前兩年金價大跌，中國大媽慘遭套牢，但末日博士麥嘉華直言，今年黃金漲幅上看三○％，真的是這樣嗎？根據世界黃金協會(ＷＧＣ)公布「二○一四年黃金需求趨勢報告」，台灣去(二○一四)年實體黃金需求為十四．八公噸，表現相對平穩，較二○一三年小幅衰退五％。不過，「中國大媽」卻慘被套牢，去年淘金還沒翻身又吃癟，實體黃金需求銳減為八一三．六公噸，年減高達三八％。二○一三年，國際金價創下三十二年來最大跌幅，大跌二八％，引起中國大媽一陣搶購熱潮，十天內以一千億人民幣「抄底」了三百噸黃金。但是，中國大媽的熱情卻也阻擋不了黃金價格趨勢一去不復返，去年金價受國際經濟局勢影響，價格像是溜滑梯，最高跌幅達二○％。面對詭譎的國際情勢，二○一五年黃金走勢如何呢？諸多變數 今年金價走勢不明業內人士表示，今年的金價走勢方向不太明朗。黃金是重要的避險貨幣，而歐元區今年仍不太平靜，若歐元貶值，黃金就是最佳的替代性貨幣，有些國家就會選擇買黃金避險。在希臘醞釀倒債危機，以及全球石油價格持續走低等因素影響，做為避險工具的黃金，其價格就有機會走高。然而，美國改變貨幣寬鬆(ＱＥ)政策和美元利率走高等因素，又會造成黃金的跌價，多方因素影響下，今年金價走勢其實不是很好判斷。四大關鍵 左右黃金行情元大寶來黃金期貨ＥＴＦ擬任經理人方立寬表示，觀察近期金市動態，可發現放空力道逐漸退場，看多的買盤逐步回籠，顯示賣壓應已充分消化，供需結構漸漸改善，研判金價在一一○○至一二○○美元的相對底部已經成形，判斷今年國際金價走勢的因素有四：全球金礦減產、美元升息、全球貨幣寬鬆和黃金消費大國印度取消黃金進口限制等。方立寬指出，黃金價格過去三年來跌掉超過三分之一，不僅低於生產成本，且已逼近金礦商所能容許的關廠臨界點。這與去年年底本刊訪問「黃金王子」楊天立(現任台灣銀行貴金屬部副理)的觀點不謀而合，因為金價跌至邊際成本以下，許多小型金礦已暫時關閉，因此總供給量也降低，金礦商減產是否會令金價觸底反彈，則有待觀察。實際上，金礦減產對金價影響並不大，單看開採量不足以反映金價走勢，畢竟大部分的黃金是庫存黃金(做為貨幣的替代產品)；但可以觀察到的是：消費性的黃金需求(消費性產業和製造業、科技業等)持續增加，投資性的黃金需求則明顯下降。舉例來說，曾是世界前五大的黃金ＥＴＦ基金的道富財富黃金指數基金(代號：GLD)，目前資產管理額度下降不少，主要原因就是大量投資黃金的錢已經被抽出來，可以看出投資人並不看好黃金後市。楊天立認為，回顧去年金價持續走軟，至目前為止金價指數仍偏弱，因此今年是打底的一年，而底部形成於二○一六年上半年，屆時將脫離底部，這段期間，美國何時升息將成為關鍵。不過，方立寬認為，「美元走強，黃金需求就降低」的觀念要改，美國升息與否，對黃金來說，似乎已經不那麼重要了！因為黃金在過去三年，應已充分反映美國升息的預期，加上目前全球趨勢不斷轉變，環境開始有利黃金，提供金價中長期支撐。目前實體黃金ＥＴＦ持有黃金數量攀升，且紐約黃金期貨的成交量也開始放大，同步顯示市場對於黃金的關注程度開始加溫。只不過金價短線漲幅略有過熱跡象，但逢回仍宜以偏多態度視之。貨幣若持續競貶 黃金大有可為美國升息的預期力度持續減弱，久盼未得的升息風與貨幣緊縮環境，隨著中國、印度、瑞士、加拿大、丹麥等主要國家的降息，以及歐元區與日本推出驚人ＱＥ政策，而轉變成為降息風與貨幣環境更為寬鬆的趨勢。隨之而起的貨幣競貶浪潮也方興未艾，黃金可謂利空出盡，利多浮現。配合供需結構改善，金價今年的資產屬性，應以可擇點布局的價值型資產視之。方立寬建議，今年應以較正面樂觀態度關注黃金的增持與配置價值，持續看空黃金的效益並不大，若全球貨幣競貶趨勢持續，黃金將可望持續與美元同強，且漲幅也可望擴大。黃金消費大國印度取消進口管制根據路透社報導，印度於去年十一月取消了進口黃金需有二○％用於加工再出口的「八○：二○」黃金進口管制措施。方立寬進一步指出，印度除了是黃金消費大國以外，也是金飾出口大國。印度投資信息和信用評級有限公司(ICRA)最新報告預估，黃金進口解禁後，預估二○一五年印度金飾需求將年增一○％達到三百二十億美元，主要是受到消費信心提振的帶動。看來黃金情勢似乎大好，末日博士麥嘉華日前甚至表示，今年金價可望大漲三○％。方立寬表示，麥嘉華主要是因為主張「放空央行」，認為央行是黑天鵝，才認為今年黃金將漲三成，但方立寬認為三成太多了。整體來說，預期今年全球重回降息與寬鬆環境，有利黃金行情，使得投資買盤與央行買盤可望於今年持續成長，而民間需求也可望在印度開放黃金進口限制之後回溫，中國大陸民間買盤也在全球再度吹起降息風之後，被吸引入場轉為成長，整體黃金需求今年將呈現成長，提供金價有利的支撐環境。方立寬進一步指出，影響金價下挫主因來自於美股上漲，降低金價買氣所致。而技術面的過熱修正，也持續壓抑黃金的短線漲勢。預期金價技術面超買即將修正完畢，價格或將於一二二○美元附近略作整理，便伺機上揚。
技術面即將修正完畢 伺機反彈但中、長線來看，楊天立不改變原先看法，仍強調去年及今年都是黃金產業的打底年，全球黃金資金動能過去兩年一路退潮後，每盎司一千三百美元以下的黃金都屬超跌，但二○○一～二○一二年黃金基本面持續改善的條件則是從來沒有停過。楊天立指出，三～五年之後，全球的黃金供給將會加速減少，未來基本面支撐只會愈來愈強，中、長期金價仍是向上格局，今年預估將可看到一三五○美元，明年則可望進一步推升至一千五百美元以上。他也建議投資人，若是想在二○一五年投資黃金，他認為短線資金和市場偏弱，操作應趨於保守；但長線十分樂觀，尤其在升息後，利空出盡，二○一六年上半年會漸漸脫離底部，屆時是最佳買點。
