近期維持強勢的美股對台股而言著實增添了不少信心，加權指數也如先前預期般，呈現震盪盤堅，並順利站上均線糾結區。現階段美股走勢具相當關鍵性，美國不單是貿易戰主導者，也是全球經濟的領導者。雖然美股上漲不見得全球皆漲，但是美股下跌，台股很難偏安於亞洲。全球經濟美國獨強 有利台股短線信心美股之所以能獨步全球，主要是美國有強勁的經濟基本面作條件支撐，不論是先前提過的非農就業數據優於預期、失業率表現、耐久財訂單成長率、企業客戶端庫存創低，數據全數表現優良。占美國GDP約七成的消費數據也依然亮麗，觀察上半年美國零售銷售數據，較去年同期成長五．五％，而無店面銷售的年增率則為一○％。十三個分項中，汽車、食品飲料、餐廳、百貨零售與無店面銷售為佔整體零售銷售比重前五名，尤以汽車占二一％為最大，由於汽車銷售的好壞對美國零售銷售有較大的影響，再觀察今年上半年美國整體汽車銷售成長達四．○％。由於整體表現優於預期，可望推升美國第二季的經濟成長率，Bloomberg調查預估，美國第二季經濟成長率約為四．○％，遠高於第一季。目前正值財報密集公布期間，景氣反應在企業財報也不惶多讓，根據湯森路透的預估統計顯示，原先預估S&P500成份企業第二季獲利年增率約二○．九％，七月二十日再次上修為二二％，是二○一○年以來的季度次高，僅次於今年第一季的二六．六％。強勁的獲利增長率是美股維持多方走勢的紮實依靠，其中科技族群第二季獲利年增率二五．五％，又高於平均值，雖不一定能直接聯結台股，但對台股確也存在加分作用。美股維持強勢 外資買盤回流以影響股市的外部條件而言，最大的基礎條件「美股維持強勢」，目前問題不大。接下來就看資金面，由於美元指數近期呈現橫向整理，紓緩了亞洲國家匯率持續貶值的預期，全球資金有一部分開始出現回流亞洲新興市場的跡象，外資常態性賣超台股的慣性可望扭轉，短線上可望引導外資買盤回流，近期外資積極回補台積電也成為市場領先指標。不過，我們基於客觀原則不能只報喜不報憂，市場必須面對台灣景氣基本面偏弱的考驗，尋求多空力量新的平衡點。根據新公布的六月台灣外銷訂單，接單總額為四○三．一億美元，意外低於市場預期，，較五月減少一．九％，也比去年同期微減○．一％(經濟部原估增長二．八～五．三％)。主因在資訊通信產品、電子產品及光學器材新訂單表現不佳。在資訊通信產品方面，部分筆電適逢新舊產品交替期，市場觀望接單較少，加上去年筆電接單基期較高，呈現年減七．六％；電子零組件部分，主要是因虛擬貨幣挖礦晶片需求轉弱，智慧型手機銷售減緩所致，造成電子產品接單從五月份年增一四％，降為六月的年減○．二％，難免影響整體上市櫃公司的七月營收增長動能，加上經濟部預估七月外銷訂單金額將比六月略減，金額約三九○～四○○億美元，年增率估約○．七～三．三％，均顯示下半年電子業旺季尚未開啟，外銷新訂單能否回溫仍待時間觀察。另外，根據中經院估計下半年實質GDP年增率約一．九七％，較上半年的三．○三％差距一．○六個百分點，也可能減弱抵禦外部突發利空的內在力量。因此，台股的外部有利條件可能被基本面薄弱所抵消，仍必須謹慎防範。指數會很黏 個股擺中間 個股位階決定投資成敗如前所述，外部條件短線上是有利台股的，資金有回流亞洲新興市場的跡象，只要亞洲新興市場ETF呈現買超，資金自然一部分流入台股，操作策略上的一種選擇是買進外資最可能回補的標的(例如台積電等成分股)，但承擔的風險是當美元指數再度轉強時，資金可能再度移向美元資產，大型股走勢容易受外資賣超影響。另一種交易策略的選擇是挑選股價基期夠低，但產業基本面穩定的防禦型個股。事實上，投資勝率的高低取決於切入的位置；我們舉一個例子，台積電(2330)應該沒有人會否定它是一家經營優良的好公司，但是今年買在二二○元以下的投資人與買在二六○元以上的投資人，感受完全不同，成功率當然也不同。再舉一例，大立光(3008)放眼全球是一家競爭力一流的頂尖鏡頭廠，追在六○○○元附近與買在三○○○元附近的投資人，一個正住在頂級套房，一個在休閒納涼，你覺得感受落差有多大，同一家公司同一個經營團隊，只因為切入點不同，成敗天差地別；高價總是在多頭排列，市場全力追捧下產生，低價總是在空頭排列，市場避之唯恐不及的狀態下出現。所以，現階段個股的切入位階決定投資人的成敗。
專業戶外功能鞋具利基市場既然現階段個股價位的切入位階決定投資勝率，則交易策率宜反向思考，針對股價修正已久，而產業基本面並無明顯轉壞的個股，就有可能是價值低估的防禦型標的，缺點是必須付出時間來等待，優點是下檔空間風險有限，勝率提高。先前提過的百和(9938)、美食-KY(2723)等皆屬此類。今日再舉一例，鈺齊-KY(9802)主要經營功能戶外鞋、登山鞋、休閒鞋及運動鞋等代工生產，戶外鞋占比約八七．九％、運動鞋占比約一○％，產品具利基市場，平均單價逐年提升，二○一三年約二一美元，二○一四年二二．四美元，二○一五年二四．二美元，二○一六年約二六．九美元，二○一七年產品平均單價已提升至二九美元，主要原因為戶外鞋占比逐年提升至近九成，而戶外鞋製作工序較為複雜，最高單價可達五十美元，Gore-tex戶外鞋單價約四十美元，非Gore-tex戶外鞋產品單價約二五美元，較高端的運動鞋產品單價亦有二五～二六美元。鈺齊在柬埔寨廠及越南持續有新產線開出：目前福建和誠廠有十三條生產線，月產能六五萬雙，具GORE-TEX認證，以運動鞋及戶外為主，Nike、DKL、Columbia為前三大客戶；越南河內廠有八條生產線，月產能二十萬雙，亦具GORE-TEX認證，以戶外鞋為主；福建長誠廠有三條生產線，月產能十五萬雙，湖北襄誠廠有十一條生產線，月能三二萬雙，亦具有GORE-TEX認證，以戶外鞋及運動為主。柬埔寨齊鼎廠一期及二期廠房各五條產線均已正式運作。鈺齊-KY (9802)已提前公布第二季自結合併營收為新台幣二六．二億元，稅後淨利二．四億元，均創歷史同期新高，第二季每股盈餘(EPS)一．六五元。累計上半年營收為四七．八億元，每股盈餘二．三三元。目前戶外功能鞋比重站穩九成水準。由於戶外鞋單價及毛利率優於運動鞋，在產品組合優化推進下，毛利率可望維持高檔。此外，近幾年鈺齊-KY 屢獲包括The North Face、Timberland、Vans、UA、TOMS、及KEEN等國際知名品牌訂單，下半年訂單展望無虞，匯率波動影響成本結構之因素已降低。由於股價修正已久，基期夠低，產業展望穩定成長，值得投資人追蹤。
