市場常有聽聞政府基金為特定對象護盤，但是，因為四大基金(退撫基金、勞保基金、勞退基金與郵政儲金)操盤的標的並不公開，所以儘管市場有傳聞，但始終沒有辦法去證實，四大基金手中到底在買哪些股票。曾經有立法委員就提出建議，希望四大基金比照三大法人，公布買賣超的個股名單。
#@1@#不過，金管會主委胡勝正強調，「政府四大基金在正常情況下，不論是自行操作或委外經營，操盤人都必須簽定保密條款，不能走漏消息。」所以在股票市場的四大主力中，外資、投信、自營商的買賣進出資料都算公開透明，唯獨所有投資人都關心的四大基金買賣標的，是完全「鎖在保險庫裡，不對外公開的。」而看得到的四大基金消息，則大部分都屬於「勞退委外代操，最近一次的委外名單3月12日宣布，金額共300億元，預期代客操作業者將在選前陸續進場布局。勞退基金此次在20家業者投標中，評選出群益、安泰、匯豐中華、保誠、大華、保德信等10家業者，各取得30億元……。這些與一般投資人無關痛癢的消息。所以，從與四大基金相關的訊息中，頂多是看到哪些投信取得四大基金的委託代客操作，至於這些取得代客操作資格的投信，要買哪些個股，則絕對都是「機密作業」，除了少數高層決策者之外，外界很難知道，代客操作業者幫四大基金買進的是哪些股票。
#@1@#但是，是不是真的查不到四大基金到底買些什麼股票呢？其實不然，熟悉內情的一位李姓人士透露，四大基金買股票，或者這些取得資格的代客操作投信業者幫四大基金買股票，其實都有脈絡可循。正所謂「凡走過必留下痕跡」，他說：「四大基金手中握有那麼多資金可以買股票，但是，大家有沒有想過，他們出手買股票一定會有交易手續費，因為金額龐大，這些手續費是相當可觀的。」(他說到這裡頓了一下，彷彿是要我仔細的想想。)他繼續說道，四大基金操盤人屬於公家機關的人員，他們要下單的時候，當然會首先考慮在公營行庫的券商進行買進、賣出的操作，因為這樣手續費可以落入公庫，比較不會有圖利民間「特定券商」的閒言閒語。在這樣的心態下，過去的四大基金其實最常下單的號子都是台銀、中信局、合庫等8大行庫相關證券經紀部門，四大基金雖有委外代客操作，但由管理委員會所自行操作的部位，仍是大宗。因此，要觀察四大基金進出動態，從台灣銀行、土地銀行等原本隸屬於公營行庫旗下之證券經紀商，每日的「大單動向」反推，其實可窺知一二。當然，其他大型券商也不是沒有機會成為政府下單窗口，例如有些券商能提供經紀費優惠，有些可供應大量研究報告，有的則具備投信、券商、銀行的全方位服務，差別只在於下單比例多寡。
#@1@#儘管四大基金也可能會在公營行庫以外的券商下單，不過，比例通常較低，自從台銀合併了中信局之後，台銀旗下的證券經紀商就成為四大基金最大的下單券商，「所以，看看台銀證券經紀商的個股進出，然後找到那些大量買進的標的，其實就可以看得出來四大基金在買什麼股票了。」當然，也可以把8大行庫相關的證券經紀商資料調出來，交叉分析一下，更能找到四大基金到底在買哪些個股。一位資深投資人張功典表示：「四大基金買什麼股票根本不稀奇，大部分都是一些占權值的大型股，以便真正需要的時候可以進場護盤、撐住指數，所以，閉著眼睛都可以數得出來，哪些股票是他們的最愛。」按照這樣的思維模式，當然可以唸出一連串的權值股。實際上，從台灣銀行證券部門進出的資料來看，主要的買進股票也幾乎是股市中的重量級權值股，以今年開始到3月16日的資料來看(表1)，這個部門累計買進個股張數的前10名分別是奇美電(3009)、中鋼(2002)、長榮航(2618)、長榮(2603)、合庫(5854)、兆豐金(2886)、南亞(1303)、宏碁(2353)、華碩(2357)、台達電(2308)；如果再把買超觀察的個股放大到10~20名，則統一(1216)、佳能(2374)、台泥(1101)、環電(2350)、威致(2028)、聯成(1313)、中鴻(2014)、萬海(2615)、國產(2504)、亞泥(1102)等也在名單之中。
#@1@#從上述個股來看，當然不難看出權值股的影子，不過，也可以發覺這些股票中，幾乎都是傳產股，買超前20名個股中，只有奇美電、宏碁、華碩、台達電、佳能、環電這6檔電子股，金融股則只有合庫、兆豐金這2檔典型的綠營概念股，其他12檔個股都是傳統產業股，顯然，更聚焦的觀察四大基金可能買進股票的方向，應該是集中在「傳產權值股」身上。從這個角度觀察，只能找到四大基金比較著重的股票，這些大型股其實都是市場投資人知道的股票，嘉實資訊總經理林志祥表示：「要記住一個事實，外資法人、四大基金都有一個共同的任務，那就是要～賺錢，儘管四大基金還多了一個在非常時期必須發揮穩定盤勢的任務，不過，要四大基金賠錢，那也是不可能的事。」所以，「穩健獲利」會是四大基金買股票的第一個準則，看看買超前10大甚至前20大的個股，幾乎都是基本面表現優異的公司！然而，換個角度來看，從台銀證券經紀商買進、賣出的股票中，如果鎖定在買入均張這欄數字上去觀察，就出現了很有趣的結果，因為買入均張超過10以上的個股(一般認定這樣的買盤是有特定主力介入)，就讓人有很多的想像空間了。根據資料，今年在這個四大基金進出比重可能最高的號子裡，買入均張第二名的竟然是鋼鐵股中的威致(2028)，第一、第三名分別為兆豐金、聯成。
#@1@#這3檔個股的買入均張超過10張以上，兆豐金、聯成沒有什麼疑慮，因為都在買超前10名之內，第二名的威致就相當令人訝異，這是1檔財務有問題，且與銀行有紓困案的公司，這樣的股票出現在公營色彩相當濃厚的券商中，的確讓人覺得有些意外。根據金主圈的消息，去年就曾經風聞這檔個股的市場派主力一直在找人鎖單，而且開出鎖單費15％的優惠條件，不過，這樣的市場傳聞沒有辦法經由任何單位證實，所以並不足以採信。只是合理的「感覺弔詭」怎麼在台銀證券經紀部會有這麼大的買單，當然，公司派對於這樣的情形也表示並不知情。四大基金買股票的方向並沒有那麼神秘，大型權值股是他們的基本持股，至於他們在「短打」什麼樣的股票，看看相關的主要券商進出個股中，找尋「買入均張」特別異常的股票，應該都會有些蛛絲馬跡可以看到主力操作的痕跡。至於這個主力是不是四大基金還是另有他人，只能「合理懷疑」卻很難有任何證據。
