美國總統川普亞洲行在改善美中鉅額貿易逆差方面收獲豐碩，中國大陸向美國民航機龍頭大廠波音(Boeing)等多家大型企業，大手筆簽下高達二五三五億美元採購訂單，讓川普總統可以風光帶著實實在在的「伴手大禮」光榮返國，向美國選民好好交代。逾二千五百億美元大單進補 波音等多家大型美企受惠中國航空器材公司於十一月九日向波音(Boeing)公司訂購總值三七○億美元的三百架客機，其中，二六○架為單走道、使用新世代引擎「LEAP-1B發動機」的「737 MAX」客機(單機一．一億美元)。台股相關「波音供應鏈」族群股，後市可望間接受惠，因接獲穩定長單而挹注營收業績，助益營運獲利持續成長動能。美、法兩國飛機發動機巨擘─奇異(GE)、Snecma，所合資成立國際航空發動機大廠─CFM，全力開發之新世代發動機「LEAP」(二○一六年即已開始交機)系列引擎，燃油效率與目前全球最暢銷民航機發動機CFM56相較之下，高出一五％油耗優勢。另一方面，波音、空中巴士(Air Bus)為維持於全球窄體、單走道客機市場競爭優勢，持續競相研發最新機型問世，新機市場訴求賣點為：重量更輕、更省油，航空公司操作成本更低。波音、空巴從今(二○一七)年起，已啟動自現有使用中之波音737機型家族、空中巴士A320機型家族，逐步完成換裝「LEAP」發動機計畫。全球目前來自二大民航機企業的現役波音737、空中巴士A320中型客機數量已多達一．二萬架；同時，未來還會陸續有新飛機出廠交貨，預料LEAP發動機相關安裝、換裝市場商機將十分龐大。空中巴士已開始交貨之「A320 neo」，引擎即配備「LEAP」發動機；同時，LEAP發動機製造商─CFM公司預估，全球窄體、單走道客機換裝LEAP發動機市場規模，約高達二千億美元左右。波音(Boeing)累計已接獲訂單三九六○架「737 MAX」客機(單機造價一．一億美元；十一月九日以前，737 MAX下單客戶總數已達八七家航空公司，累積總訂單量已達三千七百架；此次又新增二六○架，來自中國航空器材公司所下訂737 MAX大單)，後續新機累計總產值，預估將高達四千四百億美元。另一方面，根據市調機構統計報告指出，波音、空中巴士兩大民航機製造商龍頭廠，全球所累積未交新機訂單，共達一二五八九架次；以二家公司現有產能規模計算，至少需耗費約八．八年，才可完全交機完畢。
檢視波音零組件供應鏈 相關台廠可望接獲長單對台灣相關航太零組件供應鏈廠而言，漢翔(2634)、公準(3178)、晟田(4541)、長亨(4546)、榮剛(5009)、寶一(8222)、千附(8383)等，目前皆已是LEAP發動機合格供應商。其中，工程、製造能力最佳，布局最完整者為漢翔。漢翔已是CFM56發動機最大規模海外代工廠，目前在手訂單超過八千顆以上等待交貨。首批二千五百顆LEAP發動機訂單，去(二○一六)年下半年已開始量產交貨。根據波音公布市場調查報告指出，全球未來二十年間(二○一二至二○三一年)，航空客運總量(RPKs)預估將以每年平均五％的速度成長，共計將需求約三．三萬架新建客機；航空貨運量(RTKs)則預估將以每年平均五．二％速度成長，總計約需三千二百架新貨機，二者合計市價總值達四．四兆美元。以發動機成本約占整機製造成本二七％而言，未來二十年全球飛機引擎市場總值高達一．二兆美元。根據產業市調機構預估，二○一一至二○二○年間，全球渦輪風扇發動機總需求量約六一八九○具，總產值多達三七九四億美元。渦輪風扇發動機產業主要廠商市占率各為：CFM占三一％，GE占比二五％，Rolls-Royce約占一六％，Pratt & Whitney占比約一○％，IAE占七％比重。全球民航機市場中，目前主要以單走道客機交貨、上線營運成長速度最快。波音最新單走道機種737 MAX系列，全球累計已接單多達四千架左右；原本即承製、出貨部份零組件，已獲得波音日本零組件供應夥伴─富士重工(FHI)，評選為波音737 MAX客機新供應廠商，主要生產、供貨「升降舵(Elevator)複合材料」零組件的漢翔，後市料將跟著沾光、持續成長。