大陸Ａ股近期表現明顯強於全球主要股市，以指數漲幅強度對比，深證成指又強於上證綜指。顯然，當景氣出現復甦跡象時，中小型股的活潑度仍舊大於權值股。Ａ股漲勢能超越全球主要市場表現，主要原因為資金寬鬆、基本面改善同時疊加的效應。資金效應疊加獲利改善 造就Ａ股波段行情上周提及的十一月中國工業企業利潤年增率明顯回升至五．四％，私營企業和小型企業利潤增速加快，國有控股企業和外商及港澳台商投資企業利潤增速均由負轉正，這都是基本面改善的證據。再加上人行全面性調降兩碼存款準備金率，釋放約八千億人民幣的強力貨幣，股市不漲都難。本次人行降準主要有三大原因，一是降準釋出的流動性可滿足春節前的資金需求高峰。二是向銀行釋放中長期資金，有利於銀行降低資金成本，從而帶動貸款市場報價利率(LPR)報價和貸款實際利率的下調。三是二○二○年大陸地方債發行提速，此時降準有助於提供充足的資金支援。而即將簽署的中美第一階段協議也有利穩定市場預期心理，中美利差也有利於資金流入，從離岸人民幣走勢亦可看出部分資金持續投資人民幣資產。製造業PMI維持擴張 股市支撐逐步墊高再觀察領先指標─製造業採購經理人指數PMI，二○一九年十二月官方製造業PMI與十一月持平於五○．二％，仍維持在榮枯線之上，製造業景氣維持在擴張區間。而官方子項目中，生產指數由五二．六％上升至五三．二％，顯示生產擴張持續加快。新訂單指數雖由五一．三％微幅下滑至五一．二％，但新出口訂單由四八．八％回升至五○．三％，新出口訂單指數是一年半以來首次升至擴張區間，價格指數雙雙回升，顯示國外需求有明顯回升。此外，十二月原材料庫存指數由四七．八％降為四七．二％，成品庫存指數由四六．四％下滑至四五．六％，這代表未來還有一段庫存回補的景氣循環。觀察以中小企業樣本為主的財新製造業PMI部分，雖較上月下滑○．三至五一．五％，但仍明顯高於二○一九年前三季，且仍處於五十榮枯線之上。其中，十二月份新訂單指數、新出口訂單指數雖略為下滑，但皆處榮枯線之上。整體而言，中國製造業暫時穩定發展，復甦力道雖有不足，但至少維持五十榮枯線以上，明顯優於美國、歐洲、日本等主要經濟體。從長線發展的角度觀察，當經濟從高速發展進入到穩定發展階段，各產業都會有市場逐漸往龍頭企業集中的趨勢。意思就是，以往一個產業內可能會有數十家中大型公司，但前幾名企業與其他競爭者的差距會愈拉愈開，最後可能只剩三、四家，市場資金也將向龍頭企業靠攏，選股方向不難掌握。板塊方面，由於未來城市化所得水準提高，對高端商品和服務的需求消費升級，能帶動餐飲旅遊與零售新商機。另外，中國在半導體、生物技術和電信通訊等領域的投資和生產將有所增加，也是值得追蹤的板塊。
