每個星期，有四千萬人次的消費者光顧星巴克（Starbucks）在全世界的分店，而且每位顧客平均每月光臨星巴克的次數則高達18次之多。這家創立不過35年的咖啡連鎖店，就這樣靠著顧客的口碑，成為當今最熱門的企業品牌。近年來星巴克在全球各個市場的展店速度飛快，幾乎在每個街角，都能夠看到星巴克咖啡店的蹤影。不過當一般消費者已經覺得星巴克已經多到氾濫時，星巴克董事長舒茲(Howard Schultz)卻不這麼想。舒茲上個月自信滿滿地宣布調高公司長期發展目標，預計在全球開設四萬家星巴克咖啡店，其中海外市場占了一半，這個數字比之前星巴克的展店目標增加了一萬家，也意味著其超越速食連鎖龍頭麥當勞現有規模的野心。
#@1@#星巴克大展鴻圖的野心初步而言，已經得到了華爾街的認同，在宣布調高長期發展目標的當天，該公司的股票就大漲了8%，這是將近一年以來其最大的單日漲幅。事實上，星巴克股票目前的本益比也來到了空前未有的高點，站上了50.5倍的水準(以11月24日收盤價計算)，跟股市當紅炸子雞Google的51倍相較不遑多讓。如此高的本益比意味著投資人對星巴克的股票抱持著高度的信心，但是這也可能就是問題所在。投資者如今對星巴克的追捧已經有些過頭了。根據市場數據顯示，過去12個月中，星巴克股價的漲幅遠遠超過同期道瓊工業指數和餐飲類股的漲幅。分析師指出，星巴克的獲利必需要有大幅的成長，才能夠支撐目前的股價，而投資人由於忽略了星巴克在資產負債表之外的高額舉債，所以才會對星巴克獲利能力的預期如此樂觀。美國《財星》雜誌指出，星巴克和其他的連鎖店一樣，在會計上都將店面的租賃列為「營業租賃」(operating leases)。根據一般會計原則來看，星巴克不需要在其資產負債表上反映這些租賃成本，而只要在損益表上以租金費用(rent expense)的科目入賬即可。但事實上這些租賃協議暗含著龐大的長期債務，從星巴克2005年的年報中可以看出，這些長期債務的金額超過了30億美元，約莫占了星巴克市值的十分之一。如果把這個部份列入公司的負債的話，星巴克的資本報酬率就會從亮眼的15.6%，降低到一般的8.6%。顯然星巴克在財務槓桿上的運用，超出其財務報表上所反映的數字。另外，向海外輸出品牌也存在著風險。平均而言，海外連鎖店的利潤率要低於美國本土。
#@1@#例如星巴克執行長唐納德(Jim Donald)就表示，公司海外市場拓展的重點方是中國、印度、埃及、巴西與俄羅斯等新興國家市場，而在這些市場當中，星巴克是否能夠成功與當地合作夥伴開拓市場，因應當地特殊文化調整產品與服務，都是值得注意的問題。星巴克董事長舒茲在2月份談及拓展中國市場時，就曾感慨說道，這將是一個披荊斬棘、克服重重阻礙的過程。除此之外，星巴克跨足食品、娛樂等領域跨行出擊的經營策略雖然有助於提高銷售額，但也存在著隱憂，例如，食品和音像製品的利潤率低於咖啡。另外，推出過多新產品，使得製作流程加長，延長客戶等待的時間，也可能導致一些客戶的流失。不過，話說回來，妨礙投資者買進星巴克這只股票的最大障礙還是股價過高這個因素。根據《財星》雜誌報導指出，星巴克在未來的十年每年的營業額需要有高達25%的成長，資本報酬率也需要成長30%才能夠對應目前的股價。至於這個目標到底是否能夠達成，就得看消費者是否願意繼續花錢買高價的咖啡飲品了。
