美國金融海嘯越演越烈，不僅投資銀行體系出現財務危機，連擁有全美最大存貸業務的華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)，爆發擠兌潮後由美國政府出面接管，造就美國史上最大一樁銀行倒閉案，在風暴正式宣告朝著商業銀行體系延燒之下，包括聯準會(Fed)主席柏南克、財政部部長鮑爾森以及總統小布希紛紛親上前線向美國國會喊話，不過，最後仍遭眾議院否決。觀察整起紓困方案，主要是打算透過成立一個獨立專責機構，藉以解決美國金融機構當前飽受困擾的不良資產問題，當中涵蓋3個重點： 允許財政部動用最高500億美元的貨幣擔保基金，對於參加保險計畫、公開發行的貨幣市場基金，提供政府擔保； 授權財政部買進抵押證券化相關商品(MBS)，規模最多可達7000億美元； 美國國家發債籌資上限，從10.6兆美元提升至11.315兆美元。有鑑於此，各界預期政府即將大規模發出公債、造成價格大幅滑落，及未來可能還有更多大型金融機構將會倒閉疑慮的雙重影響之下，促使美國整體債券市場陷入一片混亂之中。
#@1@#由於牽涉整體金融市場背後的系統性風險過高，德盛安聯投信四季回報債券組合基金經理人王銘祥指出，紓困方案雖未闖關成功，但美國政府必將積極尋求其他辦法化解危機；進一步觀察今年美債發行8500億美元數字來看，預估明年將有成長2倍空間至1.8兆美元，加上短期不確定因素增加下，將造成公債價格大幅下跌，因此，現在已可見到10年期美國公債殖利率從3.4％上升至3.8％水準。「雖然美債供給面有不確定性因素，但從中長期角度來看，美國政府仍有充分能力消化；另外，全球投資等級債券指數自金融風暴發生之後，殖利率已經大幅揚升至7.47％，與10年期美國公債殖利率更出現423BPs(4.23％)的利差，高出過去2000年科技泡沫化時期至少180個BPs以上。」王銘祥認為，許多投資等級(BBB)以上的大型金融機構，如花旗銀行(Citi Bank)、富國銀行(Wells Fargo Bank)等，直至目前經營情況仍屬良好之下，甚至還有能力去併購別人，所以殖利率利差的擴大，最終仍將逐步收歛，提供債券投資人更多資本利得的空間，因此，可於市場恐慌過後進場布局。
#@1@#美國政府若想化解金融危機，龐大的資金成本必將十分昂貴，富蘭克林證券投顧盧明芬表示，透過解困的有效執行，以及落實監管機制之下，不僅將遠低於金融體系崩盤、造成經濟大幅衰退的機會成本，更能有效緩和目前市場信心面不足問題，防止經濟繼續崩跌。透過這樣的作法，便可望重建金融機構的資產負債表，大幅改善銀行的互信基礎與重新貸放意願。另外，盧明芬並指出，根據Bloomberg歷史統計資料顯示，包括1997年東南亞金融風暴、1998年俄羅斯政府倒帳與美國LTCM破產事件、2001年阿根廷金融風暴，以及2007年上演的美國次貸危機，在4個傳出重大利空的年度當中，若投資人以花旗全球政府債券指數與花旗美國政府債GNMA指數，分別進行50％的資產配置，平均單年漲幅可達12.97％(台幣計價)，顯見即使目前金融海嘯未見平復跡象，但具有政府債信擔保的美國政府債券基金及全球債券基金，仍可做為投資部位的核心配置。像是受政府信用擔保、屬於官方組織的美國政府債GNMA，由於資本結構中不含普通股與特別股的企業與一般投資人，債券本金與利息完全由美國政府信用擔保，因此債信等級與公債相當，在全球金融市場動盪不安之際，仍屬相對安全的投資標的。
#@1@#盧明芬進一步指出，根據最新聯準會資深銀行承辦員調查(Federal Senior Officer Survey)顯示，高達80％以上的受訪者表示正在緊縮放款業務，其中更有35％預期明年上半年仍將持續緊縮，顯見影響層面不僅只限於房貸，更已擴大至信用卡、車貸等消費性貸款層面，倘若信用卡業務持續緊縮，勢必大幅壓抑消費支出能力。因此，未來幾季美國經濟仍然有諸多不確定性的利空因素存在，包括房市景氣持續下滑、就業市場蕭條、金融股繼續認列虧損、民間消費動能不振等，這些都將成為投資人觀察景氣何時回穩的重點，所以在此之前，債券仍為較安全的投資工具。
