2006年對越南股市的投資人來說，鐵定是個難忘的一年。光是當年度的股市報酬率就超過150％，漲幅之高傲視全亞洲。對於大多數台灣投資人來說，越南給人的印象不外乎是越南新娘及台商赴越南投資。對於一般投資人而言，在談到投資時，越南一直不是一個會被考量的國家。不過，現在，有了一年150％的報酬率表現，投資人應可重新認識越南，以掌握未來的投資機會。
#@1@#越南，這個曾經在西元前111年到西元939年被中國統治的地區，在西元939年時趁著唐朝衰弱時，恢復獨立地位；之後，在1893年時，再度成為法國的殖民地；當時，與高棉及寮國合稱印度支那，在法國統治的這一百多年當中，越南不論在政治及經濟上都沒有太明顯的進步。最主要原因是：當時，法國只將越南當成是原物料資源的產地，及消費法國產品的地區；直到第二次世界大戰日本戰敗後，由何志明領軍的共產黨宣布越南成為獨立的共和國。這對既得利益的法國而言，當然不願意就此放棄；經過一番激戰，最後，越共與法國達成共識，雙方以北緯17度為界，北緯17度以北的北越歸何志明所領導的共產黨統治，以南的南越，則由法國所支持的共和國統治。之後，北越一直持續援助南越的共產黨，一直到1960年代，美國為遏阻共產黨在東南亞的勢力擴散，在1965年開始攻擊北越，並派兵赴南越以對抗北越，歷史上著名的越戰正式展開，一直到美國在1973年撤出最後一批軍隊後，南越也在1975年淪陷；1976年中，越南再度統一，成立了由共產黨主導的政府；之後，由於越南在1978及1979年入侵高棉，使得越南成為與西方世界隔絕，蘇聯成為當時越南的依靠；因而，越南在往後的12年間，經濟上當然一直與西方的資本主義及市場經濟沾不上邊，一直到1991年，才逐漸進行經濟上的改革。越南人口高達8300萬人，是東南亞國協人口第2大國。GDP雖然只有530億美元，但這樣的規模，已經是10年前的10倍以上，平均國民所得也僅有600美元，相較於印度700到800美元的平均國民所得來得少，約是印尼平均國民所得的一半，國家信用評等為BB，算是信用風險相對較高的國家。
#@1@#以2001年到2005年的GDP成長率來看，平均年成長率為7.5％，算是成長率相當高的國家。若以進出口貿易來看，2005年進出金額為333億美元，出口金額則為324億美元，進出口貿易雖然呈現約9億美元的逆差；不過，已較2004年的23億美元減少許多。越南主要的進口物品為機械設備、提煉過的石化產品及鋼鐵；主要進口國則為中國大陸、新加坡、南韓及日本；至於，在出口產品方面，主要是以原油、紡織產品及鞋子等為主力，出口地區則是美國、日本、澳洲及中國為主。以經濟結構來看，越南正逐漸從農漁業為主的社會，轉型為以工商業為主的經濟結構；雖然，農漁業人口目前仍占越南就業勞動力的65％；不過，整個農業產出占全部國內生產毛額僅剩23％，相較於1991年時的40％下降許多，顯示越南與其他國家的經濟發展情況類似，農業產出已逐漸被工商業取代。
#@1@#過去10年當中，越南的工業生產每年幾乎都以超過10％的成長速度增長，到了2002年時，工業生產及建設工程已占越南國內生產毛額的39％，稱得上是一個高度工業化的國家；以工業產出的貢獻度來看，國營企業算是最大的貢獻者，占所有工業產出的40％；不過，這個比率，已因為外資及私人企業的產出快速成長而降低；其餘的60％，則分別由外資企業的35％及私人企業的25％所創造出來。與中國大陸的情況一樣，私人企業已成為越南製造業中成長最快速的一環；其雇用的人數，也是國營企業的4倍之多；可見，未來，原本來自於國營企業的產出將逐漸由私人企業取代；若以產業別來看，過去這10年來，每個產業都呈現快速成長；其中，尤以鋼鐵、紡織、製鞋、水泥及汽車組裝最為明顯；此外，越南在經濟農作物方面的表現也相當突出，像是胡椒及咖啡這2項經濟作物，1997年到2001年間，曾經出現338％及100％的高度成長；因而，造就越南成為全世界主要的胡椒及咖啡出口國；其他像橡膠、茶葉及稻米等農作物，越南也一直是他主要的出口項目，而這些產物，也是越南重要的外匯來源之一。