由於全球航空器發動機與飛機引擎市場，向來就是少數幾家大廠把持的寡占市場；同時，也因為航太飛機引擎之製造品質及成品認證要求十分精密與嚴格，零組件供應商欲通過發動機大廠認證並取得供貨資格，不僅須耗費至少六、七年，更需投入龐大開發資源，接單挑戰不可謂不艱難。不過，一旦成功通過認證，取得合格供應商資格後，因民航機廠客戶基於航太機體重要零組件，供貨品質「穩定性、一致性、安全性」檢測及驗收考量，往往不會輕易更換供應商，零組件廠商因此可獲得長期而價格穩定供貨商機，十分有助於後市營運與獲利穩定成長。
擁歐美大廠客戶 漢翔下半年營運展望佳漢翔(2634)公告十月營收二五．二一億元，月增一．二六％，年增一八．八四％；一至十月累計營收二一九．○一億元，年減二．九七％。營收比例包括，飛機及航空器維修類占六○．二六％、引擎類占三八．一○％、工業技術服務類占一．六四％。 經濟部旗下持股達四○．○七％的漢翔航空工業公司，目前為台灣唯一具備飛機設計研發、測試、製造、後勤支援等作業能力之整合型廠商。近年來，漢翔營運業務主力已成功自原本軍用為主，轉向朝軍民通用主軸發展。目前民航機、軍用業務營收占比，各占整體營收比重五二：四七；民航機業務相關供貨品項中，發動機機匣已成功搶下全球第一市占率。漢翔現有歐美客戶：波音、空巴、龐巴迪、奇異、勞斯萊斯、漢威、賽考斯基、三菱等全球航太產業一線大廠。漢翔針對十月營收交出亮眼佳績指出，航太產業所處市場，因客戶所下訂單屬長期單，每月出貨予客戶零組件品項有所差異，報價亦高低不一，以單月營收增減表現而言，較難明確看出營運績效表現。漢翔表示，現階段在手訂單量並未出現明顯變化，年底前客戶長假到來前，出貨數量較多屬正常情況。有關第四季營運展望，漢翔表示，今年第三季、第四季應可順利交出優於上半年的佳績。漢翔九月下旬參加在中國大陸舉行空巴(Airbus)供應商大會時表示，未來二十年內，波音新機訂單將達四一○三○架，歐洲民航機大廠空巴新機訂單亦達二四八一○架，單走道型飛機占比達七○％以上。同時，由於單走道飛機所使用零組件，採用「複合材料」比例已持續拉高，漢翔因此繼續看好複合材料後市，未來勢將逐漸成為國際航太產業發展重心之一。
國機國造加上波音大商機 漢翔明年估賺二．三七元漢翔以往亦曾承製波音「737 MAX」客機系列機種，LEAP-1B發動機五項零組件：前機匣、壓縮段後支撐機匣、壓縮段延伸機匣、壓力艙門、主輪艙門等多項零組件。如果以737 MAX最高供貨標準─月產量五十架而言，全年總產量亦僅六百架，要完全消耗波音737 MAX客機，後續總量已達三九六○架預定交貨量所需飛航零組件，至少需耗時六年半以上，由此可見台灣航太產業主力零組件供應大廠後市營運可望維持相當長一段時間光明前景。另一方面，由於主要以我國空軍現有F-16 A/B戰機性能提升為主要目標的鳳翔專案，長期業務量可望穩健成長，將可帶動漢翔後市營運向上。同時，由於漢翔目前已掌握可應用於製造噴射引擎關鍵零組件─渦輪葉片的「超合金鑄超」技術，未來可望大幅受惠台灣「國機國造」國防政策主軸所衍生大規模商機。法人預估漢翔明年營收可達二八四．八三億元左右，年增率將力拚正數，全年EPS約二．三七元。晟田(4541)公告十月營收○．八八億元，月減五．三八％，年增五．六六％；一至十月累計營收九．一六億元，年增一一．五○％。營收比例包括，航太零組件占六九．六○％、半導體、精密機械等零件占二四．四四％、食品機械零組件占比五．九五％。為漢翔代工波音零組件訂單 晟田明年營運可望走出谷底晟田為台灣航太飛行器關鍵零組件製造廠，主力產品為引擎零組件，亦生產起落架、致動器等安全係數要求標準高之零件，大客戶為漢翔，另外尚有MOOG、日本住友精密、天陽，以及近幾年所新增Safran SLS等客戶。目前航太營收占比約七○％，其餘營收貢獻則來自精密工業零組件業務，客戶包括三菱重工、台灣荏原等，主要應用於半導體零件、食品加工設備等。第三季合併營收二．八八億元，低於第二季二．九九億元水準；法人原本預估，晟田第三季合併營收有機會優於第二季小幅成長；不過，因九月份有二千萬元左右營收遞延至十月份認列，導致晟田九月合併營收調降至○．九三億元，遜於八月份一．一億元水準，第三季合併營收也小幅低於預期。
