運動品牌大廠NIKE財報端出好成績，激勵股價衝高，帶動國內供應鏈股價跟著水漲船高，未來營運持續看旺。全球最大運動品牌耐吉(NIKE)日前公布，截至二月底的年度第三季財報，純益年增一六％至七．九一億美元，ＥＰＳ年增一九％至○．八九美元，高於去年同期，激勵股價衝上一○一．九八美元，創歷史新高。更重要的是，NIKE預定三至七月交貨的未來訂單，預計大中華區將年成長二二％，運動服飾與鞋子的訂單將持續成長，也預告全球製鞋產業景氣續旺。而美國第二大體育品牌Under Armour(AU)，二○一四財年淨利潤大漲二八％，從二○一三年同期的一．六二億美元躍升至二．○八億美元，ＥＰＳ成長二七％至○．九五美元，超乎市場預期。法人樂觀預估，若Under Armour本月底發布的第一季財報表現不錯，很可能會帶動股價上漲。運動機能商品夯 紡織股扶搖向上過去一年，NIKE股價由七十五美元上漲，年增達三六％，帶動國內運動休閒鞋代工廠豐泰(9910)、寶成(9904)、F-鈺齊(9802)及紡織廠儒鴻(1476)、聚陽(1477)、福懋(1434)、東隆興(4401)業績暢旺。紡織股王儒鴻去年全年營收更首度突破兩百億元，年增一四．九％，連續兩年賺一個股本。受惠NIKE業績續強，豐泰自結今年前兩個月純益年增二七％至六．四億元，ＥＰＳ為一．○三元，超過去年同期的○．八一元，且第一季成品鞋銷售量預估將年增一六％，多達兩千萬雙，維持在單季銷量高檔。不過，三月多為法人作帳賣股高峰期，部分法人短線逢高賣出，建議逢低布局。過去紡織品的發展著重在舒適、耐穿，已不同於現在的生活需求，都會人對於輕機能時尚(Functional Fashion)的需求提升，不僅要具備基本機能，還要能滿足舒適、美觀的需求，也可以和時尚結合，這部分的市場被歸類為Lifestyle，機能需求已經滲透到居家服飾，而不只限制於戶外或登山用。Lifestyle素材的應用更為多元，多半是天然纖維與人造纖維混紡，外層防潑水內層舒適，且加工處理更為複雜，此項趨勢有利於機能性纖維以及成衣廠商前景。在國際油價持續走低的影響下，紡織供應鏈目前呈現上瘦下肥的情況，纖維廠受到原料下跌的影響多半須認列庫存跌價損失，且下游布廠及成衣廠下單謹慎，法人認為這個趨勢上半年仍會持續，主要因為油價目前仍看不到具備短時間大幅反彈的條件，預估上半年布蘭特原油仍會維持每桶五十五至六十五美元的區間。但對於布廠及成衣廠而言，由於訂單能見度高，原物料下跌反而有利於獲利的提升，加上輕機能時尚風的流行，使得訴求平價機能的品牌Under Armour興起，相關供應鏈上半年仍有表現空間，都是因Under Armour去年財報及今年財測表現仍佳。其中，運動機能性產品的主布廠和成衣廠，特別是較具耐磨、延展性、舒適手感的尼龍產品較具潛力。福懋(1434)尼龍布的月產能為一千七百萬碼，是國內最大的生產商，織布的旺季通常落在三至七月份，旺季期間，福懋稼動率可維持在九成以上，且越南同奈的特殊加工廠產能也開出。聚酯機能纖維假撚部分，東隆興(4401)為主要受惠者，且今年第一季有胚紗及色紗各兩百噸和兩百五十噸的新產能開出，約當新增產能一○％和三三％，將搭上織布旺季，股價後市可期。至於成衣部分，直接受惠者為儒鴻，越南布廠二期產能利用率預計第二季可明顯提升，布料內轉比重增加有助於毛利率提升，加上主力客戶財測表現仍佳，有機會帶動股價續漲。