近來，法人圈關心的台股焦點鎖定在「第二隻腳」，沒有什麼由來，只是近期相當受到注意的一個技術趨勢。所謂的「第二隻腳」一般來說，就是指大盤從高點下殺之後，如果出現跌深反彈，一定有許多套牢的人急著出脫持股，當反彈到頭部壓力區的時候，便有可能遇到短線解套賣壓而做壓回，之前短線反彈，可以視為「第一隻腳」，通常經歷一段大跌之後，直接從底部作V型反轉的機會很少。
#@1@#正常的狀況，必須反彈之後再一次壓回，打出「第二隻腳」，大盤的技術線型才比較確定會有一波像樣的反彈，不過，正常回來打「第二隻腳」的低點不可以比「第一隻腳」的低點還要低，假設真跌破「第一隻腳」的低點，一般懂技術線型的人都知道，手中的多單要先觀望，觀察技術指標是否有背離。其實，打雙腳的技術線型，在型態上有點像是W底，重點不在打雙腳(W底)或甚至多重底，而是在於急殺之後，必定會有打底的階段消化空頭的賣壓，當築完底部之後，突破底部的頸線區才是比較好的多單進場點。以技術型態和黃金切割率觀點來看，本波下跌2601點(9309點下跌到6708點)的弱勢反彈0.382位置，正常的估計反彈點數應該約995點，接近1000點，所以，從6708點漲到7703點，應該是滿合理的估算。所以，台股大盤從6708點位置，開始出現反彈，最高彈到了7368點，從底部反彈約660點，這個反彈的氣勢能否延續到7700點附近，還是會在這裡就開始測試「第二隻腳」，成為法人圈相當注意的一個焦點。一位法人私下說：「目前這個階段，不是很好操作。」也有法人悲觀的認為：「第二隻腳的機率頗高，而且有機會是大跌之後，再經歷第二波下跌。」換句話說，「第二隻腳」的低點一旦跌破「第一隻腳」的6708點，那麼技術線型就有可能變成頭肩底的型態，之前的「第一隻腳」的底部變成左肩，「那行情恐怕又得拖一陣子了」。
#@1@#這種悲觀的論點真的會出現嗎？大展證券董事長朱茂隆認為：「台股從技術線型上看，顯示還有回測第二隻腳壓力，不過，低檔有限，這波修正逾2千點以來，還未有像樣反彈，預期第二隻腳測試完成後，中級反彈應有上看8000點潛力，至於選股策略，就是跟著政策走，包括環保節能、兩岸開放概念股，都有機會。」朱茂隆坦言，在急跌過程中，中長線的技術面已破壞，若以年線看來，下彎的趨勢恐要至11月才有機會走平，因此，中級反彈後，恐再陷入7000~8000點的區間築底整理。在7月初，法人對「第二隻腳」有不同解讀，大眾證券認為：「6958點有機會形成第二隻腳，而且可能是複式腳，亦即在6958~7368點來回築W底。」國票證券也指出：「從大盤融資餘額減幅超過大盤指數跌幅，以及9309大C波跌幅已等於9859大A波跌幅的機會來看，指數6833點位置附近，應該具有止跌彈升的轉折性，因此，大盤拉回宜先視為打出第二隻腳。」富邦證券建議投資者，「在指數未脫離沿10日線±200點的橫向震盪區間前，建議降低持股水位。」台灣工銀則指出：「6708點是在美國二房危機打出來的底部，短期內不易跌破，技術面上，7384點是2年大頭部的頸線，尚未有效突破，因此，短期內是在7000±300點來回震盪的盤勢。」但是，7月5日盤勢重挫，這些觀點都遭到挑戰，看起來，「第二隻腳」的位置還沒有踩出正確位置。
#@1@#從國內投信法人的觀點來看，「其實，大家都沒有看得很好。」一位基金經理人這麼認為，主要的原因還是美國經濟、國際油價、糧食危機這些老問題還沒有塵埃落定，美國的經濟未來情況如何呢？國際貨幣基金組織(IMF)在7月底發表的《全球金融穩定報告》更新版中說，儘管美國次級房貸危機爆發已有1年，但全球金融市場依然脆弱，系統性風險仍居高不下，而且美國次級房貸危機給全世界造成了9450億美元的損失。美國的研究評估報告對於自己國家地區景氣觀點其實相當不客氣，但是，真的那麼糟嗎？還是美國人習慣把最壞的講出來？統一全球精選組合基金經理人楊雪幸指出：「其實，美國狀況不如想像中那麼糟，且新興市場成長性仍佳，不須過度看壞後市，只須穩健布局。」預期8月上旬美股走勢，仍將會是漲跌互見的築底格局，然後會在基本面轉強的支撐下，推升股市順勢向上。
