2007年10月後，美國次貸危機、中國經濟成長減速、非流通股解禁等因素的共同作用，引起A股出現持續暴跌，讓當月份上証指數觸及歷史新高6124點之後，隔月(11月)就暴跌18％以上，收在4871點，此時，統計1年來的投資成績，高達69.73％的股民虧損，而賺錢的人只有21.45％。
#@1@#去年12月，上証指數漲了8％而來到5261點，讓許多大陸的股民認為前1個月的暴跌只是暫時的修正而已，2008年奧運的行情仍是可以期待的，不幸的是，那僅是暴風雨前的示警，在2008年1月、3月上証指數又分別跌了16.7％和20％，經過兩拳重擊，上証指數剩下3472點，恰好跌回去年同期水準左右，而半年內幾乎跌了一半的市值。當時市場均研判，隨著中國政府救市政策的持續出爐，中國A股2季度將出現較大幅度反彈，預期反彈高度可望達到4000點，事實並非如此，中國政府決定抗通膨優於救股市，第2季剛開始的4月陸股的確反彈了6.35％，但是5月份又下跌7％全部繳回。到了6月，國際油價高漲到每桶140美元價位，上証指數又再跌了20％，指數收在2736點，跌回2006年底的水準。現在大家開始相信，整個奧運行情已經泡湯，年底是否有行情，沒有幾個專家敢打包票了。這一連串的下挫，除了直接金融的股市慘遭「熊吻」，連創投界也大受影響。具有豐富協助中國企業於美股上市經驗的德勤會計師事務所(Deloitte)會計師顏漏有表示，過去所謂的TMT產業重點放在海外IPO，尤其又以美國為重心。「但是2008年那斯達克在前2季只有1家VC(創投資金)上市的公司，這是過去20年來罕見。」顏漏有表示，由於美國、中國資本市場表現欠佳，許多上市案紛紛延期。
#@1@#令人訝異的是，市場消費似乎和股市呈現冷熱不同的兩種結果。「從液晶電視LCD TV需求看來，即使奧運結束後，年增率仍有63％，是所有電子產品中表現最好的。」拓墣產業研究所上海子公司─亞研資訊總經理張光平根據在當地市場調查表示，這個數字只比年初預估的時候往下調整了4％而已，在國際品牌大廠如Samsung、Sony帶頭降價促銷下，即使是3、4級城市銷售量也提高了。至於在筆記型電腦NB上面，觀察至今，還調高了年初預估的年成長率數值，由32％改為37％，張光平說：「中國大陸市場的PC換機潮很強勁，若考量低價電腦將開始打通大陸市場，需求更高。」但是到了2009年，筆記型電腦、液晶電視仍會成長，而年增率卻將趨平緩，不過，從日常生活中已經感受到中國大陸景氣不如以往，「我以前去上海的銀行辦事情都要拿號碼牌，動輒等上1個多小時才輪到我。」6月間，張光平走進平時熱鬧的銀行，發現「只要排10分鐘，就叫到我了。」「奧運後衰退說」時常充斥著投資圈，一般人認為奧運的開幕，表示中國強勁的基礎建設、內需成長將告一段落，在通膨陰影下，中國經濟、資本市場將步入冷卻時期。
#@1@#統一亞太基金經理人林鴻益表示，以中國這麼大型的經濟體來說，奧運的支出只會占一小部分，根本不能算是重大影響經濟的因子，關心通貨膨脹比較實際，但7％的通貨膨脹率對中國大陸來說還不是太大的問題，「人民平均所得成長率有十幾％，GDP也有9~10％的成長，已經贏過很多國家了。」在中國有豐富創投經驗、對產業相當熟悉的顏漏有也不以為然的說，雖然過去很多的研究指出，8成的國家如日本、加拿大在奧運舉辦前經濟成長都很好，在奧運後經濟多少都受挫，「可是我覺得中國很不一樣。」顏漏有引證數據指出，中國大陸今年的經濟成長率仍控制在9~10％，未來估計約在8~10％之間，「不是靠出口和固定資產投資，而是透過消費去帶動整個經濟的成長，是和過去辦過奧運國家不太一樣的地方。」據統計，1988年韓國漢城(首爾)奧運後，到了12月中及隔年4月還創下了歷史新高；1996年美國亞特蘭大奧運，美國股指在當年大漲19％，此後2年也平均保持接近20％的升幅；2004年希臘雅典奧運，當地股價指數上漲23％，其後2年都仍保持每年10％的升幅，可見並非每個國家在奧運後必定會步入衰退。(見附表)
