全球肺炎疫情再起，經濟活動解封復甦受阻的同時，各國政府也可能推出更多的救市方案，市場多空開始各自解讀，導致情緒主導的資金行情波動加劇。對投資人而言，並不是件壞事，因為風險與機會並存。
W型復甦疑慮
惠譽指出近期美國新增確診人數攀至六萬以上高峰，德州、加州、佛州均重啟新的封鎖措施，或推遲解封進程，反映在七月美國零售業來客人次等經濟數據再度下滑，將再度嚴重衝擊休閒、旅宿產業，恐拖累第三季經濟復甦腳步。
研調機構IHS Markit最新報告也指出，肺炎確診人數在美國、巴西、印度等大型經濟體急速增加，打亂經濟復甦的步伐，預料這波感染潮使得V型復甦機率減低，提升兩度衰退(W型周期)的可能性，預估發生機率約二○％，主要取決於疫情走向，未來數月恐怕再惡化。
美國紓困方案 恐被迫加碼
眼看經濟復甦岌岌可危，聯邦政府額外提供的每周六百美元的失業補助也將於七月底到期，七月二十日美國國會重新開會磋商今年來第五波紓困方案，原先川普主導的一兆美元上限方案，恐被迫變成一兆美元下限。
尤其歐盟為了刺激歐元區經濟，通過用於肺炎的支出計劃規模已達一．八兆歐元(包含七五○○億歐元的復甦基金)，川普的壓力有增無減。
因此，可以見到七月十五日當周的美國散戶協會(AAII)投資人情緒調查，出現樂觀者與悲觀者同步走升的情況。
唯悲觀者比例仍處於相對高檔，大幅超越樂觀者，顯示美股投資人情緒尚未過熱，加上歐美央行將加碼印鈔，熱錢資金行情延續，激勵美股強勢多頭指標的那斯達克指數，已於七月二十日領先改寫收盤新高，美股帶動全球股市評價調升效應將延續下去。
誤認拉大出小 引發恐慌賣壓
此波評價調升效應擴散至台股，讓投資人最有感的護國神山台積電(2330)，隨本益比一步步拉高，股價已衝上三八七元的新高價，不僅推升加權指數再創新高來到一二四五○點，權重佔比高的元大台灣五○(0050)更提前創下歷史新高。
不過，在台積電股價噴出的同時，全民瘋炒的生技股泡沫也被吹破，指標合一(4743)及中天(4128)分別連續吞下八根及七根跌停，股價直接腰斬，並觸發生技族群的資金大逃殺，拖累櫃買指數連續重挫。此盤面結構，被市場解讀為資金在拉大出小，出現盤勢反轉前徵兆，進一步引發內資股及中小型股的資金自我實現恐慌賣壓。
台積電漲勢不止 指數不預設高點
所幸台股悲觀氣氛很快就在七月二一日被台積電股價與加權指數大漲創高所扭轉，重新回到跟隨美股評價調整的邏輯，可預期原先調節台股的資金，將陸續認錯回補，成為推升加權指數向上挑戰一二六八二點的動能來源之一。
本波台股的天花板在哪裡？就看台積電股價漲勢何時結束。由於台積電佔加權指數權重已逾二六％，指數評價又與台積電亦步亦趨，在台積電股價走高、評價提升的過程中，指數也順勢被帶上去。
以市場共識台積電二○二一年預估EPS約在十九～二○元來換算，目前本益比約十九～二○倍，雖已來到過去本益比區間的上緣，但相較資金集中追逐的美股科技指標FAANGM，就是小巫見大巫。
即便是里昂證券喊價的五○○元新天價，換算本益比也才二五～二六倍，評價也未太過離譜。
相信只要資金行情沒有結束，美股帶動台積電及加權指數的調升潮就沒有止境，在此之前，均無須畫地自限預設高點。
評價調升效應 千金秀繼續上演
除了台積電外，評價調升過程中最受惠族群還是EPS及本益比本來就很高的個股，也就是大立光(3008)、矽力-KY(6415)、祥碩(5269)、信譁(5274)、譜瑞-KY(4966)等台股眾千金。
因台股千金都具有股本小、高成長、高獲利的特性，高股價又讓擁有大部位資金的法人、主力好進好出，被市場視為大戶資金動態的觀察指標，隨著股價重新轉強，對市場信心也有一定的提振效果。
值得注意的是，七月二十日股后矽力-KY遭到美銀證券最新報告調降評等及目標價，認為股價本益比高達四○～五○倍太貴了，比歷史平均二四倍的上方三個標準差還高。
同時也擔心，台積電不再供貨華為，海思晶片無法生產下，導致矽力-KY長線來自華為的動能下滑，下修今、明、後年獲利七％至一六％。
矽力-KY股價受降評報告壓抑的結果，就是準股后祥碩步步進逼，不排除股后換人做的題材，正是外資重新炒熱高價股的手法。當千金越來越多，吸引資金追逐高價股的羊群效應，也將再度出現，強化台股攻高行情的氣勢。
IC設計飆風再起
台股中本益比最高的族群就屬IC設計(含矽智財IP)，在千金中比重也高達八成，千金股漲勢再起，自然會帶動IC設計族群的比價行情。
其中，與台積電相關的高速運算(HPC)有望繼續擔任領漲的主流指標，例如祥碩、譜瑞-KY、世芯-KY(3661)、力旺(3529)、M31(6643)、創意(3443)等。
六月電子產品外銷訂單能夠跌破市場眼鏡年增二四％，就是歸功於5G通訊、高速運算加速發展及遠距商機延續。
經濟部也預期在5G通訊、高速運算及人工智慧等新興應用持續拓展，對半導體先進製程需求仍強勁。
台積電也在七月中法說提到，產品四大應用平台中，就屬HPC成長最為強勁，也因此將今年資本支出從原先的一五○～一六○億美元上修至一六○～一七○億美元。
外資看好創意利基
七月上旬里昂證券喊進台積電子公司創意的理由，就是看好和台積電獨家合作的利基，創意第二代高頻寬記憶體(HBM2) IP可銜接台積電CoWoS 3D IC封裝，這部分的IP只有創意或新思才有。
另扣除超微、輝達、賽靈思、海思和安華高五大無晶圓廠巨頭，創意也是唯一能支援台積電高速運算客戶採用CoWoS封裝的設計暨服務廠。
在台積電客戶將積極採用七奈米及五奈米下，創意營運潛力具有不小想像空間，預期第四季起，CoWoS正式成為挹注創意的引擎，每多一個高速運算CoWoS專案，可額外增加EPS一～四元。
