近期全球股市持續反彈，當然主要原因不外是中美貿易協商傳出和緩的氣氛，但筆者主觀的認為是因為全球G10央行在經濟數據快速轉弱的同時都偏向寬鬆貨幣政策所導致，甫公布的美國ISM製造業指數創下十七個月低點，同時歐元區、日本以及德國的PMI採購經理人指數也都跌到五十榮枯線之下，顯見今年全球經濟已經明顯見到衰退的訊號。再加上全球最大集裝箱航運業者馬士基(Maersk)在剛剛公布的今年財務預測上，大幅下修今年的獲利超過一○％，BDI指數更是一度跌破六百大關，可見到目前為止的全球大反彈都是無基之彈。終止縮表達成共識既然是無基之彈，反應的大致上就都是來自於對市場流動性寬鬆的預期，所以現在華爾街說：Bad News is Good News!說的就是經濟數據的壞消息將是資金寬鬆股市上漲的好消息。的確，今年的一月底FOMC利率決策會議中，主席鮑威爾的一席鴿派暫停縮表談話，讓美股的反彈行情持續到現在，而剛剛公布的會議紀錄裡，提到FED成員對於今年結束縮表更是毫無懸念，只是在面對不確定的未來，股市的短時間大漲大跌，讓這些FED官員們要有更多時間來確認趨勢，因此，給了個耐心等待的結論。到底是要保金融市場流動性？還是要升息因應物價膨脹同時，也要調整FED過度膨脹的資產負債表？一切都得要「等」…。反彈時間拉長但空間不大對此市場只針對FED還沒有完全放棄的升息決策有反應，目前雖然經濟開始轉弱，但還沒有到極弱的程度，面對這樣的未來，完全不升息的機會仍然偏低，更別說是QE了。但從十年期公債殖利率的弱勢整理格局來看，寬鬆政策是早晚的事，甚至今年如果ECB主席換成法國鴿派人選上任，難保這次的全球反彈行情時間將會更長。但這也在筆者先前的預期之中，原先在去年底的專欄裡就預估美股反彈時間可能長達半年之久，隨著目前全球貨幣政策的發展，似乎機會越來越大，但要提醒大家的是：反彈時間久，空間卻不見得大。區間震盪將是接下來後反彈行情的主旋律。資金將流向原物料市場按照這樣來看，若是看到未來美元指數轉弱就可以確認資金寬鬆行情再臨，只是這次資金選擇的市場會主要集中在原物料商品市場之中，如：貴金屬、農產品、原油等，甚至是新興市場貨幣(主要是人民幣，之前筆者已提過)等。全球股市現階段都在相對高檔，但原物料商品等都在相對低位階，資金將會流向低位階市場，尤其是今年在全球將再次進入負利率環境的前提之下，貴金屬更是已經噴出大漲，印證今年德銀利用了明斯基週期圖提到的多頭投資機會的市場。再進一步說，按過往經驗看，每每出現原物料大多頭噴出行情之後，股市泡沫就緊接著破滅，也就是說，今年如果原物料真的大多頭出現，那明年要面臨的就是股市主跌段的清算期了！
