近期在「華為風暴」橫掃之下，不僅震撼了全球主要科技股，也觸發了龐大游資的避險潮，除了傳統避險貨幣日圓以外，以人民幣為首的亞洲新興市場貨幣同步大貶，在風險趨避的引導下，資金轉而擁抱美元資產，出現外資連續性賣超亞股，由於Ａ股是震央所在，資金外流的壓力自然沉重。五月十三日至十七日當周，北向資金合計淨流出一九○億元，創下滬港通開通以來單周淨流出額第二高紀錄，也是深港通開通後北向資金淨流出額最高的一周，截至五月十七日周末止，五月北向資金累計淨流出額已達三六四．一億元人民幣，打破二○一五年七月Ａ股股災期間紀錄。短線止跌反彈關鍵 在人民幣升貶狀態上證綜合指數短線上雖有止跌現象，但也反彈無力，目前大概率將呈現橫向擴底走勢。後勢發展的觀察指標在人民幣，目前的在岸人民幣價格約在六．九○七五兌一美元，雖然未再創波段新低，但距離七．○關卡僅一步之遙，讓市場有岌岌可危之感，信心修復仍需時間。必須人民幣持穩一段時間，北上資金相對比較容易恢復淨流入狀態。觀察日前人民銀行對於離岸人民幣採取了阻卻貶值的操作，香港銀行同業拆款利率，一個月期的HIBOR利率從五月初的二．八％一口氣跳升超過一個百分點，驟升至去年底高點四％附近，顯然人民銀行已經收緊香港人民幣的供給，意在圍堵放空人民幣的投機炒作，避免人民幣過度貶值。這表示本次中美衝突，中國官方不會以人民幣貶值的方式來應對美方的貿易制裁。因此，上證綜合指數短線反彈機率仍大，只是空間相對較難預估，本波反彈將以時間波為主。持續開放 Ａ股長線仍具吸引力市場流動性方面，上周已提過，目前不論是社會融資規模增量、新增人民幣貸款、貨幣供給M1皆大幅不如市場預期。不過，也因為與先前預估落差太大，再加上華為事件，讓人民銀行有了寬鬆的理由。日前人民銀行宣布將於六月十七日實施最新一次「定向降準」政策的第二階段，調降一個百分點。約有一千家縣域的農商行可享受該項優惠政策，總計釋放長期資金約二千八百億元，將全部用於發放民營和小微企業貸款。目前大陸金融機構的存準率分為三檔，大型商業銀行為一三．五％，中小型商業銀行為一一．五％，縣域農村金融機構為八％。待本次定向降準三階段全上路後，部分中小銀行的存準率將降至八％，等於降準三．五個百分點，將挹注市場不小的流動性，企業受惠，股市信心的修復也相對容易。另一方面，繼MSCI明晟十四日宣布將二十六檔大陸Ａ股納入MSCI中國指數之後，其競爭對手，全球第二大指數公司富時羅素也在十六日表示，富時羅素納入Ａ股第一階段的加入名單將在五月二十四日確認，六月二十四日生效，第一階段的納入因數為二五％。第一階段完成後，可望為Ａ股帶來一二○億美元的新增資金。同時，Ａ股在富時羅素關鍵的新興市場指數中的權重將達到五．五％，未來將吸引國際ETF資金持續流入。目前因為來自非經濟基本面的變數，及投資人的信心疑慮所導致的股市拉回，也將使好公司的股價更具吸引力。
