新聞裡常常看到，幾個沒經驗又沒做過功課的年輕人，傻傻地跑到沒有地緣關係人生地不熟的河邊或海岸玩耍，本來好好的，突然間，還沒搞清楚是怎麼一回事，人就沒了！這段話套用在股市裡其實更加貼切，常常有那種沒經驗沒做過功課的股市參與者，跑到人生地不熟的股市玩耍並買入此前一無所悉的股票，本來好好的，突然間，還沒搞清楚是怎一回事，錢就沒了！雖然說「人在股市飄，誰能不挨刀」，而且「試錯經驗」的累積是股市求生必須經歷的過程，但「無腦」買股、「貪心」買股與「過度槓桿」買股，依舊是股市三大忌。這兩年台股非常流行「存股」的概念，這種模式理論上是成立，但永遠都有理論與實際操作上的鴻溝(大部分的人跟著理論走最終卻無法到達應許之地，最主要的原因都是掉進鴻溝裡)，而「無腦買股」就是「存股概念」是否成立的關鍵之一！
企業價值探索案例 台灣半導體半導體產業中分離元件二極體是挺有趣的生意案例。功率半導體元件又稱為電力電子元件，主要運用於電力設備的電能變換和電路控制，是進行電能(功率)處理的關鍵元件，也是弱電控制與強電運行間的橋樑。常見的功率處理作用包括變頻、變壓、變流、功率放大與功率管理，除了保證設備正常運行之外，還具有節能的作用。但大家總是認為功率二極體是半導體產業中技術很Low的邊緣次產業，早在十至十五年前大家對功率二極體評價就是它是一門夕陽產業這幾乎成為主流共識。這種認知也意外造成這些年來，沒什麼新競爭者會想進來搶食、原有業者也幾乎沒有擴廠的動機、再加上汽車產業生態的顛覆性趨勢(傳統燃油汽車用到的半導體模組平均約五十五個，而較高級車款用到的半導體模組平均約在一百至一百五十個，但是新型電動汽車需要用到的半導體模組近七百個)，讓目前出現了原有供給者中的國際級業者退出現有產品市場，將資源投入到更高階產品應用領域(IGBT、GaN、SiC)的現象。但其實只要是用到電就需要功率元件(為了電路設計上的一些特別需求就是需要這些單獨的分離元件)，這幾乎是一門不會死的生意，同時經過十多年下來的殘酷產業殺戮洗禮之後，目前整體產業經營環境已經非常健康。符合三大標準 才能做存股考慮功率元件產業市規年增率約二％，而全球溫室效應不願意面對的真相已經讓節能減排意識漸成主流。而光這塊節能減排的替換需求(人口增長、發電設備、巨型城市、交通建設、設備效率提升、再生能源)就可以確保功率元件產業未來幾年內不至於出現衰退。加上新產業應用的需求增加包括：新能源車(PHEV/EV)未來主流地位幾乎無懸念(新能源汽車所需功率半導體的金額較傳統汽車高出五倍)、充電樁建設未來幾年如火如荼進行、智能汽車電子比重上升可確定車用ECU(及車用半導體元件)只多不少的方向、Type-C&USB PD協議的充電方案讓功率元件使用量增加(會用到橋式整流、MOSFET、PWM、Diode)、無線充電應用架構方案讓功率元件使用量增加(當感應線圈靠近發射線圈時，就會產生電流，經過全波整流後，根據不同電子產品的充電電壓，選擇使用不同的穩壓Zener Diode、放大電流二極體供給不同電子產品充電)…等，這些新產業應用都能讓功率元件的未來需求量呈現向上的趨勢。若用長期觀點角度去看功率元件產業，IoT世界一定離不開電、工業4.0世界(機器化→自動化→資訊化→AI化)一定離不開電、地球暖化議題讓各種電類產品生產商使用更高效能的功率元件的節能減排意識只增不減。 產業短期內會不會死、產業短期內會不會被替代、產業未來幾年內的市場規模是成長還是衰退，只有當你做足功課對這三個問題有明確正面的答案，這種公司才能進入你「存股概念的名單」，台半所屬的產業貌似有符合這標準。