利多匯聚 外資加碼績優傳產近期電子股面臨美國、台灣財報考驗，非電子股空間較大，特別是第一季外資積極加碼的個股，四月仍有機會獲得外資青睞(表一)。外資買超績優傳產的原因是籌碼穩定，而且本益比會持續上升，如二○一三年的儒鴻和今年第一季的豐泰。加上傳產股籌碼輕、高獲利(殖利率)，以及越南加入ＴＰＰ(跨太平洋夥伴協定)時程日益接近的市場題材，讓傳產股成為最近盤面上法人關愛的焦點，這也一定程度反映市場對大盤逼近萬點的風險趨避心態。法人認為，可留意具題材、補漲機會的高價傳產族群，還有低價補漲的ＴＰＰ概念股。越南ＴＰＰ概念股乃至紡織族群可能傾向「強勢領漲股高檔持強，低價補漲股輪動補漲」。除了凸顯紡織股為強勢主流外，也隱含在越南ＴＰＰ概念接近實現下，部分資金轉往補漲利基股，個股輪動將轉趨加速。觀察近期股價創歷史新高者，大多以高價傳產股為主，相關個股今年以來漲幅皆超過一五％，較大盤強勢。而具備越南概念的利勤(4426)、百和，今年以來漲幅更在五成左右。美國貿易代表傅洛曼(Michael Froman)日前也表示，國會多數共和黨領袖已表達意願通過貿易促進授權(ＴＰＡ)，ＴＰＰ的談判「終點線就在眼前」。ＴＰＰ為全球最大自由貿易協定，越南可望成功加入ＴＰＰ，目前越南輸美紡織成衣占出口逾三成，鞋類占逾一成，因此，越南一旦加入ＴＰＰ，法人預期對相關產業助益極大。ＴＰＰ受惠股 少不了NIKE供應鏈大家熟悉的寶成鞋業，就是越南ＴＰＰ概念股(見下頁表二)。寶成去年稅後純益較前年減少一九％，ＥＰＳ二．九三元，低於二○一三年的三．六二元，股價卻從去年十月十七日的二九．二五元低點往上，整整漲了一季，漲幅達七四％，完全不受去年獲利衰退的利空影響，顯然股價在反映未來的潛在利多，法人認為最有可能的利多變數，是來自於NIKE股價的飆漲。觀察寶成與NIKE的股價是呈現同步連動，關係度達六成以上，基於全球運動風氣提升，預期NIKE的市占率提升下，製鞋業今年榮景可期。而NIKE的代工夥伴豐泰，生產基地早已拉至越南，總產能達到四千萬雙，占了總產能比重的五五％。此外，豐泰也積極擴充越南生產線，新產能今年將陸續開出，預估新增四條產線、約一百二十萬雙產能。豐泰不只具有NIKE色彩，在越南概念股的純度也高，在越南可望加入ＴＰＰ下，未來輸美製鞋業可享受關稅優惠，吸引法人買盤進駐。隨著NIKE等大品牌通路商銷售持續暢旺，豐泰前兩個月合併營收達八一．七四億元，較去年同期六六．三八億元成長了二三．一％；公司自結稅後純益為五．九七億元，每股純益已達一．○三元。豐泰預估第一季成品鞋生產量為兩千一百萬雙，較上一季減少六％，但較去年同期增加一五％；第一季預估成品鞋銷售量為兩千萬雙，較上一季減少四％。另外，和豐泰、寶成息息相關的全球知名黏扣帶、織帶大廠百和，以「三鉤牌」黏扣帶行銷全球，並從ＯＥＭ提升至ＯＤＭ，主要客戶包括鞋業、成衣業及３Ｃ產品。受惠全球汽車及成衣產業的景氣回升，帶動百和業績上揚，去年全年營收九一．一六億元，稅後盈餘九．八億元，創二○一○年來新高，ＥＰＳ達三．二九元。台灣百和由於中國大陸汽車座椅射出鉤訂單成長，加上四面彈性鬆緊帶及一片式鞋面布也開始依訂單出貨，亦推升其去年第四季獲利的成長。這些年也隨著供應鏈到越南設廠，預期加入ＴＰＰ效應下，法人估計越南廠將占百和營收比重達四成以上。今年因新產品放量出貨、台灣及印尼廠擴充產能，集團營收可望突破百億，營收、獲利有望雙雙創下新高。
