近期台股呈現「一個市場，兩個世界」的情境，加權指數(或者說台灣50指數)呈現高檔量縮橫向整理，盤整待變，若解釋為「強勢整理」亦無不可，不能排除任何可能性，尤其外資仍有龐大的期貨部位。一個市場兩個世界 流動性大降是資本市場警訊但店頭市場則不然，店頭市場指數以周Ｋ線來看，已跌破三個月的箱型波動區，形成短期頭部的雛形，似乎外資參與的標的群與一般投資人參與的標的群已分道揚鑣，這代表國內投資人與外資對未來看法或信心的不同，對錯只能以未來的走勢來論斷。事實上由去年至今短短的一年半，台股的內在結構已十分明顯的改變了，去年最低七千點附近攀升至今年九三○○點附近，外資持有台股比率已創四○％的新高，一般投資人卻超級無感，台積電市值逼近五兆元新台幣，但是七九．八％持股在外資手上，投資人若沒跟上外資買進的標的，可能不只沒賺還反賠。台股國慶前一周，周成交量創四年來最低，周Ｋ線震幅僅○．八四％創新低。據金管會統計，九月台股月周轉率剩四．八％，首度跌破五％，這是剔除二月過年的季節因素外單月歷史新低，人氣退潮嚴重(見附圖)。當周轉率只剩四．八％，表示要二十．八個月，才能完全換手一次，與早期「年周轉率」二○○％時，六個月就換手一次、每年可換手兩次的熱絡程度比較，大相逕庭。流動性大降，這是台股生態結構改變最明顯的地方，也是資本市場的一大警訊。周轉率愈高代表流動性高，變現能力佳；反之，則交投不活絡，流動性差，企業籌資也難，資本市場功能式微。市場之所以憂心台股，是因為資本市場的困境可能是經濟的領先指標。景氣雖處復甦軌道 力道趨緩恐成常態國發會資料顯示，上一次景氣亮紅燈是在二○一○年八月，至今年九月剛好滿六年，而距今最後一個紅燈在二○一一年三月熄滅後也五年半了，這是台灣第十三次景氣循環，台灣人民很久沒有享受景氣熱絡的榮景，難怪人民對景氣無感。而第十四次景氣循環自二○一二年二月開始，二○一四年十月達到高峰後步向收縮期，整個景氣循環未曾亮過紅燈(代表熱絡)，打破台灣經濟統計五十年來十四個景氣循環的紀錄。這個打破慣性的紀錄，是台灣一個莫大的警訊，人口結構可能是其中一大因素，我們以後再論。目前台灣進入第十五次景氣循環擴張期，景氣對策分數於今年元月出現十四分谷底後緩步上升，四月終於脫離藍燈，七月首度出現本次循環的綠燈，八月持續亮出綠燈，而且八月外銷訂單年增率八．三％，終結史上最長的連十六黑紀錄。出口則在連十七黑後，七月率先翻正，八月持續正成長，可惜的是九月年增率又衰退一．八％。幸好領先指標連續六個月上揚，
【PMI指數】是指美國的採購經理人指數，它是衡量美國製造業的“體檢表”,是衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、 雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數，是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標是美國供應管理協會ISM商業報告中關於製造業的一個主要參數。通常採購經理人指數與金屬需求指標密切正相關，因而能被看作是金屬需求增長率變化的有效指標。
以高營益率為基礎 掌握營收成長能見度高者以大數法則來觀察，通常營益率高的企業代表進入障礙相對較高(非絕對)，產品或服務的價格掌控度高，單位營收能創造的利潤也高，受匯率波動的影響當然相對小。若能搭配第四季營收動能可望較第三季佳，或明年產業能見度高，甚至有新產能開出的企業，近期若遇股價拉回修正，可尋求適當的切入機會，或列入未來優先追蹤的口袋名單。例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過八十五個國家。銷售地區占比為內銷二一％、亞洲二九％、美洲一八％、非洲一二％、歐洲一一％及中國九％，銷售區域完整且分散。邦特血液透析耗材毛利率高邦特產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品包括：血液迴路管BTS二一％、藥用軟袋二○％、體內導管TPU一八％、外科管一○％、AVF穿刺針九．七％、關鍵零組件八．七％、血管導管六．五％及其他五．六％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過三○％。毛利率以TPU導管最高約七五％，其他管類及軟袋介於四二～五○％，AVF穿刺針及零組件約三○％。目前低階BTS產線陸續移往菲律賓生產，台灣另外成立第二研發中心，持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等，宜蘭廠騰出的產能，則將全數生產高毛利率之TPU導管。目前全球血液透析市場達七三○億美元，約二八○萬的洗腎病患，且每年有六％的自然增長率，預估二○二○年將成長至三八○萬人。其中，以亞洲地區二○一二～二○二○年複合成長率八．六％最高。邦特與全球最大洗腎透析服務商旗下菲國子公司的代工訂單議價已近尾聲，預估第四季可望展開出貨，明年整體訂單能見度高，近期正逢股價回檔，投資人可優先列入追蹤。鐿鈦醫療手術器械競爭門檻高再舉一例，鐿鈦(4163)為醫療級手術器械廠。營收占比為：醫療手術器材(Medical)六○％、精密扣件(Fastener)二四％、微波開關(RF & Switch)一六％。其中醫材部分，微創手術器械又佔比七四％、傳統開腹一二％、骨科植入物五％，其他(心臟、乳房手術器械等)約九％。毛利率部分，醫療手術器械平均三五～四五％，一代二代微波手術刀、微波開關及植入物約五○％，扣件平均毛利率約二五～三○％。鐿鈦已打入美國驕生旗下心臟檢測儀器子公司Depuy的供應鏈。 而精密扣件部分，最大客戶為美國前五百大企業的鎖業公司，近期亦打入歐洲家電大廠。微波開關為【利基】是指由已有市場絕對優勢的企業所忽略的某些細分市場，並且在此市場尚未完善供應服務。一般由較小的產品市場並具有持續發展的潛力中一些需要但尚未被滿足的族群消費者所組成。
