貿易戰對於全球市場氣氛的衝擊逐漸淡化，美股也越走越高，顯示市場資金仍在尋求風險性資產的投資機會，即將步入財報公布密集期的美股及台股，能否藉由亮眼的財報數字，持續吸引買盤進場，再次挑戰新高，應是近期投資人所期待的。在美國對中國第三波二千億美元課稅清單公布後，市場出現利空出盡反應，如我們預期地扭轉了原先悲觀情緒，由樂觀情緒主導盤面，進而啟動美股新一波漲勢。觀察近一周(七月五日～七月十一日)美國散戶情緒指數(圖一)，看多大增十五．二個百分點，回升至四三．一％，略高於歷史平均的三八．五％，中立者及看空者則分別減少五．一及十．一個百分點。那斯達克領先創高 標普五○○有望跟上由於美股那斯達克指數已領先創高，今年主要推升標普五○○指數漲幅的Netflix、微軟及亞馬遜等成分股也已創高，將陸續公布的科技股財報及財測，若能交出亮眼數字，且市場給予正面反應，不排除標普五○○指數也有機會跟上創高腳步，對於市場樂觀情緒將有進一步的提振效果，預期下週看多者比例有望持續增加。雖然情緒恢復，ETF市場卻未積極回補風險性資產，ETF投資人操作態度仍相對保守。同期間的資金流向(圖二)，買超排行中仍見到不少債券型ETF，買超的股票型ETF也不是先前偏好的SPY及QQQ，賣超則仍以股票型ETF為主。不過，對照同期間美股四大指數卻是連四漲的強勢表現，表示應有更強大的主動式買盤資金進場，扭轉了美股頹勢。此時ETF投資人可能會開始懷疑是否賣錯美股了，加上美債走空趨勢確立，不可能把資金停留在債市太久，最終恐會因擔心被軋空手，又將資金重新投入美股，成為未來推升指數續創高的潛在動能。事實上，從七月十二日ETF市場資金流向(圖三)就可看出資金回補美股的跡象，SPY不僅躍居買超排行第一名，單日買超金額更高達二三億美元，遠大於賣超前十名的加總值。
ETF市場軋空手 將成未來潛在買盤但因賣超排行中僅一檔債券型ETF，其他多為股票型ETF，顯示當日回補SPY的資金僅來自股票型ETF的調整，軋空手的債轉股買盤尚未啟動，研判未來美股仍有高點可期！隨著美股開始走向創高之路，市場氣氛也將跟著改善，有利延續台股七月的反彈行情，研判科技股應會是領漲主軸。但考量前一波強勢的被動元件、矽晶圓及MOSFET，短線股價累計漲幅已大，且籌碼較為凌亂，加上市場供需吃緊狀況有望改善，將大幅降低資金再搶進的意願，預期股價基期較低或籌碼乾淨的新股，較有機會成為資金的新出海口。近期初登場的科技新股有剛於七月十日掛牌的昇陽半(8028)及七月十六日掛牌的晶相光(3530)，因未來營運具有不錯的成長機會，已吸引不少資金進場嘗鮮卡位。其中，昇陽半股價更在掛牌第二日出現逾二○%的驚人漲勢，讓新股在市場的能見度大為提高。
昇陽半為全球半導體設備、材料龍頭廠應用材料(Applied Materials)投資持股十三．三%的再生晶圓廠，最大客戶為晶圓代工龍頭台積電(2330)，二○一七年營收佔比達四七．八％，近年開始發展晶圓薄化服務，進而間接跨入車用半導體領域，成為未來營運增長來源的最大賣點，本益比有望獲得市場逐步調升。跨入車用新商機 昇陽半本益比將調升晶圓薄化製程工法，有助縮小IC晶片體積、降低電流導通電阻、加快電流流通速度、減少不必要廢熱增生、有利延長半導體元件壽命，並將在高階車用電子領域嶄露頭角。例如金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)透過晶圓薄化製程，可有效降低導通電阻，使得原本驅動功率很小，開關速度快的MOSFET，可因此節省大量電流、功率的消耗，也可有效減少IC晶片發熱量。絕緣柵雙極電晶體(IGBT)透過晶圓薄化，除了可有效保持擊穿電壓，同時亦可提高功率密度、提供更高額定值，可進一步減少電源零件數量、焊接容易，可實現快速可靠組裝、可共同封裝、可協助設計人員升級現有設計等多項應用優點。其中，尚有微機電系統(MEMS)晶片、生物晶片等終端應用。由於MEMS部份製程涉及污染控制問題，不適合在晶圓廠、封裝廠房進行處理，近年半導體整合元件製造廠(IDM)逐漸將MEMS晶片晶圓薄化作業外包交由獨立薄化代工廠負責，目前委外代工量僅佔整體薄化需求量的二○％，其餘八○％仍由IDM廠in-house產能供應，預期隨市場規模不斷擴大，未來外包比重將持續增加，昇陽半已先後於台灣、歐洲、美洲等地爭取獲得訂單。
全球車用半導體元件前三大廠，同時也是IGBT、MOSFET市場龍頭的英飛凌(Infineon)，目前已是昇陽半晶圓薄化代工服務客戶之一，近年積極主打晶圓薄化製程所生產車用半導體元件，市占率正不斷提高中。昇陽半目前晶圓薄化代工服務市場全球市占率約一四．六％，每月產量約當六萬片(以十二吋晶圓為計算基礎)，並計畫於今年底前持續擴增達每月八萬片，三年內將擴增至每月十三萬片，將成為推動昇陽半後市營收及獲利持續成長主要動能。基因定序晶片想像空間大 晶相光營運具爆發潛力晶相光則為力晶與豪威(OmniVision)合資成立的CMOS感測晶片IC設計廠，經營團隊來自力晶、豪威及台積電(2330)，產品主要應用在安控，佔比超過九成，其他則有行車紀錄器應用等，目前最大客戶就是全球空控龍頭海康威視(HIK VISION)，營收佔比逾三五％。晶相光安控品牌產品出貨量二○一七年為二八○○萬顆，市占排行第三(一六．六％)，僅次於Sony及On Semi，若加計白牌產品出貨量，安控產品總出貨量則翻倍至五六○○萬顆。晶相光未來營運增長最大亮點在於基因定序晶片，二○一六年與全球基因定序儀器市占逾七成的龍頭廠Illumina合作開發基因定序晶片後，歷時二年的儀器開發及調教，Illumina新品已於今年六月發表，產品售價從原先的千萬美元大幅降至二萬美元，有助快速提高市場的滲透率，潛在採購商機具有相當大的想像空間。晶相光所提供的客製化生物晶片耗材，因需要晶圓代工廠(力晶)客製化製程配合，競爭者進入門檻相對高，生物晶片需求將會隨儀器銷售增加而提升，預計二○一九年開始量產及FDA認證準備，二○二○年放量出貨。由於晶相光未來營運具有爆發的成長力道，法人預估今年EPS約在三元左右，二○一九年則有上看五元的機會，加上Illumina目前本益比高達六十倍，勢必會引起資金的目光，應可正面看待未來的股價表現。
