跟著政策走是最安全的投資策略！今年兩度出現窒息量之後，都展開六至八百點的波段行情，這回出現六六七億的今年次低量，後市會怎麼走？近期台股集中市場交易量並未穩定放大，大型法人似乎也陷入觀望態度；十一月二十七日集中交易市場成交量僅剩六六七．四億元，創下今年二月九日六六四億元以來的新低量，也就是今年的次低量，若非內資積極參與的ＯＴＣ市場交易還算活絡，整體市場的冷清程度會讓交易者有窒息的壓力。比較值得慶幸的是，今年只要出現相對低量，後勢都出現波段行情；例如二月九日出現六六四億元低量，加權指數由九三九三點攻至萬點；九月八日出現六六八億元，加權指數由八千點攻向八八五七點；而十一月二十七日出現六六七億元的窒息量，目前雖無法斷定後勢如何，如果外資未全面翻空，就對多方有利。外資連續大幅減倉 要保守看待至十一月二十七日止，整體外資還持有台指期多單一萬九千餘口，但十一月三十日外資現貨大賣逾一九一億，期貨多單驟減四七七四口，投資人可暫時以此為觀察標準，若外資連續大幅減倉就保守看待；若無大變化，則可選股不選市，擇優作多；或是以十一月十六日低點八二一七點為參考，跌破就保守看待，至於最安全根本的研判，還是得回歸基本面。
國發會十一月二十七日公布十月景氣對策信號維持藍燈(圖一)，為連續第五個月的藍燈，綜合判斷分數為十五分，較九月增加一分。各細分項目，機械及電機設備進口值由黃藍燈轉為綠燈，分數增加一分；整體來看，九項構成項目中，貨幣總計數M1B與機械及電機設備進口值均為綠燈，其餘項目則為黃藍燈或藍燈，顯示景氣仍處於探底狀態。不過投資人應該注意的是，景氣領先與同時指標雖然持續下跌，但兩者跌幅均逐月縮小，止跌跡象已逐漸浮現。領先指標十月跌幅縮小至○．○九％(圖二)，跌幅創下近十一個月最低；除了領先指標跌幅縮小，十月份的景氣同時指標的跌幅也縮小至○．○七％，同樣證實國內景氣確實已有止跌的跡象。國發會、主計總處新數據優於預期
在國發會發布景氣信號一小時後，主計總處修正今年經濟預測，預估今年經濟成長一．○六％，勉強保一成功，優於近期外界的預期。主計總處評審會議通過第三季ＧＤＰ初步統計，受出口衰退及零售業營收負成長影響，第三季經濟成長率負○．六三％，較上半年明顯降溫，但是優於各界的估計。先前外界看法相當悲觀，有機構估到負二．一一％，連主計總處月前概估也是負一．○一％，主要誤差是在出口順差部分；主計總處官員表示：「在取得央行國際收支帳的資料重新計算後，第三季貿易順差八二．八億美元，較原本概估高出二○六億元台幣，所以初步統計第三季經濟成長負○．六三％，明顯優於外界的預測。」主計處認為，在政府提出「短期消費提振措施」四十四．一億元帶動消費的影響下，可望使ＧＤＰ增加一六一億元，其中八成的消費會落在第四季，使第四季民間消費成長提升至二．五％，進而讓第四季經濟成長可達○．四九％，全年經濟成長一．○六％。雖然今年ＧＤＰ成長可能保一，但成長力道仍極為疲弱，尤其出口在全球經濟復甦力道不振下，預測第四季仍將衰退一二．二％，全年累計預估衰退一○．一六％，為近六年表現最差的一年。展望未來，國發會表示，主要國際機構對明年全球經濟成長預測均優於今年，加以電子業庫存去化可望在年底逐漸結束，有助於明年出口恢復成長。民間投資方面，半導體及相關供應鏈業者為維持製程領先地位，應會持續擴充高階產能之投資；因此，主計處預測明年經濟成長二．