「今年上半年勞工退休基金投資報酬率才1.7％-1.8％，再扣除0.47個百分點的物價上漲率，每年只有賺1.23％，」會計系畢業、在貿易公司上班，現年45歲，還有15年要退休的陳正邦攤開一堆數據憤憤不平地表示，「每個月繳6％給政府，這麼低的收益率，我將來要怎麼退休呢？」投資收益率低，將來要如何退休？這是400多萬上班族的切身問題。事實上，勞退新制實施2年以來，根據行政院勞工委員會統計，截至今年6月底止，基金規模已高達近新台幣6200億元，其中，舊制有4382億元、新制累計已達1800多億元，受限於勞退基金監理委員會遲至今年7月才成立，這1800多億元資金，僅存在定期存款及短期票券，資金無效率運用，導致2年來，收益率不到2％，扣除物價上漲率，員工的退休金帳面收益仍在原地踏步。
#@1@#至於舊制的4300多億元資金，投資報酬率一樣不及格，根據統計，由台灣銀行代操的勞退基金，近3年來的投資報酬率偏低，其中，93年為2.2131％、94年為2.9981％、95年為5.2767％、96年前5個月多在4％以下，6月份受惠為股市上漲，整體投資報酬率拉高到7.8725％。「勞退基金先前的績效的確有待加強，」新任勞退基金監理委員會黃肇熙坦承；不過，他也說，就台銀的部分，投入股市部分，起碼有1成的投資報酬率，但若與同期間投資信託公司發行的台股基金動輒2成以上的投報率，政府的操盤仍有相當大進步的空間。若以1年期的投資報酬績效來看，勞委會去年將舊制基金240億元委託國內8家投信公司代操，每家各30億元，截至今年6月底止，匯豐中華投信投報率最高，高達28.49％，大華投信居次，為26.95％、安泰投信則以26.35％些微差距落居第3，其餘包括元大、群益、復華等3家投報率均在2成以上，最差的日盛投信則為9.01％（見附表）。整體投資報酬率為21.07％，明顯高出政府操盤績效的1倍左右。
#@1@#「操作績效差，主要是沒有貼近市場，」黃肇熙坦承，但以公家機關而言，「的確很難」，勞退基金監理委員會成立之後，會特別要求提高收益，「起碼要比定存好，否則，怎麼向勞工交代？」黃肇熙說。7月2日上午吉時，位於台北市重慶南路二段，原住民委員會隔壁的「勞退基金監理委員會」正式掛牌成立，包括總統陳水扁、行政院長張俊雄均到場致詞，揭幕典禮結束之後，隨即召開第一次委員會議。也是在今年7月1日併入台銀的前中央信託局信託部經理劉玉枝，這天懷著忐忑不安的心情參與委員會議，她心想，勞退基金的操作績效不彰，在會中恐怕不太好過。果然，針對台銀端出來的成績單，在場的21位委員面色凝重；在公營單位待了20多年的劉玉枝，也感受到前所未有的壓力。在黃肇熙的協調下，達成「勞退基金的投資報酬率至少要達3.2％」的決議，並隨市場波動檢討，同時，原本要求台銀每季進行績效報告，也縮短為1個月1次。
#@1@#此外，會中也決議1800億元新制部分，有15％，約300億元，在年底之前投入股市，5％投資短期票券、5％進行國外投資，但仍有高達75％的比重存在銀行定存，「長久來看，要提高收益，讓勞工朋友能安穩退休，投資股市的比重一定要增加、定存的比重要大幅下降。」黃肇熙斬釘截鐵地當眾宣布。廣大的勞工指望退休能有一筆足夠的退休金，可以安穩地過下半輩子，但以政府的操盤績效來看，可能成為奢侈的夢想。政府的操作情況一向神秘，政府基金進場護盤的現象也時有所聞，真相究竟是如何？「說護盤太沈重，主要是看你如何定義，」曾任勞保基金操盤手、現任勞退基金監理委員會副主委李瑞珠進一步分析，若股市出現非理性的恐慌性大跌，操盤小組認為鎖定的個股價位合理、甚至於股價超跌，自然會進場「撿便宜」，李瑞珠也笑著說，依她的經驗觀察，「搶進、護盤的反而是外資」，因為，外資目前占台股比重高達3成以上，每逢台股超跌，外資必然大舉搶進。