晟田三期廠於二○一五年底啟用後，由於受到新世代噴射引擎未大幅放量應用影響，使其近二年來承受較大廠房、設備機台成本折舊壓力。不過，近期已傳出令人興奮好消息，晟田已確定接獲漢翔LEAP-1B引擎零組件委外加工訂單。晟田除已承接與漢翔長期配合之引擎機匣訂單外，後續也將新增接單「引擎懸塊」訂單。法人指出，一具噴射引擎渦輪約需使用十至十二片懸塊，其汰換頻率亦高於機匣組件，未來出貨成長潛力可期。為因應客戶後市量產與拉貨需求，晟田也將於年底新增三軸加工機產能規模。後市亦有望長線受惠於漢翔將連續數年交貨予波音，應用於737 MAX客機LEAP-1B發動機之引擎機匣、引擎懸塊(hanger)代工訂單商機。因受惠遞延訂單挹注效應，以及食品、飲料包裝等設備出貨旺季效應加持，法人認為，晟田第四季營收有機會優於第三季水準。同時，儘管晟田今年整體獲利表現恐較為低迷，不過已成功接獲漢翔預定交貨予波音，應用於737 MAX客機之LEAP-1B引擎，及機匣、引擎懸塊(hanger)代工訂單，預估明年上半年可開始量產供貨，營運有機會走出谷底。法人預估晟田明年營收可達一二．五一億元左右，年增率約一三．五八％，全年EPS約○．七元。台灣特殊鋼高端材料供應商龍頭廠榮剛(5009)公告，十月營收七．○六億元，月減一四．○九％，年增六．○八％；一至十月累計營收七五．八九億元，年增六．二八％。營收比例包括，不鏽鋼占五六．八七％、高合金鋼占三○．二三％、低合金鋼占六．五六％。深耕「特殊鋼」應用領域長達二十多年的榮剛，目前合金類產品多達五百種以上，主要運用於能源、油氣、航太等產業，外銷比重達七○％以上，為台灣戰車等軍武載具所使用抗彈鋼板供貨廠。榮剛自二○一○年至二○一二年組建台灣精緻產業聯盟後，結合：飛機引擎吊架、致動器、起落架、閃焊環圈為組合載具，運用所建構工程及商務平台，透過歐洲航太系統大廠─賽峰集團等，先後就所使用、供貨的關鍵零組件、航太材料、特殊製程、材料實驗室等，已通過二十六項認證，相關零組件產品已成功打入國際供應鏈體系。航太相關產品總產值，目前已占榮剛整體營業額達二五％比重。
台灣特殊鋼高端材料龍頭廠 榮剛明年營收拚二位數成長特殊合金材料主要應用於航太、石化、能源、生醫等產業，榮剛近年來積極發展VIM超合金鋼，強勢進軍飛機引擎零組件供貨市場。多年以來，榮剛即為大中華區唯一經波音認證合格，功能性、高清淨不鏽鋼供應商，包括引擎內閃焊環件、壓縮葉片Ti合金、飛機齒輪箱零件Gear、致動器VAR清淨及不銹鋼、起落架皆具備供貨能力。預料目前已具備航太材料合格供貨能力的榮剛，後市亦可望受惠波音目前已累計多達三九六○架，等待交機之737 MAX新機零組件供貨商機。法人預估榮剛明年營收可達八八．五七億元左右，年增率將力拚二位數成長，全年EPS約○．八五元。台灣飛機引擎相關零組件(營收占比一○○％)專業廠長亨(4546)，公告十月營收一．七一億元，月減一．一六％，年減一一．七○％；一至十月累計營收一七．七五億元，年減八．四九％。長亨成立於一九八七年，為台灣航太飛機發動機引擎零組件製造廠，由單一機製加工廠逐步提升製造水準至符合航太國際大廠認證資格之零組件整合製造廠，為國內除國營企業漢翔以外，唯一一家獲得航太能量技術完整驗證之專業飛機引擎關鍵零組件製造廠，同時獲客戶檢定、認證為具飛機發動機引擎，「Tier 1」級零組件製造技術專業供應商。