日前經濟合作暨發展組織(OECD)發布全球經濟最新展望報告，預期今、明兩年全球經濟增長將由九月時預測的三％下修至二．九％，幸好幅度不大。觀察動見觀瞻的中、美兩國，美國二○一九年經濟成長預估為二．三％，二○二○年降至二．○％，預估中國二○一九年經濟成長率為六．二％，二○二○年經濟增速預估降至五．七％。另外，預估歐元區經濟成長率今年為一．二％，二○二○年為一．一％。相對於歐元區，中、美兩國經濟增長趨緩較為明顯。一般來說，既然全球主要經濟體經濟增長趨緩，代表需求下降，尤其是原物料。正常的邏輯是，以原物料為出口大宗的國家，在原物料的價與量下行趨勢的環境，經濟增長力道應該更為緊縮才是。弔詭的是，OECD預估巴西今年經濟成長率為○．八％，預估二○二○年經濟增速提升為一．七％。預估俄羅斯今年經濟增長約一．一％，預估二○二○年可提速至一．六％。巴西為農產、礦物輸出大國，俄羅斯為能源輸出大國，這兩個國家經濟增長提速，大概率就是原物料大漲，但目前是全球經濟趨緩呀。除非出現一種可能性，叫作「停滯性通膨」，例如因為氣候或其他非經濟因素，造成大宗物資價格明顯揚升。中國消費者物價指數CPI因諸肉、雞蛋等價格大幅上漲而明顯揚升就是一個活生生的案例。觀察近期國際大宗物資走勢，小麥期貨價格九月以來上漲一四％，可可期貨九月以來上漲約一九％，咖啡期貨九月以來上漲二○％，美國活牛期貨九月以來漲約二七％，日本天然橡膠期貨十月以來漲了一五％。顯然，發生停滯型通膨的可能性是有的。如果是這樣的發展，投資人就要很小心了，因為通膨揚升會制約全球主要央行貨幣寬鬆的力道，不利於股市走多。通膨揚升的預期心理也一樣不利於債市發展，債券價格可能呈現盤跌。
