新一代發動機明年起導入市場；蔡英文已將航太、船艦及資安產業，列入三大國防產業發展方向，未來航太股可望繼生技之後成為另類「小英概念股」。全球航空運輸量需求持續成長，飛機製造廠新機已供不應求，加上新一代發動機將於二○一六年逐步導入市場，即使面臨經濟成長趨緩逆風，全球航太工業仍將是走長線大多頭的市場，已積極擴產因應的國內供應鏈，未來營運可望展翅高飛。航太工業一向都是各國政府發展的重要產業，成為航太產業一個極為穩定的需求來源。就連台灣也不例外，民進黨總統候選人蔡英文已將航太工業列入三大國防產業發展方向之一，與船艦工業、資安產業並列，持續研發無人飛行載具，推動高級教練機的自研自製，或許未來資本市場也會將航太股視為生技股之外的另一個「小英概念股」。亞洲航空發展熱絡 台灣航太業者享地利之便根據波音今年十月所發布的市場展望報告，預測未來二十(二○一四～二○三三)年在全球經濟成長率達三．一％的情況下，航空乘客數量將年成長四．○％，客運量(PRK)年成長四．九％，貨運量(FTK)年成長四．七％。未來二十年將新增三八○五○架飛機需求，商機價值達五．五七兆美元，其中亞太地區占比高達三九．四％，躍居主要的消費市場，主因亞太區短程航線發展熱絡及廉價航空的興起，新機需求強勁，位處亞洲的台灣也因而享有地利優勢。雖然市場新機需求持續增加，但製造廠生產速度卻遲遲跟不上，供需失衡情況嚴重。截至今年十月底，波音尚未消化訂單就有五六四○架，空巴則達六七四一架，合計訂單金額超過一兆美元。若以二○一四年交貨分別為七二三架及六二九架來估算，預計光消化目前在手訂單，就分別需要常達七．八年及十．七年的時間。更別說未來二十年每年尚有一六二九架的新增需求量，訂單根本就消化不完，可預期未來勢必會逐年增加產量來因應。廉價航空為了降低營運成本，均不用耗油量高的舊型機種，改採單走道客機中營運成本最低的空中巴士A320或波音七三七系列，波音預估未來二十年此機種需求達二六七三○架，占新機總需求的七○．二％，將成為未來市場的主流機種。法人預估，國內業者在單走道飛機引擎，掌握逾五成的零組件供應量，成為這個趨勢下的主要受惠者。
新一代發動機汰換潮 明年起商機大爆發波音及空中巴士也將推出新一代CFM開發給中程客機用的LEAP-X發動機，可節省燃料一五％，用來吸引廉價航空的大批訂單。預計後年開始營運的波音737 MAX及明年開始營運的空中巴士A320 neo客機，均將採用LEAP系列引擎，另從二○一七年起，目前使用中的波音七三七及空中巴士A320系列機種的發動機，也將逐漸從原先的CFM五六換成LEAP。根據製造廠CFM的資料，去年CFM56的新增訂單約一五二七台、LEAP的新增訂單約二七一七台，預期在CFM56減產前的拉貨潮、LEAP開始量產的備貨需求帶動下，供應鏈未來訂單需求將逐步轉強。研究機構Teal Group預估，未來十年(二○一五年～二○二四年)飛機引擎交運量約十二萬具，總產值達美金四八○○億元。每架飛機成本結構以機身結構占三○％最高，引擎占二二％次之，航電占一九％，組裝占一一％，機電系統占一○％。結構件又可分為主結構、次結構及內裝件，占比分別為六成、三成及一成。由於亞洲區的航太製造成本低於歐美一五～二○％，在接單上具有價格競爭優勢，而國內業者也在結構件、發動機及航電組件等逐漸成為亞洲地區的重要生產據點。認證期間長、供應商集中化有利既有供應商一般來說，航太飛機及發動機供應商約可分為四階，主體結構主要組件供應商及發動機整機製造商(Tier1)、次系統供應商(Tier2)、零組件供應商(Tier3)、元件／生料供應商(Tier4)。由於國內業者屬於成本較低的供應商，打入Tier 2的機會最大。台灣航空產業不含軍機生產及軍機維修的總產值，二○一四年底已達八七○億元，年增四．六％，相較二○○○年時的二五二億元，已成長二四五％。由於航太產業的產品認證期長，自然形成新進者的進入門檻，訂單時間多為三至五年，營運能見度高，更別說波音及空中巴士目前待消化的一．二萬架在手訂單，以及未來二十年三八○五○架的新機需求，根本無需擔心未來的訂單問題。尤其製造商為了降低成本，供應商集中化將是未來的新趨勢，對既有業者極為有利。聚焦血統純度、新產能開出時點及成長動能至於該如何在國內逾二十檔供應鏈中，發掘具有投資價值的潛力股，本文提供幾個方向供投資人參考。首先是航太產品的營收占比，含量越高的公司，未來營運穩定度越高，也越容易獲得市場的認同，目前營收占比幾近一○○％的有漢翔(2634)、寶一(8222)及長亨(4546)。三者的共通點就是均為發動機的供應商，因此新一代LEAP-X機種的接單進度，也是需要留意的重點。其次是供應鏈的擴廠計畫，在供應鏈現有產能吃緊下，擴充產能將是增進營運成長的最外方法，像是晟田(4541)的三期廠已於十一月正式啟用，將用來生產空中巴士A350 XWB廣體客機起落架、波音七八七廣體客機飛行控制致動器及巴西航空工業ERJ 190/195區間客機飛行控制致動器等零組件。漢翔也於下半年投入多項資本支出，引擎機匣三廠(ECMC)預計明年首季試產、負責複合材料零件製造的台灣先進複材中心(TACC-19)則預計明年第二季試運作。寶一為因應新取得中長期訂單的產能，預計投入二億元資金進行擴廠。F-jpp(5284)十月剛通過兩項籌資計畫，為接下來可能的擴廠進行準備銀彈。雷虎將晉身「紅色供應鏈」第三則是公司的基本營運表現，畢竟在產業成長趨勢明確下，若還無法交出成長的亮眼成績，難免讓人質疑公司的經營能力，這點可以從今年累計前十月的營收及前三季稅後純益的成長率來觀察，雙雙成長的有漢翔、寶一、F-jpp、千附(8383)、拓凱(4536)、亞崴(1530)及宜鼎(5289)。其中，寶一累計前三季稅後純益成長率高達一一六％，獲利成長力度最強。順帶一提，寶一幕後大股東為國民黨總統候選人朱立倫岳父高育仁，旗下的歐華創投及永儲公司等兩家投資公司，也被市場視為「朱立倫概念股」。此外，雷虎(8033)在北京中澤文化產業公司正式入股旗下生產無人機的雷虎(寧波)科技後，將正式晉身中國航太軍工紅色供應鏈，搭上「中國製造二○二五」中航空航太的發展商機，也是值得投資人追蹤的潛力標的。另持股達六七．八六％的雷虎生(6493)，受惠近期市場對生技股及興櫃市場的投資熱度提升，短短五個交易日股價就大漲七七％，有助大幅提升雷虎的投資價值。
