美國聯准會(FED)正式宣布十月啟動縮表之後，美股方面如我們所預測，在邊際效應遞減下衝擊確實降低了，反倒台股表現相對弱勢。台股結構有本身的特殊性，過去一直提醒投資人，就指數的角度而言，其走勢取決於外資的態度，因為外資持股市值占台股四成，一舉一動直接影響加權指數。弱勢美元不可期待 影響外資的積極度順著外資的邏輯，如果美元指數有任何轉強的跡象出現時，基於資產配置的需要，部分對匯率敏感度較高的外資，必然減碼新興市場的資產配置；近期美元指數經過多次的利空壓力測試後，呈現止跌回穩走勢，顯然，美元經過八個月的下跌修正後，修正已暫告一個段落，有波段反彈的機會，所以近期外資常態性賣超是預料之中的事，加權指數的表現空間當然受限。幸好外資賣超的額度尚未出現連續性每日百億以上的金額，否則萬點可能不保；我們一再強調，必須密切觀察美元指數變化，如果美元指數明顯轉強，外資撤退的速度就可能加快，這是投資人需留意的風險。反之，在美股尚未出現大幅回檔之前，台股加權指數也不易自我崩跌，維持萬點常態然後量縮，橫向區間整理的機率最大，除非美股生變。現階段已暫時看不見外資積極買超台股的理由，主要是弱勢美元不可期待。日前剛結束的美國聯準會決策會議，已強烈暗示十二月可能再一次升息，根據利率期貨盤的最新報價顯示，市場認為十二月升息的機率已升至七成，高於FED決策公布前的五成七。因此，美元在十二月以前要轉弱的機率已降低，將直接影響外資在台股的積極度，這是過去數周以來，提醒投資人保持警覺性的原因之一。
訂單增長動能降低 弱化台股想像空間除了外資態度影響台股之外，台灣本身的景氣基本面也攸關市場氛圍與投資信心。根據經濟部統計處資料顯示，八月份外銷訂單為四○七．八億美元，雖創歷年同月新高，但年增率為七．五％，增長動能已較七月低；顯然是受到iPhone新品出貨潮較往年延遲影響。重點是，由於去年下半年的接單基期逐步墊高，加上今年iPhone新機上市時間分別在九月底跟十一月初，較以往延後，可能導致電子產品和資通信產品新品拉貨潮遞延，甚至錯過耶誕購物旺季，這將影響很大一部分上市櫃公司的營收表現。經濟部統計處預估，九月外銷訂單比八月增幅不會像以往約五十～六十億美元，今年增幅可能落在三十～四十億美元左右，如此推估九月外銷訂單約在四三四～四四五億美元之間，年增率約一．三％～三．六％之間。試想，當台灣GDP賴以成長的外銷接單數據，增長動能由上半年的雙位數降低到目前的個位數，若再降低到五％以下，則上市櫃公司下半年的營收增長動能，是否會被新台幣今年的升值幅度給吞噬掉了，這當然會弱化台股的想像空間。另外，日前國際半導體產業協會(SEMI)公布的八月北美半導體設備製造商出貨金額為二一．八二億美元，雖然較去年同期維持高成長，年增率為二七．六八％，但較七月份的二二．七億美元相比，已下滑三．九六％，有高峰已過的跡象，加上近期美國費城半導體指數回檔幅度加大，將更為限制台股的想像空間。近期蘋果供應鏈族群的明顯回檔，起因於蘋果iPhone 8／8 Plus買氣不如預期，讓部分外資暫時抽腿，也引爆內資大戶獲利了結的賣壓，讓先前相對強勢的店頭指數出現三根長黑。雖然iPhone X初期供貨不多，但是市場對iPhone X的期待性還在，以往蘋概股營收都是第四季見到高峰，隔年第一季就大幅下滑，但今年在遞延效應影響下，明年第一季可望是蘋果供應鏈營運高點。
