中國地區電力需求隨著經濟向前邁開大步而能持續高度成長，中國電力企業聯合會統計數據指出，今年上半年中國地區總用電量年成長率達到16％，維持崛起新興國家專屬的高速成長，加上世界第一的潛在用電人口，其他國家低成長電力事業的印象在此並不適用。其中，電力營運規模具備領先地位優勢的國電電力股價今年以來累計上漲幅度已高達180％，後市值得持續追蹤。
#@1@#國電電力前身為成立於1992年的東北熱電，初期業務集中在遼寧周邊地區電力產銷，屬於區域型電力公司。基於官方考量整體電力配置狀況，2000年指定由國電集團入股主導營運，透過購併自建並行發展策略，目前下屬高達20家發電企業，營運區域遍及中國全境11個省市，一舉躍升成為全國性電力公司，股份在1997年以東北熱電名稱於上海證交所掛牌交易，並在2000年更名為國電電力。國電電力去年合併營收達到人民幣132.36億元，比前年成長20％，營收成長主要來自電力銷售數量的穩定增加貢獻。雖然燃煤價格持續攀升，導致成本上揚，但在其他業務獲利大幅成長支撐下，毛利率僅小幅下滑0.32％，來到23.77％。基於投資收益下滑拉低整體獲利，扣除少數股東損益的稅後純益人民幣10.01億元，較前年小幅成長8％，按去年底發行股數計算，每股盈餘達到0.41元。
#@1@#依營收類別分析，電力銷售、熱力銷售、其他業務營收比重分別達到85％、1％、14％，獲利比重則是分別達到93％、-2％、9％，顯見電力銷售仍是當前營運主力，熱力銷售則屬毛損階段，至於其他業務成長頗為迅速；按照銷售地區分類，華北、西南地區銷售比重分別達到44％、22％，至於東北、華東、西北地區比重則均介於11％至12％，可發現華北地區將是未來最重要發展基地。根據中國電力企業聯合會發布的「全國電力工業生產簡況」統計數據，中國地區今年上半年總用電量達到15,150億瓩，較去年同期成長16％，至於大型發電設備容量年度成長幅度亦同為16％，顯示整體電力供需態勢已經轉趨平衡。隨著中國國家優化發電調度政策逐步落實，預期擁有大型發電機組的大型電力公司競爭優勢將得到提升，國電電力後續營運展望將可樂觀看待。據國電電力今年上半年財報，合併營收達到人民幣77.58億元，相較去年同期大幅成長30％，石嘴山電廠加入營運以及國電科技業務大幅成長為兩大主因，至於毛利率22.42％相較去年同期則是小幅回升0.2％，主要受惠於發電成本控制得宜，投資收益成長高達70％亦貢獻不少，稅後純益人民幣5.90億元較去年同期成長21％，按照今年上半年底發行股數計算的每股盈餘為0.24元。
#@1@#基於中國地區整體電力供需轉趨平衡，加以官方發電調度政策效果將逐步顯現，規模效益優勢將日趨明顯，預估國電電力今年稅後純益將有成長20％至30％機會，每股盈餘挑戰0.50至0.55元，按照目前股價計算的預估本益比約在30至35倍，仍屬合理範圍。加以考量帳上持有14.99％的遠光軟體、16.27％的國電南瑞，潛在利益合計高達人民幣14億元，逢低可留意買點。
