以往股市表現不佳的時候，投資專家通常會這麼說：「股市不好，債市表現就會好。」自去年爆發美國次貸風暴後，近來又受美國2大房產機構Fannie Mae與Freddic Mac(簡稱二房)再發生財務危機事件衝擊，多數投資人見狀，心想就連有美國政府撐腰的投資機構都出問題，其他債券標的看來情況更加不妙；因此，在擔心投入本金不保之下，儘管全球股市、原物料行情雙雙大跌，債券型基金仍被視作少碰為妙的選項。若單以投資債券而言，最重要的必然在本身的信用評等，由於美國財政部與聯邦住宅金融管理局(FHFA)，在美東時間9月7日宣布監管二房機構，並積極採取撤換執行長、取消股利發放、視狀況可分別向二房買進1000億美元特別股等援救措施；有了政府正式出面擔保，債信儼然相當於政府所發行之公債。因此，使得GNMA(美國政府抵押協會)相關指數全面大漲，包括美林政府債GNMA指數在9月8日即大漲1.01％，雷曼政府債GNMA指數過去1月更是上漲5.47％，造就房地產抵押類相關債券型基金，反成基金市場中近來最為亮眼的一匹黑馬。
#@1@#富蘭克林證券投顧經理盧明芬說：「GNMA其實本身就是美國的官方組織，不僅發行債券的本金與利息有政府出面提供信用擔保，並且資本結構當中也沒有私人投資人，大多是以各國央行、金融機構等法人為主，因此，債信等級上與美國政府公債相當。」觀察美國財政部出面監管二房機構的舉動，可明顯看出政府強力捍衛房貸次級市場的決心，如此一來，對於債券投資者其實更為有利。
#@1@#另外，觀察美國10年期公債殖利率(附圖)走勢，自8月以來已大幅走跌，當二房監管消息一出，更進一步激勵GNMA相關債券殖利率下滑、帶動票面價格上揚，投資價值隨即浮現，盧明芬指出，目前美林政府債GNMA指數與10年期政府公債之間的利差，已經大幅降低到96BPs(基本點)，雖然還是高於長期平均的53BPs，不過，在房貸市場的信心提振帶動之下，利差仍舊可望進一步收斂，創造更多債券的獲利表現空間。
#@1@#綜觀近來美國債券類型基金績效表現，其實報酬率都還不錯，就連美國高收益債也出現正報酬數字，難道說美國政府這次的出手，真的帶給了美國債券市場希望的曙光嗎？盧明芬明確的回答：「不，美國經濟仍有許多考驗必須要面對。」因為短期之內美國金融機構虧損的問題，仍會是最大的不確定因素，例如雷曼兄弟證券在9月10日公布第3季財報虧損39億美元，不僅創下成立以來最大虧損紀錄，也加深9月中下旬開始其他金融機構如摩根士丹利、高盛證券等重量級企業宣布財報預測的悲觀程度，因此，對於美國財政部監管二房事件的受惠者，仍以美國公債與GNMA類債券為主。匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文說：「近期美國債券績效表現的關鍵，在於美元匯率的強勁走勢。」由於美國政府債券型基金為美元計價，根據Bloomberg資料顯示，歐元兌美元自7月11日至9月11日，已從1.59高點大跌至1.39，跌幅高達12.6％，台幣也突破32兌1美元的整數關卡，顯見匯率左右債券基金報酬的力道之強，同樣是投資人須注意的重要變數。因此，針對未來債券市場的動向，鄭慧文認為美國聯準會(Fed)與歐洲央行對利率的態度將是最重要的觀察指標，由於近來歐洲經濟疲軟，加上國際石油價格又持續回檔，及美國政府採強勢貨幣態度，因而推升美元走強，以目前全球經濟趨勢來看，9月美歐國家不會存有太多升息或降息的空間，可望持續提供投資等級(BBB級)以上債券的表現空間，投資人可用70％左右比重資金布局。
