油價反彈除了使市場將目光投向能源類股外，必然也將帶動節能類股的股價表現；再者，各國政府努力推行減碳環保，如此長短搭配下，對投資人而言，等於同時有了雙重保障。在上一期的文章中，本刊提到資金的流向將影響行情的走勢，不僅鄰近的市場如是，全球的資本市場亦是如此。然而，全世界的投資人都知道，美國ＱＥ開啟了全球資金寬鬆濫殤，導致全球游資已經多到不知道該往哪擺的地步。美國ＱＥ時期，美企利用低廉的資金成本，大舉籌資購買自家股票，造就了美股長達六年的大多頭。隨著聯準會政策可能轉向，美企嗅到風險的氣息，開始縮手不再大玩槓桿遊戲，也讓資金由美股開始往歐股移動。熱錢四溢 瞄準低基期市場
另一方面，歐洲實施負利率，持有現金必須付錢給銀行，加上歐洲正在ＱＥ，大量資金除了進入股市之外，尚須尋求其他出口，所以才會看到許多債券即使殖利率是負的，仍被搶購一空。當投資標的難尋時，熱錢就會開始將目光轉向低基期、可能有較大獲利空間的市場。雖然我們無法預先得知熱錢的流向，但仍舊可以透過價格的走勢、市場氛圍的變化，找出些許端倪。目前看來，資金已有陸續往國際原油市場匯集的跡象。頁岩油產量觸頂利多 國際油價強彈北海布蘭特(Brent)原油與美國西德州原油報價，是全球最重要的兩大價格指標。由於西德州原油是美洲主要價格指標，而布蘭特原油為歐洲和非洲油市的主要價格指標，且從中東、非洲輸往西方的原油均參照布蘭特原油訂價，加上俄羅斯、奈及利亞以及亞洲其他地區的原油生產商亦以其為參考，故此兩大指標的價格變化，幾乎可代表全球油價變動情形，具有非常高的參考價值。從圖一、圖二可知，國際油價自三月中前波低點起漲以來，漲幅將近二○％，已可視為一波有效的反彈，其中上漲的推升力道很大一部分來自避險基金與對沖基金。至本月七日截止的當周，基金作多西德州原油價格的期貨及選擇權淨部位激增三○％，來到二一二三七一口；到了十四日數據顯示，淨多單部位再增加九％，達二三一五五六口，為去年八月五日以來最高水位。避險基金作多油價的原因，主要分為兩個部分。其一，截至四月十日為止，美國運作中的鑽油平台數量，已降至去年同期一半左右，因此四月美國原油日產量可能觸頂，並自五月開始下減，為四年來首次減產。再者，從油田服務商持續裁員的動作來看，原油生產商對於新井鑽探活動仍然興趣缺缺，也讓美國原油長期供給維持在一個穩定水準。其二，資產管理人由於資產價格過於膨脹，轉而把錢轉進能源業這個未過度膨脹的資產停泊處。近來能源業者發行的新債對這些投資人相當有利，因為當公司破產清算時，投資人能取得資產；若油市回穩，則可大賺一筆；此外，只要油企持續營運，他們就能從中獲取高於平均的債券利率。因此即使風險不小，對投資人而言此仍具相當大的吸引力。全球能源指數個股大漲油價上漲的效益更直接反映在股市上。從S&P 500能源指數(圖三)可以明顯看出，美國能源類股股價復甦的現象。同時，iShares MSCI新興市場ＥＴＦ是一檔追蹤MSCI新興市場指數的績效表現之ＥＴＦ，此基金投資標的亦同樣反映新興市場能源類股的上漲表現(圖四)。另一方面，從近期各大市場能源個股價格走勢，更可看出資金在油價影響下，對於全球能源股的布局動作。不論是在美股掛牌的ＢＰ、中國海洋石油ＡＤＲ，或是陸股的中國石油天然氣、港股的中國石油化工等，都有明顯漲幅。由此可見熱錢對於油價短期走勢，仍是相當看好的，也才會如此大動作布局。全球政府力推 節能股雙重利多過去，我們偶爾會看到像是「石油即將在XX年後枯竭」的訊息；二十一世紀初期，甚至有多位經濟學家提出自二○○九、二○一○年之後，全世界石油的產量幾乎呈現全面下滑的趨勢，而且速度將會非常快。若從絕對數字的角度來看，由於資源是恆定的，所以用資源量除以人類的用量，然後得出資源發展還有多少期限，這樣的計算方式確實有一定的道理。二○○八年，英國石油公司曾發表調查報告，根據世界石油儲藏量與石油消耗量，推斷全球石油世界儲藏量還夠用四一．六年，如今七年過去了，隨著時間推進，在物以稀為貴的前提下，照理油價應該只會漲不會跌才對，為什麼過去一年來國際油價幾乎腰斬呢？
經濟學裡一項理論提到，隨著某一商品的用量開始放大，存量會變得愈來愈少，其價格自然會變得愈來愈高，當價格變高之後，產業就出現了兩種動力：一是大家會投資研發此資源的開採技術，讓開採量愈來愈多；另一種是科學家或商人因為這項資源的價格變貴，開始尋找該商品的替代資源。以石油為例，過去原油每桶近百美元的時候，油商紛紛開發新的油源，如頁岩油、海上鑽油平台、油砂等，就是為了提升石油的開採量；至於另外一部分的人，則轉而發展甲醇汽油、生質柴油、水力、風力、太陽能等能源，就是為了取代石油的不可或缺性。不論未來是否會出現更先進的石油開採技術，或其他替代能源來取代石油，值得注意的是有一項資源卻是人類還沒有辦法生產，或可能在找到生產方法前就會先耗竭的─臭氧層。目前全球政府雖然都有減少碳排的觀念，但只要人類還是以石油、煤炭等「需要燃燒」的礦物作為主要能源來源，對臭氧層的傷害勢必無法避免。綜合來看，油價反彈除了使市場將目光投向能源類股外，必然也將帶動節能類股的股價表現；再者，減碳環保為當前各國政府努力推行的政策，相關法令規定陸續釋出，也是推動節能類股走強的主因。如此長短搭配下，對投資人而言，等於同時有了雙重保障。節能概念股出列 首選太陽能上游對國內投資人而言，雖然沒有純正的能源類股可以投資，塑化相關個股卻有受惠機會。此外，台廠對於節能相關領域已發展多年，例如太陽能、風力、甚至ＬＥＤ等，其都是在油價反彈、節能需求受矚目的現況下，可以留意的族群。其中，太陽能因中下游族群市場雜音較多，相較之下上游族群營運表現便較穩定，如碩禾(3691)；而風力概念股則建議配合中國接單狀況，或台灣風電設置情況進行選擇；至於ＬＥＤ產業受中國廠商價格競爭嚴重，建議當產業看到明顯轉機後，再行進場。
