在全球經濟成長降溫，國際貨幣組織預期美國、歐洲及日本三大經濟體出現二次大戰後首次同步衰退後，儘管目前多數人對中國2009年GDP(經濟成長率)，能否順利「保8」仍眾說紛紜，但相較於全球陷入一片哀號的GDP表現，中國尚可有此幅度的成長，已足夠傲視群倫，讓各國望塵莫及。
#@1@#中國政府2008年11月推出的經濟振興方案，可能帶動的內需市場及消費動能，早已受到各界矚目；今年2月初，中國總理溫家寶又在拜訪英國倫敦時表示，考慮在4兆元人民幣(5850億美元)財政刺激方案的基礎上，推出全新的提振經濟措施。種種作法，都是為了維持中國長期經濟成長不墜，將過去的宏觀政策轉為刺激景氣，以期能在「保8」防衛戰中獲得最後的勝利。以中國政府所推出的4兆人民幣景氣刺激方案來說，若能在2009年間如期順利推動，對中國GDP貢獻可望達到約2％之多，如此便可彌補中國出口下滑對GDP所造成的損失；此外，在中國及美國紛紛將基礎建設納為振興景氣方案的重要作為之際，對鋼鐵、水泥、電力設備等相關物料的需求，也勢必會有明顯升高的情況，帶動生產相關商品的企業成為最大受惠者。
#@1@#觀察中國政府計畫推動的各項基礎建設，投資在鐵路與都市化相關建設的比重，從2008年第3季以來就開始逐漸增加，可看出都市化與交通建設即為中國拓展內需市場的關鍵，同時也是公共建設計畫中主要的一塊大餅(見附圖)。基礎建設和原物料相關產業，自然可望因此受惠，包括水泥、鋼鐵等鐵路相關產業，以及工程機械及電力設備等產業，都將在政府擴大基礎建設投資力道同時，提供了具備結構性良好的投資機會。不過，不同產業間的受惠程度與時間點上都會有所差異，預期在中國政府推出經濟振興計畫後，建築、水泥產業可望成為優先受惠族群，水泥產業更是目前看來市場中景氣能見度較為明朗的類別。傳統上雖然第1季通常是水泥需求較低的一季，但中國近期水泥報價重新站上每噸300元價位，可望成為價格不再向下探底的支撐，對於整體產業發展而言，無異是一個正面因素；另外，研判中國市場未來對水泥的需求，更有機會在數月內即看到增長。綜合各家投資機構的預估報告，2009年中國水泥市場需求成長將可能達到8％，成為水泥產業出現一段榮景的主要來源。
#@1@#至於鋼鐵產業，受到2008年市場對鋼材需求下降，鋼價連帶受影響一落千丈後，包括俄羅斯的Severstal、南韓浦項(Posco)鋼鐵及中國鋼廠都紛紛祭出減產措施，以對抗價格逐步走低，英國金融時報(Financial Times)更直指，市場分析員預期這一波減產，將使2009年全球鋼鐵產量下降至少10％，創下60多年來最高減產紀錄。正巧因為這股減產風潮，促使基本供給關係漸露曙光，效益也在價格上緩步顯現。以中國鋼鐵龍頭廠寶鋼為例，宣布從2009年2月開始，將調漲熱、冷軋鋼每公噸人民幣100~450元不等，替日後鋼材價格上揚掀開序幕。進一步考量中國政府擴大內需政策，拉動市場鋼材消費，儘管只是一個開端，後續效應卻不可小覷，因為這已替中國鋼鐵產業和市場注入更為積極的因素；其次，分析師大多認為鋼價已逐漸脫離去年低價格、高產量的狀況，即使今年上半年原料仍將處於低產量、低價格的狀態，但逐漸開始進入震盪築底階段，預期到下半年，鋼價便可望有較為穩定回升的表現。目前看來鋼價下跌態勢稍止，長期在中國政府大力作多下可望看多，但若要出現穩定走高的情況，恐尚仍需一些時日。由於中國鋼鐵產業目前仍面臨結構上的問題，欲藉此次政策效應的機會完成轉型，已成政府與民間的共識，像是寶鋼目前年產量約為2000多萬噸，但背後卻有一個2年後要達到8000萬噸的計畫，如果想要達成如此積極的成長目標，併購便成了唯一可行的手段。
