水泥產業近期受制美國次級房貸及逐漸走弱的房市影響，北美地區的銷售呈現衰退現象，不過搭上中國持續成長的動力火車，水泥需求有增無減，掩蓋掉來自北美的弱勢，預期第4季將進入傳統旺季，價格有持續調漲趨勢，有利眾家水泥公司獲利成長。其中北京奧運已經箭在弦上，各項工程也即將進入最後收尾階段，無獨有偶，各項鄉村建設、交通需求、甚至2010年的世界博覽會以及廣州亞運等，才正要開始進行工程，連帶周邊衍生的各項建設等，水泥的需求預期未來仍將如火如荼。而目前因供電量不足之故，因此導致水泥產出受限，進一步逼升水泥報價持續高攀，產業暢旺前所未見。因此，短期看第4季需求進入旺季效應，中長期則看中國基礎建設需求的持續成長，短中長期皆具發展利基的產業，看來非水泥莫屬。
#@1@#台灣主要幾家水泥公司已在中國耕耘已久，台泥國際與嘉泥中國的合併，目的就是要取得經濟規模的門票，雖不能擠下國營且年產量達6000萬噸以上的海螺水泥不要緊，在背後緊咬著不放亦能伺機而動，尋求機會。不過，中國相關廠商覬覦需求量龐大的水泥市場，目前已有廠商出面整合水泥資源，籌組出年產量高達5250萬噸的新聯盟。這麼一來，第一領先集團老大及老二位置已被中國卡位，新台泥的2400萬噸產能頓時相形見拙，只能與目前中國產能暫排第二、未來將排第四、年產量為1540萬噸的華新水泥屈居第二集團。海螺水泥已坐擁華中市場，新聯盟南方水泥則插手華南地域，台灣相關水泥公司基本上則以華南為腹地發展，面對中國這塊大餅，現階段出現了來勢洶洶的對手，未來正面競爭已勢所難免。以海螺水泥為比較基準，近年獲利一路成長，從2003到2006年每股獲利分別為0.59、0.8、0.32及1.14元，今年上半年EPS已達0.64元，預計全年可達1.5元以上。不管近兩年股價從5.42元一路大漲迄今的創新高68.66元輝煌紀錄，光從可以允許高達45倍的本益比來看台灣相關水泥廠商，比價空間就值得注意。
#@1@#今年台灣水泥廠商中預計獲利最好的為亞泥，每股盈餘預計可達3.18元，是有紀錄以來最佳成績，目前股價約在46元附近，以今年法人預估的3.18元計算，本益比15倍不到。另外，亞泥持有散裝航運龍頭裕民(2606)股權近4成，近期受惠波羅的海指數持續大漲關係，裕民股價觸及百元，換算帳面價值達325億元，潛在貢獻亞泥EPS高達11.9元，這是業內外均豐碩的少數個股之一。台泥今年預估每股盈餘可達2.44元，同樣是十餘年來最佳紀錄，目前股價約在42元上下，本益比推估為17倍，而嘉泥據此推估本益比亦為17倍，環泥則為19倍多。姑且不論海螺水泥的45倍本益比，以未來將「屈居第四」順位的華新水泥目前本益比即達28倍餘，如此一來，台灣這幾家深耕中國的水泥公司，本益比又該怎麼評量才算「合理」？從證券的投資價值角度分析，我們提供一個「極保守」的計算方式作參考：若以第4名的華新水泥做基準，與台灣4家公司本益比做平均，定出一個「合理」本益比，之後再回推應有的「保守」目標價，計算結果本益比為22倍。換句話說，亦即台泥、亞泥、嘉泥及環泥股價應分別有達53、70、33及18元的實力，距今仍有2成到6成不等空間，獲利空間想當大，頗適合中長期布局的投資人參考。
