近一週以來市場對於中國股市是否回到長期多頭趨勢爭議不斷，是否回到多頭趨勢主要不外乎觀察幾個層面：(1)技術面，(2)籌碼面，(3)基本面。其中以籌碼面為最主要關鍵，但先從較為客觀單純的技術面來說，上證指數從今年元月的短線跌深後的破底翻行情，到了二月份快速突破二八○○點以上，已經在技術面上把多頭短線的技術反彈擴大成為多頭趨勢的起攻格局，底部時間從突破二七○○點的三個月擴大為突破二九○○點的六個月大底，多頭攻擊時間一口氣增加了約莫半年，也就是說未來要再看到二八○○點以下的機會低於一○％。「大大」缺口 政策托底再談到基本面，基本面又分為兩個層面探討：(1)政策面，(2)實體經濟面。先談政策面，從去年的第四季開始，人行就不斷地針對市場積極釋放流動性，包括降準、市場淨投放等，再加上銀、保、證三會齊力，將所有未來Ａ股的資金渠道都建立完善，可以說去年第四季政策的托底盤，直到近期中美貿易談判對於中國金融市場開放準入的放寬、MSCI的調升權重，以及習大大公開指示金融市場將成為未來中國經濟的發動機，政策托底及表態作價意識濃厚，在上證的二八○○至二八四○點留下了日、週線的「大大」缺口，都已經向市場宣示二八○○點以下應該是近年內不可能再來的位階。基本面支撐 反彈變回升再談到實體經濟面，近期中國PMI採購經理人指數不斷下滑，甚至已經維持在五十榮枯線以下有段時日，但甫公布的PMI指數卻開始出現彎頭向上的落底現象，再對照新訂單的增加以及庫存的下滑，可以說是從主動去庫存階段進入到被動去庫存階段，未來即將進入主動加庫存的經濟起飛階段。先補充說明，產業循環週期大致上按照谷底(被動去庫存，供小於求)→起飛(主動加庫存，供小於求)→繁榮(被動加庫存，供大於求)→泡沫(主動去庫存，供大於求)這四個階段持續循環，而未來第二季度的中國將開始迎來最後落底的實體經濟落底階段，有機會展開有基本面行情推升的主升段行情。M1回神 Ａ股底部確立最後再看到籌碼面，在習大大確認股市未來是經濟的火車頭之後，看到近期深滬兩市的總成交量持續在萬億元水準以上，除了代表資金重回市場之外，也可以確認Ａ股投資人信心開始恢復，當然行情就會欲小不易。除此之外，再深入點探討這股資金熱會持續多久？這就要從M1來觀察，所謂的M1就是狹義貨幣供給(M1)＝流通中的貨幣＋企業活期存款＋機關團體部隊存款＋農村存款＋個人持有的信用卡類存款，其中以企業活期存款占四○％以上為大宗，而活期存款就是股市的資金動能來源，所謂「有量有價」，指的就是活期存款跟股市的關聯性。雖然M1最新數字在筆者截稿前未公布，但從股市成交量就可知道M1已經見底反彈了，這個反彈對中國股市的行情來說就是最強的強心針。更何況MSCI在今年調整Ａ股權重之後將引進超過二千億美元的活水注資Ａ股，使得今年Ａ股行情更值得期待！
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