「最後一個票箱開出，謝長廷競選總部自行宣布當選，總統大選結果底定，馬英九總部現場氣氛一陣低迷…...，啊！」大喊一聲，陳先生被噩夢驚醒，吸了口氣，幸虧只是場夢，但馬上回想自己到底買了哪些股票。2004年3月22日，選後第一天，大盤卻以下跌455.17點，跌幅6.68％作收；2000年選後第一個交易日，也是下跌227點。
#@1@#「總統大選結果出爐後，現貨市場慘跌，期貨連續2天跌停板，很多人連保證金追繳都來不及，就直接被斷頭平倉，損失慘重。」寶來證券執行副總邱榮澄說。康和期經事業總經理吳啟銘回想說：「不少人重押期貨多方，卻撐不過那2天。」他補充說，那時期貨市場2天賠掉近15％，有人的槓桿超過10倍，損失更難以估計，不但被強制平倉，還得被追繳保證金。弔詭的是，2004年選後19天大盤最高卻漲回到6916點，讓很多人飲恨「氣」不夠長。今年，大家開始注意避險需求，第一個想到的就是做反方向的選擇權、期貨與現貨(手上持股)的互相保護。邱榮澄表示，當年做股票、期貨的人體會應該很深刻，如果方向對了，獲利空間很寬廣；錯了的話，則要付出很大的代價，風險沒有下限。運用衍生性金融商品，就是把你的獲利曲線改變。「選後的行情只要超出預期，就會有風險，但是，沒有風險就沒有利潤。」吳啟銘表示，也許有的時候帶點風險的投資是好投資，於是，對於風險就應該有種系統性的看法。
#@1@#第一步，考慮風險是否能轉移。吳啟銘舉例說，保險公司會去尋求更大的保險公司再保，或預期歐元會漲，就賣出台幣買進歐元，都屬於對風險做轉嫁的動作。但是萬一轉移不掉呢？「第二層次，應思考如何規避。」吳啟銘以周遭遇到的例子表示，有人就是要抱著股票，那麼也許持有大型的權值股例如中鋼、台塑等波動性相對低，流動性相對高的股票，比較安心，採取一種長期投資的策略。另一種規避法，則是抱現股，放空期貨。吳啟銘比較這兩者，由於期貨的槓桿倍數高，若選後行情大漲，你會希望股票漲得比期貨多；若是大跌，那麼希望股票跌的比期貨慢。不論哪種情形，都是待行情明朗後，再把期貨部位平倉。第三個層次，若無法規避風險，就採取分散動作。吳啟銘說，如果手上有100萬現金，那麼可能有40萬持股，剩下的以現金或者債券型態持有。另外若非得全部抱著股票不可，那麼也分散持股屬性，買個4到5檔，高流動性者，或者部分具有政治題材標的，不管誰贏了，相較於集中買股，均可降低衝擊。如果前述三個層次都不行，那麼，最後採承受風險的也大有人在。吳啟銘指出，投資人先問自己，15％的波動到底受不受得了，畢竟上次總統大選後2天，期貨跌停，而大盤則下跌近10％；但是，1個月內都見到漲回選前高點。
#@1@#那麼，避險有哪些工具？該怎麼買？吳啟銘表示，不建議投資人買期貨，而選擇權是常見的低成本工具。台指選擇權每點只要50元，如果同時買、賣1口選擇權，成本不到1萬元，算是很便宜的方式，而它的價錢就像保險金一樣，沒出事情，了不起保險金沒了；若是出事，至少有賠償金。吳啟銘舉例說，如果看多選後行情，可以買1個價平的買權(例如8700點，價格204點)，賣1個價外的買權(例如9000點，價格81點)，由於賣出買權可收權利金，等於是只淨付出123點(123×以50等於繳6150元)。選後揭曉，看錯了就賠掉這123點，吳啟銘表示：「不管大盤跌得再凶，也只就賠這些了，鎖定下方風險。」如果看對了，大盤隔天漲個300點，這個例子中就賺了177點(300-123=177)，發揮了多頭價差賠錢有限，上漲無窮的妙用。若相反操作，例如買個價外選擇權，賣個平價選擇權就屬於空頭價差，意指看空後市。若覺得這個太複雜，寶來證券還推出「懶人型」避險商品，邱榮澄以3月19日台股收盤指數為計算基礎的「99型」來說。7天之後，若大盤漲5％，則投資人可拿回3％，例如50萬元投入，得到51.5萬元(50×1.03)，大盤漲7％則可拿回5％，52萬元。若是不幸大盤狂跌的百點，可拿回49萬5千元，也就是99％保本。
#@1@#若投資人覺得7天期間太短，還也有一種「98型」可選擇，邱榮澄表示，這檔是以3月12日收盤價為發行基礎，若沒有提前履約，就是35天後到期結算，而且具有150％參與率。邱榮澄延續上述例子說，若大盤漲5％，那麼拿回52.75萬〔98％+(1.5×5％)=105.5％〕，若是大盤在近1個月後大跌，也可拿回98％本金。本例為49萬元，讓投資人一進場就已經知道，不管市場多差，最多賠2％。但是，提醒投資人，如果大盤在1個月內遇到超過10％漲幅，只能提前結算，拿回1％，前例為50萬5千元。邱榮澄說，這個產品在下檔給投資人很好的保護，中段給到1.5倍參與率(報酬放大1.5倍)，那麼犧牲的就是萬一大漲，只能拿到1％補償，將報酬率鎖定在一個區間。邱榮澄表示，2004年已經給大家一個很大的教訓，不管一個人判斷行情再怎麼精準，永遠沒有人可以猜透股市的。採取避險，不論是馬英九還是謝長廷當選，皆可「留得青山在，不怕沒柴燒。」
