近來台股受到傳統淡季及政治紛擾的影響，指數表現不算理想，不過，有些基本面較強的個股，股價則是屢創新高，讓大多數投資人摸不著頭緒，到底是該不該買股票？會有這樣疑問的投資人，可能還習慣於過去整個大盤齊漲齊跌的股市結構，事實上，近年來由於上市櫃公司的家數相當多，在資金有限的情況下，自然平均分散在所有股票上，讓齊漲齊跌的情況很難再度重演。因此，未來的台灣股市的結構走向類似去年整年指數空間不太、個股空間無限的走勢機率已愈來愈大，在這樣股市結構變遷的年代中，投資人該如何改變投資策略，掌握未來的趨勢及脈動，就是本期的「社長開講」要與投資人分享的主題，希望藉與投資人分享投資成功的喜悅及心得。
#@1@#回顧電視過去數十年的歷史當中，從最早期的黑白電視開始，一直演進到彩色映象管電視、寬螢幕電視到現在的數位電視，不管是那一個時期，電視已成為所有家庭客廳中的必須品，無論是日常生活中的新聞及娛樂節目、選舉時的政見發表會及開票結果、奧斯卡金像?的頒獎典禮、或是租片子在家用DVD看影片等，電視永遠是所有家庭客廳中的主角。過去如此，未來也將如此。而在電視的演進過程當中，消費者視覺的需求及享受，永遠是電視持續向前進步的主要動力來源。數位電視即是一個明顯的例子。事實上，數位電視的畫面相較於類比電視的畫面，影像畫質並沒有特別明顯的變好，數位電視之所以較好的原因，主要與資訊的傳輸，因為相較於其他電視，數位電視可以在更遠的距離下傳送更多的資訊，此外，其所能傳輸的訊號也較為多元，不僅是之前電視所擁有的影像及影音功能，它還能提供消費者互動式的，過去的電視對於消費者來說，只能被動是的坐在沙發上看節目，有的數位電視後，消費者可能一邊按著遙控器一邊在電視上購物、下注睹馬、玩付費的電玩遊戲或是看付費的電影或影集。根據市調機構Informa Media的預測(見圖1)，到了2010年時，美英德法等國將有超過80％以上的家庭使用及接收數位電視，美國這個比率更高達幾乎百分之百，像這種完全從消費者的角度去考量而衍生出來的產品，提供消費者生活或娛樂上所想要有的功能，這對於消費者的眼晴來說，可稱上是一個大規模的眼睛革命，勢必將引領風潮，創造出龐大的商機。
#@1@#想像一下未來自已的生活，早上被床邊的電視自動播放的一段莫札特的「費加洛婚禮」的前奏曲叫起床，之後起身走向浴室刷牙、到廚房吃早餐，一路上，這個由卡拉揚指揮的歌劇影片跟著你走；而後再走到客廳，這個影片再次出現在客廳的電視中，如影隨形一直跟著你上了車子，第一幕的詠歎調情節再度出現在車內的螢幕上，隨著你一路去上班。大家不要以為這樣的情景只會出現在像比爾‧蓋茲這樣的富豪身上，在不久的將來，「數位家庭」將帶給所有人類似的數位生活。這樣以數位電視為中心的數位家庭概念，將使得所有人的生活都數位化，家中所有的的電子產品都完全數位化，所有數位的內容，包括是相片、音樂、個人影片、電影及電視劇等，都可能隨心所欲的出現在各種電子用品或是螢幕上，如此一來，對於平常就花相當多時間在電視上的消費者來說，多了數位電視的互動功能，將使家裡的客廳變成是一個充滿刺激及歡樂的地方，而液晶電視將是這波數位化家庭的主角。
#@1@#在液晶電視未來一片看好的聲浪中，究竟那些類股會受惠，相信是各位投資人所關心的主題。液晶電視熱賣，想當然爾，製造液晶電視面板的廠商及相關零組件廠商將會是最大的受惠者，因此，像是面板製造商友達、奇美、夏普(Sharp)、樂金飛利浦(LPL)，玻璃基板製造商康寧(Corning)、旭硝子(Asahi Glass)、日本電氣硝子(Nippon Electric Glass)，生產彩色濾光片的和鑫光電，以及相關的薄膜製造商，像是生產偏光板的日東電工(Nitto Denko)及力特，還有生產配向模的住友化工(Sumitomo Chemical)、日產化工(Nissan Chemical)、日本合成橡膠(JSR)等，此外還包括生產液晶面板趨動IC的聯詠，以及生產泠陰極燈管(CCFL，Cold Cathode Florescent Lamp)等，都是生產液晶電視面板不可或缺的相關產品及零組件的製造商，這些都將是未來液晶電視熱賣後的潛在受惠廠商。根據美商高盛證券依據Datastream所提供上述相關公司的股價表現資料統計顯示(圖2)，若單純以相關公司過去3年的股價表現來看，相關面板及零組件廠商中，以生產泠陰極燈管及玻璃基板的公司的股價表現最為突出，過去3年的報酬率將近300％，其次是偏光板及配向模等薄膜製造商近150％的報酬率，以及面板製造商約100％的報酬率，至於彩色濾光片廠商的報酬率最低，只有不到50％的報酬率。
