五二○後」的台股，外有美國華府風暴籠罩，內有護盤假外資抽身落跑，在雙重利空威脅下，未來加權指數是否還有守穩「萬點灘頭堡」機會？還是就此「兵敗如山倒」，開始反轉向下，將成為牽動投資人接下來操作方向的重要關鍵！近來美元指數持續走弱，並創下近六個月新低，迫使國際熱錢又大舉湧向亞洲及新興市場，帶動台幣匯率在五月二十二日盤中升破三十元大關，終場創下近三十三個月新高，但當日外資買超台股現貨僅十一億元，顯然流向台灣的熱錢並未轉進台股，推估炒匯的機率高，恐降低台股與台幣匯率的正相關性。根據資金流向監測機構EPFR統計五月十一日～五月十七日股票基金資金流向，資金大舉從美股撤出，期間淨流出八十九億元，已連續三周淨流出。流出的資金部份轉進新興市場，期間獲得三十九億美元的淨流入，不僅連九周淨流入，更創下近三十九周最大流入量。不過，在此期間攻上萬點的台股，外資買超金額卻僅有二．七億美元(八一．四億台幣)，比重似乎不高。MSCI是否納入中國A股 牽動被動式基金亞股配置此外，六月二十一日MSCI也將宣布是否納入中國A股，牽動近年日益壯大的被動式基金的資產配置，一旦確定被納入，勢必會對台股產生資金排擠效應。尤其國際的被動式基金，正是推升今年台股上萬點的功臣之一，未來的潛在衝擊不容忽視。值得注意的是，美國供應管理協會(ISM)所公布的最新數據，美國製造業採購經理人指數(PMI)自二月見到高峰後，已連續兩個月下滑，四月指數跌至五四．八，低於市場預期的五六．五，創二○一六年十二月以來新低，顯示信心面動能已有降溫跡象。元富證券表示，若依過去經驗，當美國PMI指數開始降溫，全球央行貨幣政策又未能進一步寬鬆，美股往往會進入約一季的調整期間，台股則是有落後反應的慣性(最多落後三～四個月)。換句話說，繼美國PMI指數在二月見高點後，台灣PMI指數也在三月見到高點，預期台股最晚將在五月～六月出現轉折，除非五月美國PMI指數重新轉強走升(六月一日公布)，否則股市遲早也會反映景氣向下的趨勢。若從統計機率的角度來看，根據過去十年歷史資料，台股進入六月後下跌機率明顯偏高，不管是後五日(交易日)、後十日、後二十日，下跌機率均達六成，平均跌幅高達二～五％，整體平均漲跌幅也皆為負數，可見「五窮六絕」的效應仍是存在。
歷史經驗會說話 六月下跌機率高進一步從類股觀察，在CMoney的三十個上市類股分類中，僅有食品、紡纖、百貨、水泥、汽車、橡膠及塑膠等七個類股，六月上漲機率超過五成(其中只有食品及水泥的平均漲跌幅為正數)，其餘二十四個類股均是跌多漲少，化學生技、玻陶、造紙、電機、電子、運輸、觀光、化工、生技、電腦及週邊、半導體等下跌機率更超過七成。防禦策略一二三隨著美國及台灣的總經數字開始下滑，將削弱對股市的基本面支撐力量，加上台股目前位階已高及六月下跌的慣性，投資人的操作態度最好也要跟著轉趨保守，才能守住前幾個月的獲利。操作策略上則建議可採取防禦型的選股邏輯，像是高殖利率股、第二季財報獲利成長股及六月上漲機率高的類股或個股，均值得投資人列入六月的佈局清單中。首先在高殖利率股部分，有興趣的投資人可先參閱理財周刊八七○期封面故事，裡面有更詳盡的分析邏輯。若將五十檔高殖利率股中，配合股價位階及近一個月外資及投信的籌碼變化，目前預估殖利率仍逾六％的高殖利率潛力股有良維(6290)、僑威(3078)、凡甲(3526)、瑞儀(6176)、艾訊(3088)、億光(2393)及京元電(2449)等。京元電隨著iPhone 8進入備貨潮，非蘋陣營提前搶市推出新產品，加上物聯網、車用等應用也將陸續拉貨，帶動後段封裝測試需求升溫，營收有望從五月起重返成長軌跡，第三季營收則預估將有兩位數以上的成長幅度，第四季達到全年高峰。再者，第一季財報即便受到匯兌走勢不利的影響，毛利率仍可創下近十年來同期新高，顯見公司的結構性獲利能力持續改善，元大投顧預估至二○一八年前，EPS均可逐年成長，有利提高未來現金股利的配發金額。和鑫、美食-KY營運動能升溫另在八七三期封面故事則有第二季財報獲利成長潛力股的相關內容，推估部分電子股及工具機族群在匯損干擾因素減輕下，獲利數字可望有較大幅度的增長空間，近期股價似乎已開始逐步反應，四月營收成長幅度較大的力山(1515)、鈺邦(6449)、致茂(2360)、和鑫(3049)、台翰(1336)、聖暉(5536)及亞信(3169)，仍可持續追蹤後續的表現。其中，四月營收年增八○五％、累計營收年增八四％的和鑫，搭上AMOLED逐漸成為行動裝置螢幕主流的趨勢浪潮，配合年底新產能即將開出，營收動能可望一路旺到三星獨占地位改變之前。除了未來有望間接打入iPhone供應鏈的想像空間外，和鑫也有耕耘中國OLED面板廠客戶，憑藉過去量產經驗的優勢，可望大幅提高切入中國市場的競爭力，未來隨著中國OLED產能陸續開出，和鑫來自中國廠的營收貢獻勢必將逐步提升，通吃三星外的主要需求商機。食品及水泥類股漲相最好最後就上漲機率而言，六月首選類股當然就是上漲機率超過六成且單月平均漲跌幅為正數的食品及水泥類股，可留意四月中旬以來投信積極布局的美食-KY(2723)，公司今年二月在華盛頓州開設當地第一家門市，目前該門市的日均營收仍維持在二萬美元水準，高於全美門市(二十七家)平均值的一．三萬美元，成為美國境內營收前三高的門市，強化公司對美國市場成長的信心。預估今年公司將展店十～十五家，年底全美門店數達三十五～四十家，預估美國市場年營收將可同幅成長三五～四○％。至於上述六月下跌機率超過五成的二十四個類股，近期還是少碰為妙，尤其先前股價已超漲的個股，未來若不小心遇到利空修正，跌幅應該都不會太小。圖表一圖表二
