又到了歲末年終，回顧二○一七年的陸、港股市，香港恆生指數至截稿前漲了約三四．六％，上證綜合指數漲五．九％，深圳綜合指數反跌了四．三％，上證五十指數漲二四．八％，滬深三百指數漲二一．二％。顯然，市場資金集中向大型權值股靠攏，資金青睞大型藍籌股也與全球ETF基金發行量暴增有關。高質量的發展比增速更重要研究機構ETFGI資料顯示，截至今年十月為止全球ETF資產規模高達四．四兆美元，與二○一六年底的三．四兆美元相比足足增加一兆美元。ETF成為主流投資商品，是因為ETF結構更加透明化，再加上ETF的費用率低廉，這個趨勢暫時還不會改變。展望二○一八年，恆生指數、上證五十指數能否再有今年如此亮麗的表現呢？需要觀察兩大因素，GDP增速與資金面條件。日前中共中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民表示，大陸已經不具備高增長的客觀條件，若不顧客觀情勢，盲目追求高增長，帶來的風險可能比增加的GDP還要多。事實上欲實現二○二○年全面建成小康社會的目標，及實現GDP總量較二○一○年成長一倍的目標，只要今後三年GDP皆增長六．三％即可實現(中國社科院預估二○一七年GDP增長六．八％，二○一八年為六．七％)。因此，未來高質量的發展將比增速更為重要。至於資金面，日前大陸財政部公布多省地方政府違法舉債問題，並表示未來對於地方債務管理將堅持「中央不救助」原則，強調地方債務中央不會買單。市場解讀，這是官方未來加大力度防範化解地方政府債務風險的重要訊號。日前中共中央經濟工作會議也指出，穩健的貨幣政策要保持中性，要管住貨幣供給總閘門。強硬的措詞代表未來貨幣政策應會呈現偏緊勢態，貨幣政策難有放鬆空間。目前可合理預期二○一八年大陸對於貨幣閘門的控制將更嚴格，將有效控制宏觀槓桿率。既然GDP增速與寬鬆的資金皆不可過度期待，則追蹤大型權值指數的ETF可能就無法如二○一七年般表現亮麗。污染防治強力執行 環保板塊將受惠中共中央經濟工作會議已定調，提出今後三年要防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大任務。未來三年環保板塊將是成長能見度相當高的族群，尤其環境保護稅法將於二○一八年一月一日起正式實施。目前，各地基本上已明確環保稅適用稅額標準，做好開徵準備工作。環保稅法規定，直接向環境排放應稅污染物的企業事業單位和其他生產經營者為環境保護稅的納稅人，應稅污染物主要是大氣污染物、水污染物、固體廢物和噪聲。未來防範污染設備與工程之需求將大幅增長，整體板塊的本益比將再拉高。建議關注龍淨環保(600388.SH)，其為中國大氣污染防治設備龍頭，產品包括工業除塵設備機組、脫硫脫硝技術，受惠大氣環保政策趨嚴，前三季在手訂單達一八一億人民幣，值得期待；水處理膜技術龍頭，碧水源(300070)。