三二％，明年的出口成長也可望由負轉正一．九七％。只是主計處官員也表示，全球經濟仍有許多預測風險，難以量化在預測模型裡，包括大陸經濟走緩、美國聯準會升息，以及恐怖攻擊對經濟的影響；景氣是否將走出谷底還需要持續觀察，若未來能看到景氣領先指標連續三個月上揚，則可以確定景氣真的上來了。與股市直接相關的貨幣供給方面，十月M1B、M2年增率雙雙上揚，M1B年增率六．七五％，高於M2年增率六．五八％，連續兩個月呈現黃金交叉，資金動能充裕。M1B連兩月金叉 資金面有利多方
根據央行統計，今年一月M2年增率超越M1B年增率(圖三)，終結連二十七個月黃金交叉轉為「死亡交叉」後，至八月均未翻轉，直到九月再見「黃金交叉」，十月也延續走勢；十月M2超過央行目標區二．五～六．五％，主要因外資匯入，根據金管會統計，十月外資淨匯入十五．二九億美元，再加上去年基期較低有關(去年十月M2年增率為四．九八％)。筆者先前提過，在領先指標中，除了外銷訂單非常重要(因為攸關未來兩個月上市櫃公司整體營收表現)以外，代表資金面的M1B也是觀察重點之一，連續兩個月黃金交叉，代表資金面有利股市多方。以目前的增量慣性而言，除非外資短時間內大量匯出資金，否則不易改變方向，這可以搭配前面所提的外資是否大量賣超一併觀察。外資要大量匯出之前一定會連續賣超，但短暫的賣超不代表會匯出，不必恐慌。來自東京的潛在利多 市場還沒注意在東京舉行的第四十屆台日經濟貿易會議於十一月二十六日閉幕後，亞東關係協會會長李嘉進與日本交流協會會長大橋光夫，共同簽署「避免雙重課稅協定」、「競爭法適用備忘錄」及「災防交流合作備忘錄」等三項文件。這商議多年的台日租稅協定之簽署，算是近年來對外談判的突破，是中國大陸以外，與我國簽訂租稅協定的最大經濟體，因為日本是我國要加入ＴＰＰ的首輪談判國之一，台日租稅協定生效後，對台灣加入ＴＰＰ有幫助。本次租稅協定主要是減免所得稅，台、日企業在對方國內營業，若未成立常設機構，營業利潤免稅，而包括個人與企業，在彼此國內投資的股利、利息和權利金的稅率上限，從未簽定前適用稅率一五％～二○％，全部降為一○％。未來除了可消除企業及個人勞務等一般所得的重複課稅外，「關係企業移轉訂價」有爭議時，得在一定期間內，向該方主管機關申請相互協議，解決問題，並得向雙方的主管機關申請關係企業交易雙邊預先訂價協議，減少事後查核風險及增加稅負確定性。財政部指出。稅捐稽徵法已授權，對外簽訂租稅協定，只要完成必要程序並向行政院備查，不須再經立法院審議，隨即生效。
租稅優惠可促進台商赴日投資意願，如取得日本專業技術，增加台商研發生產競爭力，對台日雙方營利事業都有利。一般跨國企業常見的集團支援管理服務、技術服務等收入，過去支付時適用二○％扣繳稅率，也可透過申請核准為「營業利潤」而免稅。個人勞務所得在台灣或日本，須申請繳納所得稅的居住天數，由九十天放寬至一三○天，有利於個人節稅，也可使企業在外派員工出差時，有更大彈性。台日租稅協定主要內容●營業利潤：台、日企業在對方國家內從事營業，但未成立常設機構，其營業利潤免稅。●股利所得稅率10％，未簽協定前為20％。●利息所得稅率10％，政府公債免稅，未簽協定前為15％~20％。●股份交易所得免稅。●提供相對應調整機制，解決關係企業交易雙方重複課稅問題。
