眾所周知，美國經濟以消費增長為主體，而消費市場的穩定增長又有賴於充分就業。但是美股近期的循環規律卻似乎脫離過去常軌，美、歐、亞洲的失業人數持續暴增，股市卻持續上漲，例如NASDAQ指數已高於去年十二月底封關位階達七％，讓投資人丈二金剛抓不著頭。我們回到理論的原點，影響股價的因素眾多，包括總體經濟、產業基本面、匯率因素、貨幣政策等等。事實上現階段影響全球股市力道最大的是貨幣政策，也就是資金面。美國除了對失業人口直接發錢以外，聯準會史無前例地已開始買入信用評等Ｂ開頭等級的公司債ETF，已經沒有什麼叫「不可能」的。日前美國聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)出席參議院視訊聽證會時表示，將動用一切工具拯救備受新冠疫情打擊的經濟，確保美國金融體系穩定，並提供貸款資金給企業與各州政府，計畫將利率維持在接近零的水平，且將致力於提高政策透明度，直到經濟重返正軌為止。同時呼籲國會應「盡其所能」協助紓困數以百萬計的美國民眾。這等於是宣告，當今任何央行的寬鬆幾乎無底限，沒有最寬鬆，只有更寬鬆。雖然先前鮑爾已重申沒有採行負利率的打算，但華爾街有不同的想法。高盛全球外匯、利率暨新興市場策略部門主管潘德爾(Zach Pandl)接受美國財經媒體CNBC節目採訪時表示，如果美國經濟再遭重大挫敗，例如爆發第二波疫情感染，讓復甦亂了套，身不由己的狀況將會讓聯準會開啟額外行動的機會，例如改變Fed對負利率的想法。這也許就是近期市場資金風險偏好持續拉高的主要原因。由於美元為全球商品定價與結算的主要錨定貨幣，也是主要國家的外匯儲備幣別，若真的出現負利率，將可能動搖美元地位，國際市場可能地動山搖，不是好事。