#@1@#復華全球大趨勢基金經理人何燿廷指出：「美國金融的問題，包括地方金融機構破產風險、壞帳攤提與打消，以及資本擴充等問題仍有待解決，因此，對股市影響有待觀察。」根據Bloomberg統計，S&P500指數的各分類指數中，近1個月來(7月)表現相對優異的類股，除了跌深反彈的金融類股上漲8.19％外(見前頁附圖)，其餘皆為防禦性類股，受到油價回檔拖累的能源類股、原物料類股等，近1個月反而都為負報酬，類股指數分別下跌了10.95％及2.57％，其中又以能源相關類股跌幅最重。不過，如果油價止跌後恢復上漲動能，市場關注的焦點將又回到通貨膨脹和經濟趨緩的問題上，抗通膨的題材將會再度吸引投資人的目光。油價近期已經連番下挫，是否會出現止跌？還是會持續往下跌破3位數？也牽動著國際股市的變動。2002年高盛證券(Goldman Sachs)做了油價會達到100美元1桶的結論，引起了軒然大波，因為當時油價在30美元左右，100美元簡直是天方夜譚。現在，大家都相信了這個「天方夜譚」。
#@1@#今年5月5日，高盛分析師再度發布報告：「未來6~24個月油價愈來愈可能升至每桶150~200美元。」在該報告公布之時，原油期貨價格僅僅為120美元，這其間，最高逼近每桶150美元，7月底又回到126美元的價位。經濟學家預測全球GDP的增長依然會非常強勁，尤其包括中國、印度這些新興的工業化國家，所以，對於石油需求會越來越旺盛，現在的油價回檔「僅是短線」？這個疑問沒有答案。貝萊德(香港)有限公司表示，「我們認同美國第3季獲利數字會上升的預測。雖然金融股仍然有機會下跌，但我們相信非金融股可能上升接近20％。」其實，法人機構除了看短線之外，對於長期趨勢的研究更是他們的強項，在貝萊德這份研究報告中，雖然對於2008年下半年的表現以「持平」看待，但是，對於2009年的美國景氣觀點則是「悲觀」，他們認為「可能比2008年低於長期水平的表現更差」，2009年的經濟增長將受到壓力。
#@1@#美國政府已經相當努力的在整頓金融、挽救股市了，在強調民主自由化的美國，都為了股市做出限制包括房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)在內的19檔金融股放空的緊急措施延長2星期，直至8月12日的行政命令。雖然美國證監會指到期後不會再延期，但表明會觀察成效，再著手研擬新措施，全面限制放空股票行為，以確保金融市場穩定。「這種遭到議論的操控自由經濟的事情，美國都已經做了，如果還救不起美國的股市，那可想而知，這後面的問題有多大。」一位在美國居住的陳姓華僑這麼表示。8月台股如何操作？答案很簡單，當法人都逐漸保守之際，你千萬不要太樂觀。
#@1@#根據外電刊登IMF的新聞資料顯示，「美國逾期未還款和喪失抵押品贖回權的數量正快速增加，房價則持續下跌，這表明住房市場尚未見底，信貸惡化的現象甚至正向優質抵押貸款領域蔓延。」這個狀況當然不只是在美國地區發生而已，在西班牙、愛爾蘭和英國等其他一些國家，房價也在下跌，增加了人們對住房抵押貸款、建築及商業地產領域的擔憂。受到美國次級房貸風暴的影響，根據統計顯示，在今年第1季，全世界有21個國家的房價在下降，甚至在中國，一些城市最近也頻頻爆出房屋滯銷、房價下降，甚至開發商退地、拖欠土地出讓金的消息。美國房價大幅下滑已經是全球皆知，隨著次級房貸危機蔓延到歐洲，歐洲各國的房價不僅停止上漲，而且開始大幅下跌。有很多專家預言，英國遭受的損失比美國大得多，最後，恐怕會以房地產市場崩潰作為結局。看看台灣，台灣房地產是否會有泡沫化的問題，也開始引起注意，雖然到目前為止，學者與業者對於房市景氣的觀點「南轅北轍」，不過，營建類股的股價指數滑落，卻明顯超越大盤近1倍。
