最近的世界，充滿了對立。不只有AlphaGo對決棋王柯潔戲碼，國內也有「彩虹旗」對戰「護家盟」行動；同時，台北股市也上演著精彩的個股投資價值論戰大戲。二大外資看法歧異 聯發科意外捲入戰局由於兩大知名外資券商－摩根士丹利(大摩)證券、花旗環球證券，近期接連反向操作、發表了有關台股行動晶片股王聯發科(2454)，個股後市投資前景、投資評級的歧異看法，分別將聯發科的投資評等、合理股價預估值調升、下修，致使股價於五月份至今，大洗了一趟漲跌來回三溫暖。不過，如果以聯發科股價的最新走勢來看，明顯是由多方占得上風。大摩報告指出，自去年第四季開始，新興地區智慧型手機市場需求即出現不振頹勢。然而，統計以往智慧型手機新興市場，庫存消化時間皆不會超過一年，加以零組件、組裝供應鏈廠已普遍成功去化庫存，後市任何來自市場需求面的改善、升溫情勢，都有可能推升或帶動智慧型手機晶片組第三季庫存回補潮。屆時，聯發科亦將有望重回以往營運動能水準。雖然大摩下修聯發科今、明年每股稅後淨利(EPS)預估值為一六％、一一％，但仍舊認為聯發科今年在暫停部分高階晶片開發作業，重新聚焦「中低階4G」晶片布局戰略後，預估聯發科有望自今年第四季起，重新奪回OPPO、Vivo等關鍵中國手機品牌廠客戶中階晶片產品滲透市占率。同時，亦可望於二○一九年，重新推出高階手機晶片新品上市。大摩報告指出，根據聯發科目前所設定產品研發、上市進程來判斷，其後續營運表現開始自谷底反彈時間點已經不遠，因此將聯發科投資評等自「中立」調升至「優於大盤」，看好目標價亦自二一五元上調達二五○元。也因為聯發科近期的市場分析看法好壞差異甚大，且股價亦於五月份上演精彩「先下洗、後上沖」大震盪戲碼，因而連帶重新點火了台股市場投資人，對於盤面上舊族群、老面孔的IC設計類股，又一次的關愛熱情。有心參與或想要跟上這波IC設計行情的投資人心想，除了聯發科以外，台股還有哪些IC設計股，未來最有機會粉墨登場，成為股市焦點？
譜瑞-KY財報亮眼 首季EPS四．九二元高速訊號傳輸介面及顯示晶片廠－譜瑞-KY(4966)，公布第一季財報營運表現亮眼，單季EPS達四．九二元水準，與前一季度、去年同期相比下，成長態勢十分明顯。展望第二季營運前景，公司經營階層看好「eDP T-CON、Source driver(SIPI)、Type-C」等主要產品出貨成長力道仍強，預估單季營收可成長四％～一四％佳績。另一方面，公司今年受惠資料中心(Data Center)高速傳輸應用介面新品拉貨效應下，預估自第三季下旬起即可開始出貨，且eDP T-CON搭配SIPI Source driver的完整解決方案，近期市場銷售熱度持續增溫，公司相當看好下半年營運可優於上半年，今年營運成長目標仍設定以「超越半導體產業」水準為主要目標。譜瑞-KY銷售增溫 下半年優於上半年譜瑞-KY主要業務為「高速訊號傳輸介面與影像顯示晶片研發、設計、銷售」，為台灣少數幾家IC設計公司，有能力供貨DP/eDP T-CON訊號傳輸IC晶片。譜瑞-KY去年旗下各產品線占整體營收比重為：DP/eDP T-CON占比五○～五五％、高速傳輸IC(USB Type-C switch IC/ USB PD Controller)占二五～三○％比例、TrueTouch占二○％比重、Source driver(SIPI/iSP)占比五％。展望第二季營運前景，譜瑞-KY看好各產品線出貨表現將全數優於前季水準。其中，以eDP T-CON、Source driver(SIPI)、Type-C晶片出貨成長力最為強勁，預估單季營收將達七九○○萬至八六○○萬美元，季增幅度約四～一四％；合併毛利率推估將介於四○～四三％間，搭配高毛利產品出貨數量提高下，優於第一季水準機會大。譜瑞-KY先前已耕耘許久一段時間的Data Center高速訊號傳輸新品，不僅傳輸速度更快，而耗電量也更低，目前與客戶共同進行的產品開發作業正順利進行中，預估最快自第三季下半段即可開始出貨。
