邁入11月後反倒感受到氣溫的逐日提升，與歷年來的暖冬的情境很雷同，相較於10月接連幾天的低溫，氣候錯亂讓身處亞熱帶的台灣人，還真是不知該穿冬衣或夏衣。乍暖還寒的季節與股市的陰晴圓缺，還真是有點相同。台灣投資人最熟悉的股市交易是很重要的理財管道之一，但同時操作難度也是越來越高。
#@1@#從整體股市走勢、成交量、籌碼面來看，再再顯示出，一般投資人都是處在虧損的成分居多。例如，從10月底大盤落底以來，近期外資接連大買，導致台股也在一片信心脆弱下又開始「復活」過來，但是，在大盤急速上漲的過程中，屬於散戶指標的融資餘額卻是逐日往下遞減的狀態，這說明了一點，也就是散戶投資朋友們的心態是逢高再出脫持股的。依過去一個多月來的大盤走勢來看，現在逢高出脫不是虧損就是持平而已，豈會賺到錢？「我看啊，能夠回到攤平後的成本就很好了，不知道還會不會再破底喔。」一位散戶投資人，任職於報關行的中階主管私下表示著。「電子股聽說產業的高點會落在明年第1季，那現在怎麼敢進場投資呢？我覺得傳統產業裡，有很多獲利非常好的公司啊！」這位主管接著說。從產業的角度來看，過去幾年由大陸的崛起所帶動的原物料需求，已使得水泥、塑化、鋼鐵到航運等產業，走出產業低潮幽谷3、4年，當然股價自然也表現亮眼，幾乎奪走電子股10年桂冠。但是在2003年後半年後，幾乎所有產業研究報告均一味倒向產業供給將大於需求的結論！
#@1@#但是走過2004年，所謂傳產的供過於求惶恐的一年後，真實的數據呈現出來的結果，非但沒有所謂供大於求問題產生，家家獲利數字還比過往年的漂亮，讓分析師跌破眼鏡。依本刊研究部統計，光是傳產類股上市櫃公司部分，2004年營收較2003年還要成長的就至少超過500家，而每股獲利超過5元的也有50餘家；超過3元的也有近120家等等，以上數據證明一件事情，就是傳產股投資價值被低估！時屆年底，又有傳產被看衰的言論出來，例如，航運股兩大區塊也就是散裝運輸及貨櫃運輸，因2006年逐漸會有新造船隻加入營運，將導致報價下滑的窘境。其實平心而論，哪個產業沒有新供給出現？基本上，持這種論調的分析已經是無病呻吟了，嚴謹一點的態度是要進一步分析舊船隻的淘汰才客觀。但是事實上並沒有，因此立論基礎已經薄弱偏頗，又被新聞拿來大肆報導，當然誤導情況將更為嚴重。除此之外，全球運輸的需求面向相當複雜，加上政治等因素也可以壓抑或助益運輸股的興衰，尤其是台灣，例如三通。當然用油成本也是一項須注意的變數。既然太多因素拉扯獲利的成長與衰退，何以光是用新造船隻的加入一項，即可大膽判斷航運股在2006年表現將有壓力？目前，執政當局因高捷案的風風雨雨，形象上已大受損傷，當然對於12月的三合一選舉相當不利。目前政治氣氛已有別於以往，可以充分利用黨政資源加以造勢，今年看來格外冷清，顯見高層目前急於修補高捷案的損傷，已無暇分心。「民進黨最近受到弊案衝擊，今年底選舉結果不會太好看，由於台灣目前所有經濟數據都不大好，為避免骨牌效應導致2008年總統大選崩盤，民進黨極可能會加快大陸政策的開放，中概股可能有翻身的機會！」里昂證券台股策略分析師蘇廷瀚(Peter Sutton)這麼表示。若這種情境可以聯想，三通是最大利多，航運股會不會受激勵？想當然絕對是。若是油價真被平抑在60美元一桶以下價位，既是如此，航運股還會如新聞媒體片面報導所云的結果嗎？
#@1@#上述只是一個例子，這種例子在傳產股裡還遍地都是呢。附表是最新10月營收及前3季獲利表現一覽表，依每股獲利高至低取前20名。從附表裡很明顯的看出，排在前3名的是汽車股及汽車車燈廠商，也就是泛汽車族群，絲毫不因有汽油高漲而汽車賣不好的隱憂。另外，與原油走勢也是極為相關的塑化類股，依獲利來篩選此次台塑4寶也全都入列，一貫化的生產競爭力實在不容小覷，原油上漲也賺油價下跌更賺，實在了不起。散裝航運也入席3檔，與前述的貨櫃運輸一樣，在一片看衰前景下獲利持續創新高，殷鑑不遠，投資人可審慎明辨。
#@1@#另外，屬於較零散的個股細究發現，其實都是該領域裡最翹楚的公司，例如運動器材的喬山(1736)、門鎖的福興(9924)、滑軌導軌的川湖(2059)及氣動機具的鑽全(1527)等，在產業裡都具有獨特性，當然競爭力強自然就是獲利的保證，前述的帝寶今年預估每股獲利將達11元、福興將達9元、川湖將達8.4元，表現擊敗一堆投資人偏愛、但獲利卻不成對比的電子股，想來不禁得為傳產股價值的低估搖頭輕嘆。
