美國總統川普真是個髮夾彎賽車手，波折不斷的中美貿易衝突再度出現一絲轉機，美國貿易代表署(USTR)八月十三日宣布，對包括手機和筆電在內的部分中國進口產品加徵關稅將延後至十二月十五日。人民幣走勢 攸關國際資金移動方向先不必認為川普是佛心來著，他只是為了自己的民調著想，不想在耶誕消費旺季前增加進口成本，得罪龐大的消費者而已。雖然宣布當下美股是大漲了，但隔日的亞洲股市似乎不夠熱烈，上證指數、恆生指數僅以小漲作交代。當然，也可以解釋為受香港示威遊行衝突升溫影響。不過，日、韓股市也開高走低，漲幅不到一％，一樣也可以說是日、韓貿易衝突的影響。事實上我認為更大的可能性是川普長期透支信用，市場逐漸不相信他的話了。話雖如此，但是對全亞洲貨幣仍帶激勵效用，至少終結了人民幣中間價連續九個交易日走貶的慣性。只要人民幣趨貶的預期心理消退，國際資金自然可望大量回流亞洲新興市場。貿易順差建立在進口衰退 總體經濟並不健康至於基本面部分，根據大陸海關總署新公布的七月貿易數據，若以美元計，出口額為二二一五．三億美元，年增三．三％，增速從上月的負值轉正，優於市場預期；進口額為一七六四．八億美元，年減五．六％。在出口區域方面，可明顯看出對東協六國的出口持續表現亮眼，而出口至美國的增速依然為負，明顯受制於雙方未見緩和的貿易關係。另對歐盟出口翻正、對日本翻黑，增速的消長反映了各地區總體需求的波動性。總之，在美中貿易關係遇冷的前提下，中國持續將出口轉向一帶一路沿線的盟友，分散外貿風險，但新興市場對需求的胃納量有限，中國出口增速仍將面臨挑戰，後續仍有放緩之虞。攸關GDP增速的貿易順差，目前數據倒是十分亮麗，今年一至七月，出口額一．三九兆美元，年增○．六％，進口一．一七兆美元，年減四．五％，累計貿易順差二二五六．九億美元，擴大了三八．七％。不過長期來看，如果貿易順差是建立在進口衰退上，並不健康，也不具持續性，其代表內需消費疲弱，不是大陸官方所樂見。市場流動性不如預期 Ａ股表現空間將受限原先市場期待的寬鬆效應又要失望了，根據中國人民銀行公布的最新貨幣數據顯示，大陸廣義貨幣(M2)餘額為一九一．九四兆元，年增八．一％，增速較去年同期減少○．四個百分點；狹義貨幣(M1)餘額五五．三兆元，年增三．一％，增速較去年同期減少二．○個百分點。七月份社會融資規模增量為一．○一兆元，比去年同期減少二一○三億元；七月份人民幣貸款增加一．○六兆元，較去年同期減少三九七五億元。其中，七月對實體經濟發放的人民幣貸款增加八○八六億元，較去年同期減少四七七五億元。由多重角度觀察顯示，市場的流動性非但沒有改善，還明顯緊縮，將大幅限縮Ａ股表現空間。
