近期人民幣的連續走弱，持續干擾著股市買盤信心，股價指數破底的壓力一直未能解除。過去人民幣貶值波段，通常伴隨著資金外逃，呈現出來的現象就是外匯儲備存量明顯降低，但本次的狀況卻不同於過去。人民幣的連續貶值 作最後的壓力測試中國人行七日公布官方外匯存底為三．一一八兆美元，較上月增加五八．一七億美元，連續兩個月微升，顯示人民幣匯率近期快速貶值對於整個跨境資本流動影響不大，金融市場的流動性不至於過度緊縮。不過，真正的考驗尚未完全度過，主要是美國聯準會(Fed)貨幣政策的偏緊傾向仍未改變，根據聯邦利率期貨的概況顯示，美國九月升息的機率高達九成，十二月再升息的機率達五八％，因此，美元與人民幣的利差將持續擴大，對金融市場而言，是持續性的壓力測試，對後續的資金流向仍不宜過度樂觀，必須更多的時間觀察。另外，影響市場信心也有一部分來自對基本面的疑慮，根據財新公布的七月製造業新訂單增速也放緩至四月以來最低，七月服務業PMI指數為五二．八，較上月大幅下降一．一，降至四個月的新低。在綜合PMI指數方面，由於製造業和服務業PMI皆放緩，拖累七月財新中國綜合PMI降至五二．三，較上月回落○．七。歷史經驗告訴我們，股市低點都是由眾多利空打出來的，而不是利多，目前只能靜待股市自然落底，而且是重大利空測試下的底部型態，才是投資人的安全切入點。從去槓桿到穩槓桿 是否極泰來的開始由於大陸經濟增速有趨緩的疑慮，中央政策出現微調的發展，七月二十三日中國國務院常務會議強調現階段的工作重點，為更積極的財政政策和鬆緊適度的貨幣政策，為避免資金重新注入房地產和融資平台等高風險領域，政策採取穩步推行的節奏，上半年三次定向降準、擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍、中國人民銀行指導銀行增配低等級信用債等，都是朝此方向推進。官方政策在穩增長的同時還需持續調結構，不同以往大水漫灌式的刺激方式，目前是由去槓桿轉為穩槓桿。根據人行最新數據顯示，截至七月底的MLF投放餘額約四．九二兆元人民幣，六月起人行已擴大MLF擔保品範圍，並加大對中小企業、綠色經濟領域支持力度，市場預期下半年MLF與定向降準可望交替使用，持續對市場投注流動性，這將是金融市場尤其是股市未來產生質變的最大因素。觀察近期外資的動向，外資對陸股仍持續站在買方，七月北向資金流入約二五三億元人民幣，為連續第五個月淨流入，反映多數法人都認同當前股價，中長期投資價值已經浮現。陸股此番重挫後，頗多金融、電子及中小市值股票估值已處於歷史低檔附近，且成交量萎縮不少，不少上市公司大股東與管理層也陸續宣布增持回購自家股票，在貨幣政策轉向偏寬鬆與穩槓桿的背景下，投資人可開始逢低買入業績看好的低估值藍籌股與中小型成長股，建議可優先布局金融、電子、通信、軍工、機械五大行業板塊，接下來就是等待，以時間換取股價上行的空間。 
