證券市場詭譎多變本是常態，價格的呈現是全市場參與者決定出來的，又因人心難測，時而貪婪時而恐懼，更讓短線走勢難以預測。十三日星期五，美股開高走低收盤下挫，周一台股強勢抗跌，平盤附近作收；周一晚間美股大漲，周二台股卻開平一路走低，截稿前重挫作收，一部分市場說法歸咎於隔日的中共軍演，但軍演是先前就已知的事，卻還影響股匯走勢，這就是人心難測之處。進入超級財報周 美股續彈機率大不過，股市短線雖難以預測，中長期的波動卻很難自外於基本面的框架，這是我們可以深入探究的方向。關於目前的外部環境，首先還是美股走勢最為重要，先前提過美股四月反彈機率大，近期美股震盪盤堅的走勢符合預期，預計波段反彈可持續至四月底。其中，企業獲利的大幅成長是主要原因，根據Factset的預估，S&P500企業第一季整體獲利年增率預估約一七．二％，且有一八七家成分股的財報將於四月二十三～二十七日陸續公布，是美股下檔支撐墊高的主要依靠，重點是第二季的整體獲利年增率預估更勝於第一季，約達一九．一％。眾所周知，企業獲利的增長動能是推升股價的最核心動力，也是市場估值提升的依據。市場隨時都有短期的經濟或非經濟因素的訊息干擾，投資人只要掌握基本面的趨勢，就不易迷失方向。如前所述，四月美股既然反彈機率大，則對台股走勢具加分效果，唯中期需留意的有核心消費CPI的變化，其攸關FED的升息速度，以及消費者信心指數，其反映消費者對美國經濟信心強弱的程度。以目前數據觀察消費市場動向，並非萬里無雲，日前剛公布的美國四月密西根大學消費者信心指數初值為九七．八，低於預期的一○○．五，因三月終值為十四年新高一○一．四，所以四月回落的差幅創二○一六年十月以來最深，幸好美國消費者信心還處在相對高位，必須持續追蹤，但若是連續兩個月都出現這樣的落差，投資人就得小心謹慎了。再把焦點拉回國內，新台幣走勢可能成為近期的重要變數，將影響外資對台股的積極度。
新台幣關鍵反轉影響 快速貶值勝過緩貶在國際上，弱勢美元格局迄今尚未扭轉，新台幣去年以來的這波強勢升值，時間超過一年，升幅也達一成以上，但近期慣性有改變的跡象，截稿前新台幣兌美元匯率已連續四個交易日走貶，達二九．四二五，創下近三個月新低。通常手握大筆銀彈的大型國際基金，十分重視投資區域的匯率升貶，所以，新台幣最好的走勢是快速貶值，一步到位，然後持穩。如果新台幣緩貶的慣性形成，容易造成預期心理，降低外資對台股的積極性，甚至引起在台外資持續性匯出，這對台股後勢發展將扣分。半導體不斷成長 趨勢向上 能見度高未來人類生活型態的發展，將重度依賴半導體產業，所有應用面的發展，都以「數據」為中心，將帶來新一波技術創新，諸如自動駕駛、人工智慧、5G、虛擬實境、沉浸式媒體等等。舉例而言，Intel 預估二○二○年平均每個網路用戶，每天約會產生一．五GB資料流量，自駕車每天會產生四．○TB資料，而智慧工廠每天產生的視訊資料量更高達五．○PB，但這些龐大資料都需要經過運算，才能變成對人類有用的數據。資料的處理過程與儲存，則全數仰賴半導體元件。Qualcomm則預估，在二○二○年以前，智慧型手機、IoT與安全、網路通訊、自動汽車、無線射頻與雲端等產業機會將超過一五○○億美元，這些市場全數建立在半導體產業的蓬勃發展基礎之上。市調機構IC Insights三月中旬也宣布調升今年全球半導體市場成長預測，由原估的八％，一口氣上修至十五％，調幅將近一倍。既然半導體快速成長的態勢不變，除了晶圓代工與記憶體的成長持續看好以外，舉凡半導體製程會使用到的所有相關元件或原物料，都是成長能見度高的相關次族群，例如先前提過的上游矽晶圓即是其一。電子級工業氣體 受惠半導體超級循環另外，半導體的耗材領域也是受惠族群之一，例如聯華(1229)，雖然主要業務為生產各種品項的麵粉以及麵粉加工產品，但其主要獲利來源是與半導體息息相關的製程氣體材料，如子公司的工業氣體產品(聯華林德，持股五○％)，聯華猶如控股公司，除了聯華林德以外，其他主要權益法轉投資業務有石化工業產品(聯成，持股三二％)、資通訊產品(神通電腦)等，各項轉投資認列之權益法收益佔聯華稅前淨利比重達七成，而當中又以聯華林德及聯成為主要獲利貢獻來源。聯華林德目前在臺灣整體氣體市場市佔率約五成，電子級特殊氣體市佔更達約六成水準，其中電子客戶多集中於半導體、光電產業，聯華林德在桃園及台中港區預計新增一個特殊氣體工廠，主要用於半導體高階製程使用，未來隨電子客戶持續投入資本支出、擴充產能，電子級特殊氣體使用量將維持成長慣性。中國市場是未來成長重心 聯華林德供氣市佔將再提升中國部分，目前聯華林德和林德在中國氣體市場分工合作，以產業別進行業務劃分，電子客戶的供氣由聯華林德承接，而非電子客戶則由林德氣體包辦。法人預估聯華林德目前在中國電子級特殊氣體市佔約一○％，中國區年營收規模目前約四十億元新台幣，隨著中國電子業高速發展，除配合台廠客戶擴產外，也受惠於林德氣體的全球客戶經營基礎。由於合作廠林德的電子客戶欲進入中國設廠，多會尋求聯華林德進行供氣，預期將有助於聯華林德進一步提升中國的市佔率。現階段中國半導體產業快速發展得益於政府的高度重視與大力扶持，將使積體電路產業鏈與行業生態體系快速成型，一系列鼓勵半導體產業發展的優惠政策相繼出爐後，中國旺盛的需求和持續擴大的供需缺口，吸引了台積電、Global founderies、聯電等大廠紛紛在大陸設立先進製程晶圓廠，方便就近服務中國大陸的客戶。大陸地區十二寸晶圓廠現有產能為五二．五萬片／月，約占全球十二寸晶圓廠產能的十二％。根據SEMI 預測，二○一七～二○二○年全球將有六十二座新的晶圓廠投入營運。這六十二座晶圓廠中，七座是研發用的晶圓廠，而其他晶圓廠均是量產型廠房，以地理區來看，中國大陸二○一七～二○二○年將有二六座新的晶圓廠投入營運，占新增晶圓廠的比重高達四二％。聯華林德配合客戶的擴廠規劃，目前在中國投入約一．一億歐元的資金進行擴產，為晶圓、記憶體和平板顯示器生產廠提供電子級特殊氣體。聯華林德今年豐收 聯華可望母以子貴根據聯華林德的合資方Linde (LIN GR)揭露之訊息，目前聯華林德已取得京東方(000725 SZ)福建新建面板廠的氣體供應合約，搭上中國面板建廠潮商機，且建廠進度優於預期，聯華林德將是中國半導體及光電廠擴產趨勢的大贏家，法人預估二○一八年工業氣體的獲利成長約一九．八％，聯華(1229)也將母以子貴，本益比未來將有上調空間。半導體族群三月營 收及現金股利