生產引擎葉片全球前三大 長亨全年營收達十二億元主力業務為飛機發動機引擎零組件、模組、零件機械代工製造，長亨三大主力產品，皆以供應CFM56發動機引擎零組件合格製造商為主，於全球市場皆為已獲得客機大廠授權供貨許可。波音737、空巴A320等民航機所搭載CFM56引擎葉片，長亨皆為供應商之一，國際發動機引擎大廠GE(奇異)更主動上門洽談供貨事宜。長亨目前已為全球排名前三大引擎葉片生產廠，全年引擎葉片營收即高達十二億元。長亨所生產航太飛機發動機引擎關鍵零組件，如：飛機引擎壓縮器模組、飛機引擎熱段高壓擴散器、飛機引擎風扇段高階3D葉片等，已直接供貨予GE(奇異)、Snecma(司耐克馬)等國際飛機引擎大廠。其中，Snecma占長亨整體營收比重高達九五％，長亨更已與Snecma簽訂長期供貨合約，合約供貨期限截至二○一九年底。波音公司指出，737 MAX系列已為其史上銷售成長最快速機型，737 MAX 10於今年巴黎航空展上，已獲得十家以上客戶達二四○架新訂單，總銷售金額逼近新台幣一兆元，為航空展主要亮點之一。該款新機「LEAP-1B」發動機引擎內部多項關鍵零組件即為長亨長期發展之主力產品，長亨樂觀預估此批新訂單，將對後續營運帶來可觀挹注。
專門製造飛機引擎零組件 長亨今年營收要再增兩成長亨去年成績亮眼，受惠發動機引擎葉片出貨量成長、新品零件開始出貨推升效應，全年營收達二三．三八億元，年增率二○％。獲利表現部分，長亨透過管控原料報價、標案成本等控制方式，有效降低相關營運、管銷費用，成功帶動毛利率、營益率雙雙大幅優於前年水準，稅後淨利達二．六億元，年增率高達二五二％，EPS七．七二元。今年長亨高壓擴散器無人工廠新廠已開始投產，加以原有訂單出貨量仍將穩健成長，法人預估長亨今年營收有望再度交出年增率達二○％佳績，獲利亦有望持續成長衝高。未來，長亨更將進一步開發與Boeing、Rolls Royce等，國際級航太飛機、發動機製造大廠服務合作案，積極挹注營運成長動能。千附(8383)公告十月營收二．三八億元，月減五．八四％，年減三．九四％；一至十月累計營收二七．一八億元，年增一．八三％。營收來源包括航太及光電半導體占比五○．一六％、製鞋機臺占比二二．七九％、管路及系統整合工程占比二二．四八％、海水淡化占比三．四二％。一九八二年四月成立的千附，為擁有高度專業工程施工技術、工程統籌管理能力公司，專業營運半導體、光電產業相關製程管路系統設備之設計、施工安裝；同時，運用既有工程技術，開發、整合能源與水資源產業應用服務。今年上半年，產品營收比重為：精密零組件收入(航太、光電真空腔體約占四六％、工程收入(廠務、水資源等工程)約占三三％、機械約占一七％、水資源占四％左右。千附參與生產、供應零組件之民航機CFM56發動機引擎機匣，約占全球年需求總量四五％。因長榮航宇精密科技桃園觀音廠已進入量產階段，加以漢翔民營化後積極擴廠，千附現階段正擴大發動機引擎機匣產能，岡山機匣三廠預計明年完成。隨著中科二廠十一月完工後，新增產能預定明年第二季正式加入營運，有助千附營運重回成長軌道。法人預估，千附今年營收有望小幅擴增三％至五％。明年度擴充新廠加入營運後，真空腔體產能料將翻長一倍，明年相關業務營收貢獻度則可成長四、五成，全年獲利可望重回先前成長軌道。營收即將重回先前成長軌道 千附明年EPS約五．一五元除真空腔體的擴產效應外，今年受到飛機引擎正處新舊交替階段，致訂單下滑的航太領域，明年亦有機會重啟成長腳步。千附指出，看好明年航太業務需求，於新世代LEAP發動機引擎零組件即將量產下，今年度遞延訂單有望於明年度釋出，營收動能亦可望因此轉強。法人預估，千附第三季營收表現持平，第四季將明顯回升，全年營收年增率仍上看三％至五％，營收推估可達三十四億元，EPS則約四．二～四．五元。明年受惠新廠加入效應，航太產品線訂單也增溫，全年營收成長年增率可望自五％起跳，EPS有機會強勢挑戰五元大關。法人預估千附明年營收可達三八．六○億元左右，年增率約五．二八％，全年EPS約五．一五元。圖表一