#@1@#自從中國大陸從1978年採行開放政策以來，近30年來，中國從一個走過文化大革命的貧窮國家，逐漸嶄露頭角，成為全球矚目的經濟體，也讓中國大陸成為世界工廠。現在，不論你在任何地方，到超市或大型賣場看到的許多家電或電子產品，幾乎全都是在大陸生產的；中國大陸的經濟影響力與日俱增，前一陣子，其外匯存底更是超過1兆美元的高門檻，一舉取代日本，成為全世界外匯存底最多的國家。過去16年來，中國大陸以每年平均10％的GDP經濟成長率快速成長，也使得其國內生產毛額增加了4倍之多，平均國民所得也大幅增加；現在，不論是Armani、LV、BMW、Gucci、Channel等名牌，或F1賽車、英國足球聯盟等，全球知名的公司無不想分食中國大陸這一塊大餅，也因為中國大陸的磁吸效應，讓全球許多跨國企業紛紛到大陸設廠，以期利用當地的生產資源，提升自我本身的競爭力，或將目標瞄準當地市場的龐大商機。而上述中國大陸經濟過去近30年的成長經驗，彷彿在越南這個國家再度看到類似的成長軌跡。雖然，越南直到1991年才採取開放政策，不過，這10多年來，由於執政的共產黨極力採開放措施鼓勵經濟成長，過去10多年來，的確看到一些中國大陸過去成長的影子。
#@1@#自從1991年越南採取經濟改革措施以來，過去10多年來，平均每年的GDP成長率達到7.5％，雖不若中國大陸10％的經濟成長率來得亮麗；不過，自從1990年以來，越南出口的成長表現其實是優於中國大陸，出口年成長率常常超過25％；出口的產品，從咖啡到蝦子，從輪船、鞋子及電子產品；其中，尤以外資企業的成長更為快速，就連全球電腦中央處理器(CPU)大廠英特爾(Intel)都決定在何志明市投資6億美元興建晶片廠，可為佐證。整體而言，目前所有外國直接投資的金額將近70億美元，對於推升越南的國際收支有相當大的幫助；從這方面來看，國外的資金投資並非越南成長的唯一動力來源，更令人驚訝的是，來自於越南國內私人企業投資，金額更是外資投資金額的2倍，顯示越南投資活動相當活躍，整體投資金額目前已達到國內生產毛額的32％，這對於推升越南未來的經濟成長，將有相當大的助益。
#@1@#Morgan預估，未來10年，越南經濟仍將以平均每年8％到8.5％的成長率增長；因此，越南的經濟成長的腳步應只是剛開始而已，未來仍將有許多更美好的前景等待投資人。越南在這10多年來之所以能夠創造如此的經濟表現，最主要的原因有以下幾點：第一點是私人部門，在過去5年來，現代的公司法已逐漸被引進越南，這可算該國為了加入世界貿易組織的流程。另一方面，則有更多的新興企業及公司則陸續加入經濟快速成長的行列，而這些陸續加入越南經濟成長行列的私人企業，正是該國最大的工作創造者及資本投資人；這些私人企業所創造出來的出口貿易總值，已超過非石油出口的50％，成為越南經濟成長的最重要動力之一。
