最近，包括台灣與日本在內的亞洲股市，不是急漲就是急跌，似乎是在考驗著投資人的心臟夠不夠強。急漲時，固然有機會大賺，但遇上了急跌，可是會讓人欲哭無淚。有一項投資工具就是在股市急劇漲跌的環境下快速竄起，它正是：避險基金。近年來，在亞洲股票市場高度波動的激勵下，避險基金挾高度抗跌性及可套利的優勢，漸受投資人重視。根據普羅財經統計，亞洲避險基金資產管理規模，已由1995年的43億美元，衝高至2005年的1,000億美元，10年成長23倍，速度驚人；看來，避險基金已成為亞洲投資人的新寵。
#@1@#仔細深入分析，很明顯地，日本最偏好避險基金，它的成長幅度居亞洲各國之冠。2001年不過才129億美元，4年後，也就是2005年，規模已達548億美元，成長率4倍多，避險基金數量也同步成長了2倍。避險基金帶動的這股熱絡氣氛，近來逐漸感染了台灣。最近，台股在外資操作下，也和日本一樣出現大起大落；只可惜，在台灣，尚未開放避險基金合法操作。結果，不少投資大戶紛紛透過私募基金轉戰亞洲避險基金。根據已經擁有10年以上經驗的香港亞博資產管理顧問公司執行董事梁麗麗觀察，去年，台灣私募基金市場規模大概是14億美元左右，若依照傳統，私募基金約有2成到3成的資產配置，會放在避險基金，據此估算，未來12個月，台灣私募基金將有2到3億美元的部位，會放在避險基金。為什麼避險基金擁有這麼大的魅力？梁麗麗以日本為例分析，過去3年，日本股市波動係數為17％到18％，可是，避險基金僅為11％。年初至今，日股震盪最劇烈的這段期間，日經225指數的波動係數為12％，小型股指數的波動係數為20％，但是，避險基金的波動係數只有6％，相當或不到兩者的一半。
#@1@#避險基金波動係數低於大盤，可是，投資報酬率卻不遜色。日本股市平均年報酬率為18％，避險基金則為10％到12％。換句話說，在市場波動越大的時候，避險基金就越能發揮抗跌特性，幫投資人守住財富。避險基金之所以能做到這一點，梁麗麗解釋，主要是避險基金可以運用非常多衍生性金融商品，不論市場多空，皆能操作；再加上利用市場資訊不平衡，因而創造出高報酬率。過去幾十年，避險基金在美國發展很快，去年全球發行數量也已經超過1萬檔，有趣的是，助長避險基金風潮的一大部分資金，竟是來自追求獲利穩健的退休基金。「退休基金之所以選擇避險基金，主要是因為避險基金可以幫它控制風險，」梁麗麗說。
#@1@#或許是索羅斯操作避險基金的英勇事蹟，再加上台灣尚未開放，使得它蒙上一層神秘面紗，一提到避險基金，總會引起許多人的好奇。梁麗麗笑著表示，其實，避險基金並不像大家想像般的傳奇；因為，避險基金的投資策略可分為11種類型，投機性較高的僅占全球上萬檔基金的9％而已。基本上，避險基金還是基金的一種，只是能夠使用的衍生性金融商品較多，所以，獲利會比傳統基金好。以日本為例，一般人投資日本股市，一定會選大型股或小型股，可是避險基金不是，以投資策略為主，因此，獲利靈活性比傳統基金大。目前，避險基金的策略約可歸類為11種：多元投資（Multi Strategy）、股票多空（Long Short Equity）、股票市場中立（Market Neutral）、可轉換證券套利（Convertible Arbitrage）、特殊事件導向（Event Driven）、併購風險套利（Merger Arbitrage）、危難證券（Distressed Securities）、新興市場、固定收益套利、總體經濟、管理期貨（CTA）。其中，總體經濟、新興市場、放空、管理期貨等幾種策略，都是波動係數高於15％的高風險族群，也是大家印象中的避險基金。梁麗麗指出，長期來說，只要市場波動係數與交易量正常，避險基金都可以生存，可是一旦碰上日本今年年初活力門事件發生後，又出現大型股獲利遭高估的大利空襲擊，造成投資人瘋狂求售時，在此情況下，避險基金也會賠錢。
#@1@#由於亞洲的金融工具和操作空間不如歐美成熟，亞洲避險基金幾乎是在這4、5年間，才快速發展起來，每年新成立的避險基金約有100檔以上。尤其，正在起步的亞洲市場處處充滿市場不平衡，例如股票被過於高估或低估情形嚴重，更成為追求套利空間的避險基金樂土。根據普羅財經統計，歐洲避險基金2004年成長51.79％，2005年為27.45％。美國2004年也只有9.79％，2005年4.75％。成長力道明顯輸給亞洲。儘管目前台灣避險基金相關法令仍在修法當中，但是，不少境外避險基金早已透過銀行或券商偷偷登台，還頗受歡迎，並沒有在這股熱潮中缺席。看來，一旦正式開放，必將掀起熱潮。依照目前需求熱度快速增溫的情況看來，合法開放應是指日可待。