景氣能見度高或基期低者 選股雙主軸既然蘋果供應鏈的營收高峰未過，如果近期該族群回檔修正的時間與空間夠長夠大，反而是空手者的機會，股價跌深反而是持股率低的人最大的利多。同樣的，景氣能見度高的族群，如果近期股價經過修正，成交量縮籌碼沉澱，則股價後勢仍有期待性，長線可保護短線，基本面的力量有機會推動股價再次挑戰高點。這些個股通常有個明顯特徵，就是供給端優勢能見度高，產品價格將持續調升，賣方市場將延續到兩個季度以上甚至更長。例如矽晶圓族群的環球晶(6488)、台勝科(3532)、合晶(6182)、中美晶(5483)，其產品即屬於供給增長有限，報價漲升能見度高者，雖短線不宜追高，但若股價經過修正，仍值得持續追蹤。另外，接單能見度高的個股也有異曲同工之妙，和大(1536)、直得(1597)、上銀(2049)、恒耀(8349)、百和(9938)等等皆屬之，舉例而言，受惠於機器人、全球自動化需求不斷升溫，線性滑軌與滾珠螺桿等關鍵零件需求暴增，部分訂單交期由二～三個月延長至半年以上，尤其全球線性滑軌只有日本THK、NSK、台灣上銀、直得、銀泰等幾家廠商生產，短期產能供給增加不易，部分訂單已排到明年下半。例如，目前滾珠螺桿新訂單的交期延長為六～九個月，短線軌交期約九個月，線軌一米半至兩米交貨期更達一年才能出貨，尤其生產智慧型手機在內等3C設備業者願支付比工具機廠多出三～五成，甚至多一倍價格優先拉貨，對供應廠商的毛利率將大幅拉升。追蹤這些個股難度不高，觀察營收變化即可對獲利窺知一二。由於未來營收增長動能明確，毛利率又同步拉升，市場法人將給予高本益比之評價，股價經過適度修正反而是機會點，值得持續追蹤。
具剛性需求的生技股 有基期低優勢若以類股族群觀察，生技族群的基期最低，除非公司無法獲利，否則股價修正夠久就是最大的利多，基本上不論是製藥或是醫材類，都具備一定程度的剛性需求，部分個股明年有新產品、新產能、新打入的市場，意味著最壞的狀況已度過，股價在過去的一年修正夠大也夠久，股價未來將容易出現否極泰來的表現。南光(1752)、東洋(4105)、邦特(4107)、聯合(4129)、麗豐-KY(4137)、鐿鈦(4163)、展旺(4167)、佐登(4190)、冠科-KY(6554)等等皆屬之。長線趨勢產業 未來仍是焦點所有專業研究機構所聚焦的產業，舉凡雲端運算、萬物聯網、自動駕駛、智能製造、人工智慧、智慧城市等等，都有一些交集的部分，例如會有大量由感知器收集而來的資料，需大量且快速的傳輸至雲端，這些包括影像等巨量資料經由雲端高速運算後，再把大量有用的數據極快速地回傳到個別終端應用領域，如果要即時且不失真的傳輸，未來就需要普及的5G傳輸之基礎建設。5G規格之傳輸速度快的驚人，將較現有網路快四十～五十倍，5G將從衛星應用開始引爆下一波技術革命，世界各國已卯足全力在5G標準制定及部署上衝刺。先前介紹過的台揚(2314)就是5G衛星通信應用的關聯廠之一。根據倫敦電信顧問業者Ovum預測，5G網路預估在二○一九年進入商轉後，二○二一年將逐步擴展至全球四十五個國家，共一二○個電信業者，蘋果已向美國聯邦通信委員會(FCC)申請測試下一代5G網路技術，目的是獲取相關裝置應用5G網路的數據。中國三大通訊營運商已計畫二○二○年之前將實施三千億元人民幣的投資，建立新一代無線通訊標準5G的通訊網。全球5G的基礎建設將從低軌道衛星的大量發射為開端，前期最領先受惠的台廠就是台揚(2314)，股價的修正反而有利於長線投資人關注。
