由於美股財報周進入尾聲，市場擔心後面恐無新利多來激勵股價，因此即便美股維持向上走高格局，市場情緒卻持續保守，但在蘋果股價創高破兆元重啟新一波漲勢帶動下，預期原先觀望的人會開始翻多，成為推升美股再戰高點的資金動能！觀察近一周(七月二六日至八月一日)美國散戶情緒指數(圖一)，看多者再減二．四個百分點，降至二九．一％，已低於歷史平均值三八．五％逾九個百分點，乖離率已大；看空者增加五．二個百分點，升至三二．一％，略高於歷史平均值三○．五％。中立者在連續數週增加後開始反向減少二．八個百分點，降至三八．八％，仍高於歷史平均值的三一％，顯示選擇觀望者仍有不少。市場情緒及操作偏保守 美股仍有高點可期！同期間的ETF資金流向(圖二)，與前一週情況一樣，資金持續追逐追蹤道瓊指數的SPY，單週買超四五．七億美元，但之後卻開始逢高站在賣方，光八月二日及八月三日兩日就賣超六五．六億美元。無獨有偶，前一週賣超第一名、追蹤那斯達克指數的QQQ，本週仍高居賣超第三名，維持逢高獲利了結的操作。偏偏此時那斯達克指數又再度轉強，若未來演變成軋空手，ETF市場將會有被迫回補QQQ的追價買盤(八月三日已躍居買超排行第一名，單日淨流入十二．七億美元)。另由於標普五百指數已領先創波段新高，不排除發現賣錯的ETF投資人，未來也會被迫回補SPY。注意買超第二名的IEMG，可發現ETF資金終於開始回補新興市場了，單周買超九．七億美元(八月二日及八月三日兩日續買IEMG六．一億美元)，預期為新興亞股、新興市場ETF主要成分股的台積電(2330)及鴻海(2317)，將會是被動式買盤資金回補的主要受惠者(例如IEMG投資台灣總權重為一二．五八％，投資台積電比重達二．九三％)。
股價跌深就是最大利多隨著台積電及鴻海的股價走強，也將間接推升加權指數進一步向上挑戰，若此波ETF回補潮延續，那對於加權指數的後市表現就不能看得太悲觀。不過，受近期人民幣策略性弱勢的影響，美元指數重新站上九五，頗有挑戰新高的氣勢，不僅大幅降低外資願意買超新興亞股的力度，更需提防炒匯熱錢資金的抽離壓力，新興亞股的反攻強度也將因此減弱，指數空間恐會相對受限，預期盤面仍將以個股表現為主。觀察近期台股結構變化，可發現強勢股已轉為集中在股價仍在底部的低基期股或是短線股價超跌的個股，例如中型一百指數成分股的美律(2439)、瑞儀(6176)及東陽(1319)等，市場資金偏好似乎開始改變，操作上最好也要跟著調整，若再用過去追強勢股的策略，勝率恐將會大幅降低。被動元件已超跌 籌碼開始空翻多目前盤面最弱勢的族群，莫過於先前被市場捧上天的被動元件，尤其指標股國巨(2327)被前妻逆襲後，族群股價兵敗如山倒，一瞬間從人人愛的掌上明珠變人人喊打的過街老鼠，甚至原先認養的投信也有棄養的跡象，賣壓可說是一波波湧現。由於國內投信在被動元件已明顯出現擁擠交易的情況，總持股市值僅次於權王台積電，非常不合理。但也因持股比重高，隨著近期被動元件股價直直落，基金淨值跟著上演大跳水戲碼，曾單日減少四～五％，波動度相當大。若以某一檔持股比重最高的基金為例，淨值自六月來的高點至八月初低點，已跌掉一三％，相較同期間加權指數僅修正二％，績效大幅落後大盤，可能也會引起部分基金受益人贖回的套現賣壓，進一步壓低核心持股的股價。股價快速拉回，不僅讓投信籌碼多殺多，也觸發融資戶因維持率不足的斷頭賣壓，進而造成股價加速趕底，直到八月五日起融資斷頭賣壓陸續出籠、投信賣壓趨緩及外資反手買超後，股價跌勢慣性才得以改變。另因華新科(2492)七月營收月增率由六月的九％擴大至二九％，隱含營運動能再次增強，激勵隔日股價攻上漲停，吸引資金重新湧向被動元件。但考量族群上檔套牢賣壓沉重，籌碼較為凌亂，可能需要時間來慢慢消化賣壓，研判股價超跌後的跌深反彈行情，將以震盪走高的機率較大，而非是Ｖ轉的走勢。
矽晶圓跟上彈升腳步 唯領攻指標恐將換人籌碼與被動元件同樣有空翻多的族群，還有原台股四大天王的矽晶圓。由於持有矽晶圓的國內投信基金，也多是被動元件的主力大戶，在調節持股的同時難免遭受池魚之殃。另因台積電及聯電(2303)在法說會指出，矽晶圓後續上漲動能減弱，甚至價格停滯，引發報價難以續漲的聯想，加上市場傳出中國紫光集團將收購球第四大半導體矽晶圓廠Siltronic AG，國內矽晶圓廠的中國夢受阻，評價恐受到影響，法人及融資籌碼也跟著鬆動。所幸紫光集團出面駁斥併購傳聞，化解市場疑慮，買盤開始回補，當中又以環球晶(6488)及中美晶(5483)的法人買盤較為積極。根據富邦投顧分析，目前全球主要矽晶圓產業正進入二○一九年合約條件的協商初期，最終合約價格應仍會維持漲勢，只是幅度可能會縮減，預估十二吋及八吋全年將有約一成的上漲空間。但中國下半年陸續新開出的十二吋晶圓廠產能，在試產階段將以試產晶圓(Pilot run)及再生晶圓為主，矽晶圓上漲速度會暫時放緩，待二○一九年後才有機會再回復加速上漲的趨勢，隱含今年獲利因報價調漲而上修的空間將降低。指標股看中美晶至於接下來在現貨報價漲勢暫時趨緩階段，預期族群領漲的指標股將不會再是產品以現貨報價為主的台勝科(3532)，也不會是產能排行全球第三的環球晶，而是其母公司中美晶(5483)。若以明年預估EPS換算，目前中美晶本益比僅七倍，遠低於環球晶的十二倍，加上未來中美晶可能還有擺脫太陽能這個拖油瓶的潛在利多，投資價值似乎更甚環球晶。若以股價位階來看，回檔幅度較大的中美晶也具低基期優勢，較符合當前的資金偏好。
