近期歐洲經濟數據差強人意，低通膨、低成長、低利率是目前歐洲的三低寫照，未來歐洲股市還有機會重返榮耀嗎？在地緣政治衝突、美國ＱＥ退場、伊波拉疫情擴散、歐洲成長趨緩等衝擊下，近期歐洲經濟數據僅差強人意，市場對歐洲經濟成長進一步放緩的擔憂情緒升溫，造成歐股近期震盪幅度擴大，以歐洲「低通膨、低成長、低利率」的三低寫照，歐股未來還有機會重返榮耀嗎？ＥＣＢ預期按兵不動 延續寬鬆繼日本銀行十月底意外擴大資產收購規模，市場聚焦歐洲央行(ＥＣＢ)利率會議是否將接棒擴大刺激措施。根據彭博資訊十月對經濟學家調查顯示，預期ＥＣＢ十一月將維持利率與現行政策不變，市場也預期英國央行將維持利率於○．五％、資產收購規模三七五○億英鎊不變。從歐洲九月份降息、資產購買計畫，以及歐洲央行未來將進一步推出的寬鬆貨幣政策，都將引導歐元貶值。台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，近期希臘政治情勢再度出現紛擾，執政者對於是否退出國際貨幣基金(ＩＭＦ)與歐盟的救助計畫爭論不休，市場再度因南歐地區的不穩定而產生波動。但是若觀察南歐國家的金融狀況，包括公債殖利率與主權ＣＤＳ，部分國家數值依舊維持在相對低檔，例如義大利、西班牙兩國十年期公債殖利率分別為二．三％與二．一％，都在三％以下，顯示投資人將希臘與幾個月前的葡萄牙銀行破產事件視為單一風險，而非整個金融體系的系統性危機。希臘殖利率高達六．八％，葡萄牙則為三．二七％。歐銀壓力測試 義大利表現最差元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰認為有兩個意涵，第一為金融危機的擴散性已較二○一一年降低許多，其二為市場資金對於歐洲金融穩定性保持部分信心，上述轉變皆得利於ＥＣＢ與歐盟推出的穩定計畫，包括ＥＳＭ、ＬＴＲＯ與ＯＭＴ，因此，只要ＥＣＢ保持寬鬆貨幣政策，則二○一一年席捲整個歐洲的歐債危機將不會再上演。
另外，歐洲央行十月二十六日公布一三○家歐元區銀行壓力測試結果，只有二十五家未能過關，至少需補足二五○億歐元的資本缺口，其中，義大利銀行占了九家，表現最差，其次是三家希臘銀行及三家塞浦勒斯銀行。事實上，二十五家未通過測試的銀行，過去一年已設法提高資本緩衝金額，其中十二家共籌集到一五○億歐元資本，已補足資本缺口。摩根歐洲動力基金經理人約翰．貝克(John Baker)指出，就審查結果來看，不但與市場預期相近，也進一步增加金融業透明度，降低整體資金成本的同時，同步降低主權債風險，並改善歐洲經濟體質，從歐洲主要股市近期反彈走揚，便可看出市場的正面回應。歐洲銀行壓力測試結果公布後，通過測試的銀行放款政策將更積極，銀行放貸意願提高，有助於活絡企業活動，進而推動歐洲經濟復甦。約翰．貝克指出，未來可持續觀察景氣領先指標ＰＭＩ，確認歐洲經濟是否持續在擴張軌道上，並需留意通膨數據，倘若通縮風險上升，不排除歐洲央行再擴大資產購買計畫，挹注市場更多流動性。而義大利國債壓力沉重，在政治相對不穩定情況下，經濟結構調整也較西班牙落後，是投資人須留意的。物價跌、失業率高 通縮難免歐元區九月通膨率降到五年來最低，打擊歐盟力抗通縮威脅的努力。龔明鑫提到，目前歐洲雖然經濟成長有略為上升，但據歐盟統計局十月中旬公布，歐元區十八國九月消費者物價指數(ＣＰＩ)僅年成長○．三％，是二○○九年十月以來最小漲幅，也不如八月的上漲○．四％。歐盟二十八國九月ＣＰＩ也僅年增○．四％，小於八月的年增○．五％，是二○○九年九月以來最小，在通膨率如此低迷下，像德國經濟疲弱或俄烏地緣政治風險這類事件，都可能導致整個歐元區陷入物價下滑的惡性循環。「短期看公債殖利率變化、物價上漲情形及失業率變化；長期歐元區仍然面臨經濟上結構性問題。」龔明鑫認為，歐洲陷入失業率高與物價持續下跌的風險，ＥＣＢ最近採取的寬鬆措施不足以避免通縮，畢竟目前歐洲實行的ＱＥ政策與之前美國有所不同，例如全球工業生產指數大都恢復到正常水準，但只有歐洲目前還是略顯疲弱，加上消費力道及生產力都持續減弱，雖然去年歐元區經濟成長率逐漸回升，但現在歐洲面臨要貨幣整合及財政統合，很像之前日本失落的十年。