此外，由於薄型面板顯像畫質解析度的日益拉高，使得譜瑞-KY今年eDP T-CON搭配SIPI Source driver完整解決方案的銷售表現、出貨量正持續增溫，經營階層看好下半年營運表現優於上半年機會大；譜瑞-KY今年整體營運成長目標，仍舊以超越全球半導體業年度成長幅度為標竿。市場法人推估譜瑞-KY今年營收年增率約一二．四％左右，全年營收可成長達一○二．三三億元左右，全年EPS約二一．九三元；以五月二六日收盤價三五三．五元計算，目前本益比約十六．一倍左右。矽力-KY主攻電源管理IC 每股獲利拚賺兩個股本台股掛牌上市專業類比IC設計公司矽力-KY(6415)，主力產品以「電源管理IC」相關產品為主。去(2016)年出貨應用市場概分為：資訊(NB相關／平板電腦)約占一四％、工業用(智慧電表/LED照明/SSD/視頻監控)產品占三九％比重、消費性(行動電源/機上盒/ TV/POS系統)產品領域約占比四二％、網路通訊(智慧型手機／網通設備)相關應用約占五％比重。其中，產品佔總營收比重超過一○％產品有：NB、LED 照明(大功率)、智慧電表、SSD等。同時， 矽力-KY已經成為三星SSD電源管理IC供應商；且亦已於二○一六年併入Maxim原有智慧電表、能源監控部門，以及NXP之AC LED照明驅動IC部門。矽力-KY看好今年消費性產品線出貨成長動能，尤其看好TV相關新產品，於中國大陸、韓國等地區市場滲透率將逐步提升；AC/DC產品線方面，今年也將有新品問世開始交貨。另一方面，矽力-KY於合併智慧電表部門後，正積極開拓日本、印度、南美等地市場，預估今年出貨有望持續加溫。LED照明應用市場方面，既有產品線、新併入NXP部門目前已完成產品線、通路整合作業，接下來亦將開始出貨新品貢獻營收。展望今年後續營運表現，法人預期，第二季開始，將進入營運傳統旺季，伴隨新產品先後推出下，配合消費性電子產品出貨動能增強，矽力-KY第二季營收預估有望季增二○％以上，毛利率亦可望隨新品出貨量增加而較前一季走升。預估第三季營運將開始轉淡下，營收季增幅度僅維持平水準；等到第四季旺季效應大幅增強時，即可順利恢復季營收強勁成長動能。法人預期，矽力-KY今年營收表現，可望達成年增率二○～三○％成長目標。同時，伴隨著營運毛利率的穩定提升，矽力-KY全年有機會大賺多達兩個股本。法人推估矽力-KY今年營收年增率有望成功挑戰三○％水準，全年營收成長達九二億元左右，全年EPS約二二．三八元。以五月二六日收盤價五八三元計算，目前本益比約二六．一倍左右。
宏觀 第二季毛利率 可望創歷史新高台灣無線通訊射頻IC晶片廠宏觀(6568)，以無線寬頻射頻晶片為主要產品，產品類型有：數位機上盒射頻晶片、電視射頻晶片、調制器晶片、衛星廣播低雜訊降頻器晶片、衛星廣播多訊號切換器晶片等。以產品應用比重而言，機上盒占比五三％、電視類應用占三一％比重、衛星碟型天線射頻訊號接收器產品占比一六％。以旗下現有各產品線第二季營運展望看來，自去年一○月以來，TV應用晶片市場營收即開始下降，惟三月份已順利回到三千萬元以上水準。儘管大尺寸面板目前依舊缺貨，但中小尺寸面板供應量已持穩；且由於傳統TV的年度銷售旺季大多落在第三季，TV製造商自第二季起即加速生產供貨腳步，因此TV晶片市場拉貨需求已開始走出谷底。另一方面，印度市場數位視訊轉換盒(STB)標案所接訂單，宏觀現階段已開始出貨予客戶；近期營收表現而言，宏觀第二季最具營收成長力道者，主要以機上盒、衛星產品標案市場為主。TV應用產品方面，市場表現目前亦已走出谷底，營運持續向上趨勢未變；且因高毛利率衛星相關應用產品，出貨量也呈現明顯提升下，預估第二季毛利率創歷史新高機會大。
STB市場營收成長動能強弱度，主要依客戶於當地標案市場經營、接單狀況而定；去年宏觀於印度STB標案市場獲得一定挹注貢獻。原本預估客戶可接獲印度第四期標案，惟因受當地政經情勢變化影響，宏觀原先估計下半年才有望開始出貨。但依照最新情勢演變來看，印度第四期STB標案已開始自三月份陸續出貨，預估此項標案全期出貨時間將會拉長。另外，中國DVD-C、巴西的STB標案也將自三月起產生貢獻，共同推升STB營收占比升高。以今年營運前景成長動能而言，由於去年宏觀已獲得印度STB標案的營收挹注，使其機上盒市場去年營收基期因而墊高，今年全年營收年增率預估約一○％水準。衛星市場方面，因今年一～二月高毛利率衛星應用產品已陸續出貨，且三月份出貨量開始減少，目前最新出貨展望來看，四月份有機會重燃出貨動能，為第二季財報毛利率帶來一定支撐力道。宏觀晶片聚焦寬頻射頻領域 較窄頻射頻技術競爭門檻高宏觀產製晶片產品主要聚焦寬頻射頻領域，相較於窄頻射頻技術，競爭技術門檻高，目前全球主要競爭對手以歐美廠商為主。尤其「衛星市場」領域，即便競爭對手為全球大廠「NXP」，但宏觀仍舊憑藉品質、價格、成本控管、準時且快速的交期等營運優勢，於市場上占有一席之地。法人推估，宏觀今年成長最大出貨市場，將會是衛星相關應用產品線。法人推估宏觀今年營收年增率上看一五％水準，全年營收可成長達一二．八二億元左右，全年EPS約一一．四八元。以五月二六日收盤價一八二．五元計算，目前本益比約一五．九倍左右。圖表一圖表二圖表三圖表四