#@1@#此外，中國鋼鐵工業協會亦明確表示，在目前險峻的全球形勢下，更要從積極的角度出發，來推動業界間的併購與重組，淘汰生產力與設備較為落後的企業，加快科技發展進程，並改變中國未來鋼鐵產業的發展方式。雖然全球經濟2009年仍將面臨許多挑戰，但觀察美國第4季GDP萎縮3.8％，優於市場多數分析機構預期的5.5％數字表現，其實已有越來越多投資機構，開始認為美國經濟最壞的狀況已經過去了。因此，除了中國基礎建設的大餅為水泥及鋼鐵產業帶來想像空間外，在中國及美國景氣刺激方案公布後，基期較低的水泥和鋼鐵企業，也可能會在全球步出通縮陰影，於2009下半年再度重回通膨的趨勢中受益，而且將有機會成為表現優於大盤的主要受惠者。(本文作者任大維為富通投顧投資研究部協理)
#@1@#中國政府擴大基礎建設4兆人民幣方案，在各省市紛紛響應下，已有營造廠開始競標工程，預計最快第2季便可開始動工，包括高速公路建設、鐵路建設、建材等行業都值得關注。
#@1@#中國基礎建設推動所需建材未來需求量勢必增加，水泥、預拌混凝土是其中必用的產品，台灣在中國設廠的台泥(1101)、亞泥(1102)、國產(2504)都值得注意。台泥2008年兩岸水泥熟料產能大增56.24％，由2007年的1763.7萬公噸成長至2755.7萬公噸，在中國水泥百大排行榜中(見附表)，順利由第5名升至第3名，擠下中聯、山水和華新等大廠，台泥副總經理黃健強表示：「2009年公司目標維持前3大。」福建因啟動海西計畫，積極拓展聯外交通，台泥也接獲福州機場捷運部分訂單；此外，廣東英德廠也接獲廣州高速公路及鐵路訂單，台泥估算，今年大陸公共工程相關出貨量將由原來的2成，成長至逾3成。而亞泥2008年產能成長11.99％，但排名由第11名降至第12名。亞泥則指出：「公司仍積極追求區域發展，第1季湖北第1套窯將點火，版圖將進一步擴大。」中國的基礎建設也讓亞泥傳出捷報，布局四川的亞泥因相關預算高達1兆人民幣投入震災重建工程而受惠，近期又傳出接獲當地高速鐵路、公路及災後重建工程標案訂單。亞泥樂觀預期，今年成都水泥價格將持穩在500元人民幣以上高檔水準，去年成都廠第2套窯產能加入營運，今年於成都市場供貨量將較去年成長1倍，業績也更可期。布局福建的國產也傳出擴大內需政策在福建農村發酵，近期發貨量成長2成，其中來自農村需求則成長高達50％，預估相關的需求將於第2季出現爆發性成長。
#@1@#基礎建設還包括鋼鐵產業，全球粗鋼產量未見落底，但是占全球粗鋼產量比重45％的大陸，已出現落底復甦跡象，若後續4兆人民幣擴大財政支出如期如額推出，預期將可望支持目前持續反彈的格局。就條鋼族群來看，考量相對股價淨值比(PBR)的評價，東鋼(2006)可尋求布局契機。另外，中鋼(2002)第2季內銷盤價將往下調降，幅度可能在每噸1000~2000元左右，唯在4月鐵礦石及焦煤合約價調降的成本下滑下，第2季營運可望改善，下半年表現將優於上半年，可於盤價公布後尋求布局契機。法人估，中鋼2009年營運呈逐季走揚態勢，首季小幅損平或小幅獲利，第2季稅前盈餘回升至50~60億元，下半年再賺150億元，全年稅前盈餘在200~250億元左右，EPS約1.5元。(文．羅崇貴)
