近一陣子以來，由於中美貿易戰影響，國際資金似乎發生由亞洲撤離現象，亞洲債券市場也備受威脅，然而，美盛證券旗下的西方資產管理投資組合分析師傅雲杰 (Desmond Fu)則表示，從長期觀點評估，新興亞債還是具有投資空間，可維持一定的保值功能。油價反彈但是核心物價仍低 薪資推動物價上漲可能性低傅雲杰強調，國際貨幣基金(IMF)預估今年全球經濟平均成長率為三．八八%，而且，無論是已開發國家或新興市場國家都有成長，在債券投資方面，唯一要觀察的就是通貨膨脹率，目前雖然油價反彈，但是核心物價仍低，且薪資推動物價上漲的可能性低，因此新興亞債仍可樂觀期待。傅雲杰指出，亞洲當地貨幣計價的債券在全球金融市場中算是一個高品質市場，在金融海嘯過後，亞洲新興市場債表現良好，目前面臨美國升息與美元轉強，以及貿易戰波及，新興亞洲國家首當其衝，如何在債券市場布局，成為投資人頗為猶豫的問題。傅雲杰說，影響通貨膨脹率最大的勞力成本，也就是薪資結構，其實和過去環境已大大不同，可以從人口結構變遷與科技進步兩大因素來分析，以人口結構而言，現在是全球戰後嬰兒潮退休高峰期，由於接手的新生代薪水比他們低很多，以美國而論，平均薪資並沒有上調的壓力，不會刺激通貨膨脹。另一方面，科技替代傳統人力，也降低了人力成本，例如跨國人力運用與雲端科技，一定程度降低了用人費用。而美國總統川普打貿易戰，想將工作機會移轉到美國本土，其實機會不大，因為科技進步與跨國代工取代了傳統勞力，在這方面，川普的政策並不會帶來很大的效果。況且，美國經濟成長的狀態是穩定成長，並非快速成長，即使有通貨膨脹，也許會溫和升高，但不會快速上揚。川普政府的決策所引發的政治局面或政策不穩定，倒是經濟發展的負面因素，因為這會影響企業投資的信心。例如，因為稅改，或許可以吸收部份資金的回流，但是未必真的會進行投資。過去貿易全球化的諸多好處多半被大企業吸收，造成民怨沸騰，川普的貿易保護主義所產生的效應，會讓經濟全球化走向區域化。各地的民粹主義會刺激貿易保護主義的興起，世貿組織的角色功能也會式微。各國企業會形成比較區域性的策略布局，例如在各區域銷售的產品會在各地生產，各地的廠房規模也會相對變小。川普政策不明朗 美聯準會加息步伐謹慎但是，正因為川普政策的不明朗，美國聯準會加息步伐會傾向謹慎保守，對於債券市場發展反而是正面的，有一陣子，市場擔心美國十年債殖利率會超過三％或甚至四％，結果這樣的擔心並未真的發生。過去一陣子因為美元指數的上揚，主因歐元區經濟的不明朗，讓新興市場股匯市波動很大，並非新興國家經濟基本面真的發生問題，或是各國央行加息加得不夠快，是一種國際資金一種風險規避的反應使然。因為，過去一陣子的資金撤離亞洲，偏向於短線投機的資金。美國聯準會目前當務之急是要讓貨幣政策正常化，維持可運作的空間，並非執意要很快升息，來吸引全球資金，不過與川普決策態度的變化無常，還是得緊密注意，畢竟會牽一髮動全身。除了亞洲四小龍外，新興亞洲國家多半以內需支持國內經濟成長，且高教育水平的中產階級比例高，人口結構較健康，強人政治主導，反而讓政治更穩定，而民間儲蓄率高，對於長期經濟比較有驅動力，且對於持有亞洲當地債券的意願也高，除了印尼與馬來西亞之外，多數債券已轉由當地人持有，可以減少因為外資短線進出所產生的價格波動。尤其，中國債券發行規模未來可能由第三大市場，逐漸超過日本而成為第二大市場，更有投資前景。安聯環球投資亞太區固定收益團隊資深產品經理恩蘭(Diana Enlund)也表示，亞債除了殖利率與成熟市場高收益債相近外，相關各國經濟成長率高，與其他新興市場區域相比，表現亦相對突出。相較於其他新興市場，亞洲高收益債過去十年的違約率也低於其他區域，波動與風險均相對較低，更展現投資吸引力。另一個支撐亞債的有利因素，就是持有亞債者仍以當地投資人居多，波動性較低。元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，一月中以來受到美國升息與貿易戰升溫等影響，新興市場債券面臨大幅資金外流，雖近期資產價格大幅修正提供危機入市的機會。宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年中國債市的實質殖利率相對較高，在利多加持下，債市投資價值浮現。