#@1@#另一項創造越南經濟成長的主要動力，則是來自於國營企業的改革；就如同前面提到的，越南的國營企業在該國經濟發展的地位，與其他國家相當類似，最明顯的例子就是中國大陸的國營企業，這些國營企業最明顯的特色就是極度缺乏效率；但是，在市場經濟導向的結構下，這些欠缺效率的企業勢必被迫面對改革，最常見的方式就是引進新的經營團隊進行改造，或是透過釋股的方式，將這些國營企業民營化。如此一來，原本營運虧損或是經營績效不彰的企業，都可能透過這樣的改革提高效率，進而提升營運表現；由於，這些國營企業的合計規模相當大，營運改善對於越南整體績效的提升，其實是有相當大的助益。除了私人企業努力及國營企業的改革外，整體金融體系功能的發揮，也是越南經濟成長的另一個動力來源，正如大多數投資人所知，一個強盛的經濟體，都擁有一個健全的金融體系，以發揮金融體系最重要的資金分配功能，將閒置資金從存款人手上，透過利率，合法地轉移到需要資金投資或消費的人手中，以達到資金運用效率的極大化；也因為透過這樣的資金交易過程，使得「信用」得以在整個經濟架構的運作下合法產生，這對於刺激越南經濟需求面的成長有相當正面的幫助。以目前越南8千多萬的人口來看，銀行帳戶僅4百萬個，銀行體系的信用總額僅是國內生產毛額的一半，而銀行存款總額則已達到國內生產毛額的3分之2；很明顯的，越南本身的金融體系仍處於萌芽初期，未來仍有相當大的成長空間。除了境內投資，來自國外的外國直接投資對越南來說，也是相當重要的經濟成長動力，尤其是原先已在中國大陸投資相當大金額的外國人，像是來自日本及台灣的投資人，為了達到分散投資地區的風險，對於進軍越南更是積極；這些外國資金的投入，對於帶動越南經濟成長有相當程度的貢獻。
#@1@#除此之外，在經過12年的會談協商後，越南終於完成與各會員國的入會談判，將成為WTO第150個會員國，而另一項經濟成長動力則是來自於加入WTO；為了加入這個組織，越南必須竭盡所能的掃除不平等貿易障礙，朝向市場化的目標邁進，這對於逐漸提升該國企業的營運績效及競爭力，有相當大的助益；當然，這對於提升越南的出口金額及成長率，將會有相當程度的助益；此外，越南的年輕人口為主要組成分子，也是它經濟成長的一大動力來源。根據統計，1975年以後出生的人口總數，占越南所有人口近6成；換句話說，目前該國每10個人當中，就有6位年紀是30歲以下，每10個就有5個年紀在20歲以下；擁有如此年輕的人口組合，對於越南來說，算是一個相當大的優勢；因為，每年約有150萬人的社會新鮮人投入職場，這批新血輪的生產力是逐年增加，這對於越南整體經濟規模的成長，當然是個正面因素；預期未來10年，這個正面因素仍將持續對該國經濟成長帶來加分效果。
#@1@#對於每個新興的國家來說，經濟成長到一定規模後，由於預期未來經濟仍將持續成長，資本市場，尤其是股市的表現也將出現大幅上漲，這種情況在中國大陸出現，同樣的，預期也將會出現在越南。在去年6月新的證券法通過後，將從2007年開始施行，對於健全股票市場機制將有所助益，這對於熱度可能逐漸升高的越南股市而言，有其重要性及必要性；在2006年之前，越南股市可說是幾乎從未出現在投資人的雷達螢幕上，一直到2006年初開始，投資人才開始注意。如上圖所示，2004及2005年，越南股價指數多在200到300點之間震盪整理；一直到2006年10月，越南宣布將加入WTO後，越南指數（VN Index）更在短短40天當中，指數從500多點，一舉飆升超越800點，漲幅高達60％。在WTO這個題材的點火引燃後，加上未來在越南經濟持續成長的助力下，越南股價指數將呈現數年的大多頭格局走勢，投資人若對越南股市的個股不熟，不妨可將部分資金投入購買越南基金，加入這個長期多頭成長的越南經濟成長列車。