#@1@#由於液晶面板的使用日趨走向大尺寸化，大尺寸面板的出貨量與日俱增，伴隨著面板所使用的零組件的的需求也持續增加，由於多數面板所須零組件的數目與面板數量的增加，多非呈現等1比1的比例增加，而是呈現1比多的比例增加，以泠陰極管為例，每個筆記型電腦所須使用的泠陰極燈管可能只須1支，當尺吋增加到17吋的螢幕的時候，使須的的泠陰極燈管則變為需要4支，至於32吋的液晶電視所須的泠陰極燈管更是達到16支，也就是因為如此，平均每片面板所須使用的泠陰極燈管的數量則是急速增加。在2002年及2003年的時候，平均每片面板所須使用的泠陰極燈管為2.2支及2.7支，之後隨著面板的尺吋日益變大，平均每片面板所須使用的泠陰極燈管的數量在2004年及2005年分別增加到3.2支及4.2支，到了今年，預估也將達5.1支，約是2002年及2003年的2倍，除了平均每片面板需求的增加外，若再加上原本面板數量的成長，雙重效果的影響下，泠陰極燈管的需求成長，就像是坐直昇機一般快速向上增長。在2002年時，面板出貨量為6,500萬片，泠陰極燈管的需求為1億4,200萬支，到了2005年時，面板的需求量達到1億9,300萬片時，泠陰極燈管的需求泠已成為8億8百萬支，在2002年到2005年期間，面板的需求成長率為197％，相較之下，陰極燈管的需求成長率為469％，成長率約是面板需求的2.4倍，相信只要面板繼續朝大尺寸的方向前進，這樣的趨勢在短期之內將會一直持續下去 (圖3) 。
#@1@#在液晶電視未來前景一片看好的情況下，加上每片液晶電視面板所需的泠陰極燈管的數量大增，未來液晶電視可望成為泠陰極燈管需求成長最大的動力來源。如圖4所示，在2002年及2003年期間，由於液晶電視市場仍未見明顯起色，來自液晶電視的泠陰極燈管之需求分別只有600萬支及2,700萬支，液晶電視占泠陰極燈管全部需求的比重也僅有4％及11％。不過，近年來隨著液晶電視市場快速成長，來自液晶電視的泠陰極燈管之需求大幅增加，2004年及2005年分別達到8,600萬支及2億4,800萬支，液晶電視占泠陰極燈管全部需求的比重也快速提升為21％及31％，預估今年更將達到43％，也就是每生產100支的泠陰極燈管，就有43支是用在液晶電視上。由於接下來3到5年是液晶電視成長的黃金時期，相信這段期間也將是泠陰極燈管出貨的高峰，這對於相關的生產廠商而言將是擴展市場，增加獲利成長的關鍵時期。
#@1@#由於日本是早期液晶螢幕及監視器的生產大國，也是液晶產業主要的發展國家，因此，與早期的液晶面板一樣，目前很多的主要液晶面板零組件的製造商都是日本公司，目前最熱門的泠陰極燈管也不例外，若以國家別來看，如圖5所示，在2002年及2003年的時候，日本在泠陰極燈管的市占率分別高達87％及83％，不過，隨著台灣及韓國在液晶面板製造的領導地位愈益明顯之後，很多台灣及韓國的零組件廠商紛紛加入這個快速成長產業的行列，也因此使得台灣及韓國在泠陰極燈管市場的市占率節節升高，從2002年分別只有8％及4％，快速增加到2005年的13％及21％。預期今年台灣及韓國在CCFL的市占率將分別達到16％及21％，日本的市占率將從原本的80％以上，下降為60％出頭，顯示台韓面板產業正在加速液晶面板零組件的自製率，預期這個國內自製率還會持續增加。
#@1@#在友達這個富爸爸的扶持下，威力盟將是台灣發展泠陰極燈管的主力廠商，目前該公司雖然是台灣最大的CCFL生產廠商，不過，若以全球的角度來看，威力盟只不過是與日本的NEC及韓國的錦湖(Kumho)並列第4的廠商(圖5)，次於市占率前3大的日本公司Harison Toshiba(21％)、Matsushita(14％)、Sanken Electric(13％)。以目前威力盟在全球只有9％的市占率，相較於台灣將近40％的面板市占率來看，威力盟未來仍有相當大的成長空間。因為，以該公司目前在國內CCFL市場的市占率僅22％來看，未來只要固守友達的訂單，加上奇美電等其他面板廠的訂單，威力盟光是在國內的CCFL市場，就可能有非常大的作為，更不用提到擴展國外的市場的商機了。由於成長力道非常強勁，在目前宏達電在700元左右不上不下的情況下，以威力盟目前250元左右的股價來看，股價上漲1倍的機率相對於宏達電漲到1400元的機率來的高出許多。因此，未來威力盟在基本面強力的支援下，股價將可望大幅上漲，預期將會帶動其他200元俱樂部的股票向500元邁進，等到這些原本200元俱樂部的成員升等為500元俱樂部成員後，將會再推升現在600元及700元俱樂部的成員向1000元的大關挺進。
#@1@#在有限的市場資金下，過去多頭行情中齊漲齊跌的情況可能難再重現，代之而起的股市結構，將是指數空間不太、個股空間無限的大盤走勢，在這樣股市結構變遷的年代中，如何選擇個股就成為最重要的議題。在數位電視的風潮下，未來液晶電視熱賣的榮景可期，相關受惠的廠商除了生產液晶電視面板，而且已躋身國際級大廠的友達、奇美電外，前面提到生產CCFL的威力盟將是最明顯直接的受惠個股，其他的面板零組件生產廠商，也將受惠於面板出貨數量的增加及每片面板使用數量提高的雙重效應，像是生產趨動IC的聯詠(3034)、生產極細同軸線的樺晟(3202)、生產背光板的中光電、同樣是生產CCFL的台達電(2308)等個股，都是值得投資人留意的標的。