十年調結構台半在大家口中的夕陽產業裡，經過十多年企業間的天擇適者生存法則考驗後，硬生生由當初行業裡的Nobody一躍成為台灣二極體產業中，不管是絕對獲利金額還是三率(毛利率/營益率/淨利率)都是行業中的Somebody業者，尤其若是將台半的三率拿去與Vishay、Diodes、ROHM、Fairchild Semicon、Infineon、ON Semi…等國際業者相比也是不遑多讓的。主要理由是台半花了近十年時間在五個階段進行多面向的「調結構」策略：1.階段一：那時台灣同業大家都在做整流，那時市場觀點是整流是半導體產業中相當Low End的東西且成長率也一般，那時台半努力擴充行銷據點，同時台半決定不走代理制。2.階段二：整頓工廠，目前兩座晶圓廠三吋與六吋(宜蘭利澤與天津)；兩座封裝廠3.階段三：開始進行工廠自動化4.階段四：二○○八年起算五年的時間台半在完善產品線(產品性能覆蓋低壓/中壓/高壓各種規格品項)、開發新產品(SJ MOSFET、PWM、Hall Effect Sensor…)與開發新製程(Trench製程)；目前Trench製程約佔二○％營收比重，而在可預見的未來Trench製程將會慢慢取代Planar與Mass的製程，未來客戶會慢慢將產品一定是轉成T製程(Trench製程專利僅台半與Vishay有)。5.階段五：就是這三年台半在調整客戶結構，努力重點是提升毛利率。由上表數據可以看出，台半二極體元件本業(不含轉投資鼎瀚數字)這2年的毛利率都已經站穩三○％、營業利益金額由二○一二的九○四一萬，增加到二○一六的七．一一億、稅前淨利率更由二．二％一路向上至一六．八％。換言之，台半花十年時間「築高牆、廣積糧、緩稱王」的調結構策略成績單是有目共睹的。
股價關鍵在盈餘成長 成長關鍵在對趨勢有明確策略目前台半本業的營收組成六○％是Diode、三○％是MOSFET、一○％是PWM(IC)。在汽車電動化、智能化、電子化趨勢下台半Super junction MOSFET布局完成(車廠供應鏈認證都過)；全球充電樁建設趨勢下台半的Diode與MOSFET都已經是出貨中，IGBT產品也正加緊開發中；而之前在面對艱難的策略抉擇時做出正確的調整結構，近三年來已經初見成效，觀察其高毛利率的車用與工控用產品佔營收比重持續上升，而車用與工業用的市場成長性更高於消費性電子產業、PC產業、通訊產業…。
畫竹必先成竹於胸 非必取不出招、非全勝不交兵往後幾年台半在車用與工控用產品佔營收比重還會繼續向六○％～七○％靠攏(這佔比越高，台半本業毛利率就越高)。也就是說台半隨著產品組合營收比重改變、車用MOSFET產品的出貨量增加、Trench製程比重的上升、子公司鼎瀚的調結構完成…等，在未來三年時間裡台半的成長能見度算是頗高的，這就是「存股概念」要成立的關鍵前提之一。其實大部分股市參與者真的沒有比別人聰明，也沒有比別人更厲害，見識也不具備比別人更深刻，但卻總是「自以為高人一等」，所以銀行存款簿數字的災難就出現了。而痛苦的經驗可能是夢魘也可能叫智慧，關鍵在於何時能領悟，在做決定時讓「理性」凌駕於「本能」！沒有人逼你買股票，買賣一切都是你自己的自由意願，所以你必須先知道「什麼是理性的選擇」以及「什麼是本能的選擇」。你必須有能力去分辨與理解這兩者之間的差異！「理性的選擇」就是經過深思熟慮的判斷，得到符合邏輯的結論，在確保本金安全及令人滿意投資報酬率的決策流程；至於「本能的抉擇」就是無腦買股！存股概念很迷人，關鍵是如何落實，如果馬克吐溫老兄說：「讓你遇到麻煩的不是未知，而是你所確信的事並非如你所想…」這句話成立，那麼當你知道「存股概念」後可能才是你麻煩的開始，你是有腦買股還是無腦買股呢？