#@1@#由於中國政府已經表態「抗通膨勝過救股市」，所以存款準備率等利率的逐步走高，一如以往的將拉高人民幣兌美金的價格，對出口廠商較不利，也指出投資方向為「由外轉內」。寶來投信研究指出，未來投資中國應以旅遊、酒店、品牌消費、餐飲等內需型產業為主。林鴻益則推薦在民生必需品相關產業上，例如通路業。創投業也漸漸轉移投資目標，顏漏有表示，過去2年有很大的變化(除了電信、科技仍占重要比重)，有更多投資在消費品，甚至傳統的製造業、物流的行業，其中之一也是因為中國整個內需的市場夠大，「做內需市場容易去擴大規模，例如開1家，很容易變成開幾百家分店。」「內需仍然強勁，但中國通路、零售企業素質良莠不齊，投資通路業應該挑大型連鎖體系較佳。」林鴻益表示，零售業首重據點，現在競爭激烈，小規模的業者應該會被淘汰。
#@1@#以上海A股中的新世界(600628)集團為例子，其以經營商城、購物中心為主，擁有上海多家酒店(飯店)，並多位於上海黃金地段，另外亦投資旅行社、房地產等產業，今年上半年營利淨利成長率有28.7％，每股盈餘約0.18元，近期打算將旗下百貨公司分拆於香港掛牌上市。另外以湖北省為主要市場，經營連鎖超級市場的武漢中百(深圳A股代碼000759)，上半年財報公布，營收45.5億元人民幣，年增率達24.5％，稅前淨利為8207萬元人民幣，獲利率的YoY(年成長)將達到54.3％。事實上，零售、通路業也是少數可以避開通貨膨脹直接衝擊的產業，今年4月，中國大陸CPI再創8.5％新高，武漢中百總經理張錦松對媒體表示，這對超市連鎖業造成兩方面影響，其一，當CPI走高，進貨成本和銷售價格同時上漲，在毛利率不變的情況下，營收將會成長；另一方面，物價上漲也會造成消費者趕快買進的心理，造成價格上漲，越漲，消費者購買衝動也會加強。
#@1@#中國政府的建設並未因奧運結束就停止，林鴻益指出，「中國政府支出仍處於擴張階段，5年一期的計畫仍在執行。」因此，鋼鐵所需要的鐵礦砂、發電所需要的煤炭、金屬業等需求仍然強勁，但是原物料的行情最近隨著油價走低，再加上中國政府的刻意壓制，相關產業獲利將呈現短空長多的走勢。和發電最直接有關的煤炭業方面，山西產煤大戶潞安環能(601699)，其產量占全中國1/3，運煤量則占全國7成，每年輸煤4.3億噸，戰略規劃為年產量5000萬噸的目標，2008年第1季的獲利3.35億元人民幣，年增率仍有驚人的41.9％，預計上半年淨利比去年同期成長50％以上。此外，南山鋁業(600219)從熱電、氧化鋁、電解鋁、鋁型材到熱軋、冷軋、箔軋，於45平方公里內打造完整的鋁產業鏈，並朝高檔鋁箔坯料、易開罐、利樂牛奶包裝用鋁箔等高附加價值產品邁進。由於汽車製造、建築、包裝等市場的快速發展，需求年年增加，高品質、精度鋁合金的需求不斷擴大，將帶給南山鋁業很大的成長機會。對於中國大陸奧運後的路，顏漏有仍樂觀看待，他認為中國經濟成長的要素仍充沛，例如勞動力，每年大學仍有5至6百萬畢業生；在資本形成方面，中國過去投資在低附加價值產業，例如組裝等，以後會朝向高附加價值的研發、服務項目上投資。陸股還會跌嗎？法人指出，2008下半年A股可能下探2000~2500點區域，背後的因素乃為過去被高估太多、來自於次貸風暴的後續影響以及人民幣升值引發的順差大減、出口不利衝擊企業獲利。到了2009年，繼上一年的暴跌後，市場本益比將達到歷史低位區間，繼續下跌的空間有限，但是卻遇上非流通股解禁的最高峰，市場銷售壓力巨大，需要以時間換取空間，逐步消化解禁股的套現壓力，預期2009年A股將可能前高後低，因此未來1年陸股投資策略，「選股不選市」將成第一法則。