#@1@#「況且，政府四大基金購買股票交割的錢，都必須經過會計師簽證，市場交割的支票要畫線禁止背書轉讓，同時，審計部每3周至1個月都要進行查核，」李瑞珠強調，資金進出的過程十分嚴謹。對於外界質疑政府基金持股秘而不宣，啟人疑竇，全民無法有效監督，李瑞珠打個比方，「你要打牌時，會將牌攤給對方看嗎？」「目前牌局上有4方勢力，除了散戶、本土法人、政府基金，別忘了還有占台股3分之1的外資，」她接著說，「外資近幾個月來，進來2000多億元，出去近3000億元，因此，咱們絕不能攤開牌跟人家打牌」。勞委會主委盧天麟7月2日在勞退基金監委會成立時誓言：勞退基金20年平均報酬率要達7.5％，「否則就要辭職下台」，讓相關人員上緊發條，台銀更備感壓力。一名受勞退基金委託操盤的研究部主管坦承，要達到此一目標並不難，金融市場瞬息萬變，「公家機關層層箝制，光是公文就跑了好幾天，怎麼有辦法貼近市場變化？」，再者，公務人員領固定薪，賺了錢沒人感謝、也沒加薪，賠了錢，「事情就大條啦！」無怪乎，操作績效自然不如委外代操。
#@1@#「事實上，拉長來看，目前市面上的共同基金很少超過10年、20年的，因此，也不能斷定民間投信的操作績效就比政府強，」奔華磐石基金經理人楊昆城提出了不同的思考；他表示，包括國內或國外的股票型基金雖然投資報酬率較高，但風險相對也高，要規畫退休基金，應以安全、穩健為第一考量，投資報酬率為其次。此外，楊昆城進一步指出，根據全權委託代客操作管理辦法中規定，代操業者投資單一股票的上限是20％，比起一般投信業者的10％為高，另一方面，代操業者可以將手中股票完全出清，持股降至零，換言之，若在股市高檔時，代操業者可以將股票全數獲利出清，待股市回檔之後，才低接，但一般投信業者的持股部位一定要達70％以上。簡單地說，代操業者看準某檔績優股，可以重壓到部位的20％；空頭時，滿手的現金可以等著逢低進場，操作靈活度高，投資報酬率也高；最重要的是，政府委託的代操機構，嚴守停損原則，停損點在10％-15％；一到停損點，立即大砍，毫不手軟，因為，若不嚴格執行停損，屆時，將勞退退休金老本都賠光了，如何向政府及勞工交待？因此，楊昆城建議，若政府自行操盤績效無法提升，也可考慮增加委外代操的比重。
#@1@#若不靠政府，光靠自己理財，是否能創出較高的績效？曾任政府四大基金操盤人的新光投信國內投資部副總經理李文宗最近三句不離釣魚經，奉勸周圍同事開始學釣魚，而他口中的釣魚經，指的就是定時定額投資台股基金；他強調，台股現在進入魚市後，特別適合定時定額投資，謹記「適時停利出場」與「長期持續扣款」兩大心法，投資理財將更加得心應手。李文宗說，簡單來說，單筆投資是「捕魚網」，定時定額是「釣魚桿」，厲害的基金高手，其實是雙管齊下、各取所需，同時，還能巧妙運用這兩種投資工具、靈活進行資產布局，理財成效自然加乘。他說，釣魚工具選好後，投資人直接每月從薪水提撥一筆金錢，充作釣魚用的釣餌，開始每月定時定額投資，錢往魚市中開始撈錢，李文宗提醒，投資人定時定額投資台股基金時，一定要像釣魚桿般「放長線」，才有辦法在台股魚市中「釣大魚」；以新光大三通基金為例，如果3個月前開始定時定額投資至今年7月底，投資報酬率僅達34％左右，若拉長至3年前開始投資，同樣到今年7月底，報酬率可達將近130％，整整高出3.8倍之多。另外，李文宗依過去投資經驗發現，當定時定額投資報酬率，出現-10％至-20％左右，通常表示台股底部快到了，建議投資人此時拿出補魚網，單筆投資勇敢進場布局，通常都能逮條大魚，獲利滿載而歸。短中期的投資可以採取李文宗建議的「釣魚法」，長期來看，楊昆城建議價值平衡型基金是首選。所謂價值平衡型基金，是指低風險的股、債平衡型基金，以安全穩健為第一考量，雖然短期績效不如股票型基金，但長期來看，確是儲備退休金的絕佳投資工具。
