全球主要股市近期隨著美股歡聲雷動沸騰不已，資產增加對投資人是好事一樁，對經濟增長而言，也會有財富擴散效應。不過最近卻有些弔詭的現象出現，例如，日前美國密西根大學新公布的調查結果顯示，一月密西根大學消費者信心指數意外下跌至九四．四(十二月為九五．九)，為六個月以來新低，低於機構法人預期的九十七。眾所周知，消費者信心指數衡量的是美國民眾對於美國經濟的信心，該數據的不如預期，表示美國民眾對於未來經濟發展的信心不足，也可能反映部分國民對經濟現狀不太滿意，不禁讓人質疑美股的強勢表現，是已經把所有負面因子消化後的利空出盡，還是對灰犀牛因子視而不見。另一弔詭的事，是公債殖利率大漲的前提下，今年來信評垃圾級企業透過美國債市籌措約一五○億美元，較去年同期增加三二％，為二○一四年來同期最高，且籌資過程相當順利，例如Meredith為併購時代雜誌而發行十四億美元高收益債，其八年期公司債票面利率六．八七五％，獲得投資人達八十億美元超額認購。速食店Arby‵s發的四．八五億美元垃圾債的市場需求同樣火熱，其票面利率六．七五％的公司債，發行後債券價格在二級市場大漲。根據德意志銀行發布的研究報告，今年美國公債發債規模估計將爆出約一．一五兆美元的海嘯巨量，較去年跳增逾一○○％，與其他投資機構預估差異不大，感覺是眾多有發債需求的企業是先搶先贏。公債殖利率上揚等於是墊高投資報酬率門檻，因此，對股市投資人來說是一大利空，市場資金有可能會減碼美國風險性資產，將資金轉往其他市場。由於美國公債市場今年已露出反轉走空的徵兆，在供給面爆出如此巨量下，又逢美國FED縮表逐季加碼。顯然，這頭灰犀牛體型不小，還是得留意。
