過完農曆新年以後，台股開盤應該會有一段滿大幅度的漲跌。」小王根據自己過去操作期貨的經驗研判，每當股市在過年期間休息了一段時間之後，很容易就會因為大家拿了紅包、開始尋找適合的投資標的，因而累積出高度的能量，並且等到開盤的時候一口氣爆發出來，所以，開盤日的漲跌幅度往往會較大，同時也能促使行情延續拉出一小段的趨勢。由於現在全球經濟局勢，還是看不到有從衰退之中好轉的跡象，加上觀察目前美國、歐洲大型企業已公布的財報數字均不樂觀，封關期間國際股市進入超級財報周，變數、隱憂實在太多，小王因而認為2月份的台股指數期貨，即便有提前反應的情況出現，在1月21日的最後交易日以4132點作收，出現低於台股加權指數收盤價格4247點，達到115點的逆價差，但等到開盤之後進一步下跌的機率，仍會比上漲要來得大。
#@1@#有鑑於此，小王開始分析手中資金應該透過怎樣的商品布局，才能以最有效率的方式，掌握這個難得的投資機會。由於自己薪水並不是太多，能夠累積的儲蓄相當有限，因此，目前台指期每1口保證金需要11萬元的數字，對他而言，已經會造成資金吃緊的情況；若進一步考量因應行情波動變化，必須額外準備1至2口的錢，那麼所需金額又進一步提高到22至33萬元左右。如此龐大的成本，讓他馬上就對於操作台指期打退堂鼓，即便小台指所需資金僅為台指期的1/4，換算下來每1口保證金為2.75萬元，但若想提高獲利能力，或是因為變數過高想要增加避險部位，整體投資金額加總又有些過高，所以，基於投資彈性的考量之下，選擇權似乎是較為合適的商品。香港首華期貨總經理許春元認為，對於可運用資金較少的投資人來說，選擇權確實是不錯的商品選擇，由於具備較高的投資槓桿倍數，只需投入少量資金，便能發揮很高的獲利能力。此外，若懂得進一步利用組合的技巧擬定操作策略，也可透過少量資金，建立出損益變化如同期貨一般的組合，還能搭配反向部位避險，達到穩中求勝的投資效果。
#@1@#「假如想要買進期貨多單，可利用買進買權搭配賣出賣權，共同組成與期貨損益圖形相同的組合策略。」許春元表示，考量時間價值隨著結算到期日遞減之下，買進買權是透過支付一筆固定的權利金，藉以發揮風險有限、獲利無窮的特性。因此，同時搭配方向相同、以收取權利金為主要獲利來源的賣出賣權，便可讓選擇權組合達到如同期貨部位相同的損益效果。以1月21日台股指數選擇權為例，操作上可同時買進履約價4100點、權利金241點的買權，以及賣出履約價4100點、權利金209點的賣權，將兩者權利金加總起來，在不考慮準備保證金的狀況下，相當於只付了32點(241點-209點)的權利金，便組成了與期貨相同的部位。
#@1@#許春元進一步說道：「以選擇權組成期貨部位，除了可讓手中資金運用更有效率之外，若是遇到台指期陷入漲、跌停的狀況，期貨部位無法買進或賣出，利用這樣的操作技巧，便可發揮避險或加碼投資策略。」由於現行規定台指期指數單日最高漲跌幅度為7％，因此，若遇到一開盤指數便跳空漲、跌停時，投資人來不及進場布局，或是採取避險策略因應，運用選擇權組合策略，便會是一個較為適當的選擇。由於這樣的選擇權組合中包括買進買權以及賣出賣權2個部位，許春元指出，若懂得運用選擇權買方以及賣方具備不同的商品特性，搭配反向避險部位結合操作，同時也可發揮穩中求勝的投資效果。以上述例子而言，可依據本身預期達到的避險效果，選擇履約價從內到外的選擇權，並計算手中持有部位的資金多寡，以及適當的避險比率之後，加入空頭操作為主的買進賣權，或是賣出買權，如此即便行情與自己預期相反，也能在多了避險部位的保護之下，避免出現虧損過大的情況。
