，是大企業的大型權值股，具有固定報酬收益。經濟專家：難脫通縮緊箍咒專家雖然樂見日本追加貨幣寬鬆，但卻認為達到通膨二％的目標相當困難。羅瑋和蔡明彥皆表示，日本的人口結構嚴重老化，需求難以提升。銀髮族省花老本，青壯人口薪資也沒調漲，大家勒緊褲帶過日子的型態還是沒改變。
專門營運中古汽車電子商務市場的日本企業，Auto Server董事長高田典明憂心忡忡地說：「除了部分可享受日幣貶值好處的大企業員工外，幾乎所有勞動者的薪資都沒有調漲。在受到日幣貶值和消費稅調漲的雙重影響下，整體物價上升，民生消費仍感受到通貨緊縮的影響。」日圓急貶 日本中小企業最傷高田更以生活實例佐證：「最近滿常聽到這樣的例子，像我的一些朋友，外食次數減少了，或者取消換車計畫。有些人則儘量保持生活簡單，減少許多高單價的購物計畫。」意外追加寬鬆規模刺激美、日股市在十月三十一日當天，同時飆漲創新高。日經二二五指數狂漲七五五點，是七年來收盤紀錄新高。雖然美、日股市同歡，然而根據《日本經濟新聞》報導，日本民間企業並不樂見寬鬆擴大，讓日圓繼續走貶。
在追加寬鬆案的決議過程中，四位投下反對票的政策委員全部來自民間企業。日圓急貶讓大型出口業者例如豐田汽車(Toyota)，靠匯兌收益荷包滿滿，但中小型企業卻蒙受嚴重損傷。日本東京商工調查(Tokyo Shoko Research)十月稍早公布數據顯示，截至九月，因為日圓貶值宣告破產的日本企業高達二一四家，跟去年同期相比逾倍成長。日本商工中金銀行十月二十八日公布一千家企業調查顯示，日本小型企業信心指數嚴重下滑，已經連續第七個月低於榮枯分界線。日本擴大寬鬆政策同時，歐洲寬鬆正努力起跑。歐洲今年六月先預告ＱＥ購買資產擔保債券(ＡＢＳ)計畫，並先透過定向長期再融通操作(TLTRO)，在明年底前分六次向歐元區銀行提供四年期低利貸款，釋出一兆歐元(約合新台幣三十八兆元)。歐版寬鬆 緊追在後十月底歐洲央行宣布，聘任四家金融機構從十一月起執行購買資產擔保債券計畫，市場估計買進金額約四千億歐元(約合新台幣十五兆元)。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)也已獲得內部管理委員會支持，準備啟動注資一兆歐元。目前來看，歐洲寬鬆的進程有點慢。受到歐洲最大經濟體德國極力反對，加上歐洲央行不能直接購買公債，表決方式也不透明，外界無從得知決策的制定方式，推行寬鬆的效果恐怕也因此受限。正如高倫所說：「歐洲央行的限制太多了，不像美國和日本，能夠說做就做。」德國最近經濟前景不佳，預計連續兩季經濟負成長，出口和工業產值也退到五年半以來最大跌幅，三個月內股市更大幅重挫。德國總理梅克爾(Angela Merkel)為此在歐盟十月高峰會議上，就寬鬆案一事被施壓。德國拒絕救盟友 歐版慢半拍出版《再見德國 你好台灣》、《台灣：我鏡頭下的民主時刻》、《福爾摩沙！這就是台灣》等著作的德籍作家白德瀚(Klaus Bardenhagen)，談論目前德國經濟情況的一席話，或許可作為德國人對寬鬆案的表態例證。白德瀚充滿憂慮地說：「自從二○○二年歐元流通，大部分德國人感覺物價更貴了，而且一般民眾的經濟情況也變得更糟糕。」白德瀚並不支持寬鬆政策，也認為寬鬆刺激並非治根的解決辦法。對德國人而言，恐怕還有另一層公平原則的考量。羅瑋分析：「從某個層面來說，歐洲央行啟動貨幣寬鬆政策，就像是從德國人的口袋裡掏錢，拿出來分給其他盟友國。而這些等待被拯救的國家，本身卻沒有太多積極作為改善經濟體。」日、歐接棒寬鬆，持續挹注市場資金動能。原本被認為可能受到美國寬鬆政策退場影響的新興市場，現在反而得到新的支撐。然而受到日圓、歐元競貶影響，台灣的出口競爭業可得當心。十月三十一日圓急貶，韓元立刻跟進，隨即上演貨幣大戰。還好目前美國仍有四兆美元游資未收回，加上日、歐追加印鈔，全球貨幣相當寬鬆。況且現在各國央行的救市機制啟動速度越來越敏銳，應不至於衍生亞洲金融風暴。貨幣寬鬆這齣上檔的連續劇，沒完沒了。若把全球經濟體當成一張三腳凳，那麼美、日、歐，便各是這張凳子的三條腿，瘸了任一隻，凳子就擺不穩。而站在凳子上的投資人，要緊抓美國正式升息前、資金熱錢竄流的黃金時刻，買進強勢貨幣自保。
