前面幾期周刊Leo已經陸續介紹選股SOP：五力全開，從技術力、籌碼力、產業力到消息力，今天要跟各位介紹的是財務力。財務比率何其多，一般投資人並非會計專業科系，很難詳細深入去探究，其實只要掌握幾個關鍵數字，就可以對一家公司有概略的了解，就讓我們繼續看下去。Leo長期投資的選股邏輯十分認同巴菲特的智慧，除了選擇有護城河、獨佔性、高市佔率、多角化經營、能夠禁得起時代變遷考驗、需求穩定的大型企業以外，其中財務面的考量有兩個，第一：就是ROE股東權益報酬率大於一五％或更高，同時負債比率也不能太高，而且要能夠發出現金股利，所以股利發放率也是考量的要點之一。第二：股價淨值比要低，才能買到便宜貨，當然這是指長期投資時的考量，當股市在高檔或非常熱絡時，是不太可能買到低股價淨值比的股票，如果有那也必須另外去探討。股東權益報酬率必須維持穩定性首先從ROE來探討，股東權益報酬率可以想像成長期投資一家公司的報酬率，當投資人買入一家公司股票，你就是股東，所以股東權益報酬率越高，股東所能享受到的獲利越多。但股東權益報酬率必須維持穩定性，很多公司ROE忽高忽低，代表產業循環速度很快，這樣投資人無法安心長期持有，所以穩定性很重要。股東權益報酬率的公式：稅後純益÷股東權益。什麼是股東權益？公司的總資產減總負債等於股東權益，簡單說就是公司把資產還掉負債剩下的都是股東的。所以ROE就是用同樣的股東權益來獲取最高淨利，幫公司賺越多的錢越好，那麼ROE就會越高。可是要讓ROE變大，有兩個方法顯然就是讓公司賺越多錢越好，分子變大，或是把股東權益變小，分母越小越好，當然公司獲利越高這沒有問題，但分母變小這件事就有操作的空間，如果公司的錢大都是借來的，按照會計學的基本公式，資產減負債等於股東權益，負債很大時，股東權益就會變得很小，分母變小，在淨利不變的情況下，ROE就變高了。意思是如果兩家公司賺一樣的錢，一家都是用自有資產來賺錢，一家是用融資跟銀行借錢擴大槓桿，賺一樣的錢，那麼會借錢的公司，等於自己出的錢少，賺到一樣的獲利，ROE就變比較大。但是會借錢的公司代表公司比較會賺？這就不一定了唷，而且槓桿越大，遇到景氣反轉時可能面臨的經營風險也越高。ROE高低不能當成唯一的選擇依據，要搭配負債比率來判斷，而ROE與股價並沒有連結，無法透過ROE來判斷買便宜貨的時間點，所以必須把股價淨值比(PB)也加進來考慮，當股價淨值比越低時代表公司被低估。結論：選擇近三年的股東權益報酬率要大於一五％，而近七年的平均值要大於一○％，負債比率最好低於四○％，如果要選擇長期投資最佳買點時，股價淨值比就要接近一，但這種機會不常發生，一旦出現就會有超額的報酬產生，要好好把握。在短期投資方面，公司每月十日前要公告上個月的營收，這是最快速瞭解公司短期經營成果的財務資訊，一般公司每季結束後四十五日內要公布季報，第一季五月十五日前、第二季八月十四日前、第三季十一月十四日前，而年度總結的年報則在三月三十一日前要公布。當我們看到公司的上月營收後，就可以透過以往的重要財務比率反推出公司的獲利情況，一般我們常常會在報章雜誌上看到的就是「三率」，毛利率是公司獲利最基本的指標，公式如下：(銷售收入淨額—銷售成本)÷銷售收入淨額，毛利率越高，代表成本控制能力越強，獲利能力越好。
「三率」搭配月營收 看短期營運營業利益是考量在取得收入的過程中所花費的一切成本，反映的是來自於本業獲利能力的指標，營業利益率公式：(銷貨收入—銷貨成本—營業費用)÷銷貨收入，當有新產品效益產生時，都會反映在此數字上面。毛利率高也不代表營業利益率高，因為管銷費用、營業費用也是公司經營管理重要的一環，所以要合併來看。而第三率是指稅後純益率，是衡量企業最終的獲利能力，要從來自本業的營業利益中，加上業外收入減業外支出減營業稅後，除以營業收入淨額，就是稅後純益率，當中有包含業外的部分，所以要跟營業利益率合併來看，一家好的公司業外的占比絕對不能太高。毛利率、營業利益率、稅後純益率三率搭配月營收，就可以窺知公司短期經營成果的變化，至於長期變化就要觀察ROE股東權益報酬率、負債比率、股價淨值比，這些還要搭配不同產業、不同時期分開來衡量，當然這些只是幾項簡單財務指標，礙於篇幅進階版以後再陸續介紹。希望五力全開─選股SOP：技術力、籌碼力、產業力、消息力、財務力，對投資朋友有所幫助，下次見。
