中國人大政協兩會剛於上周落幕，投資人期待的加碼救市措施並沒有出現，加上時間點進入了業績公布與非流通股解禁的高峰期，濃厚的觀望氣氛讓資金快速退潮，中國A股年初以來的反彈宣告結束，苦日子似乎再度來臨。因而香港流傳出一句玩笑話─「文華變翠華，IFC轉KFC」，雖然只是一句玩笑話，但似乎預告了短期股市的艱困，以及另一個平民消費崛起，投資機會來臨的關鍵點。
#@1@#兩會落幕後，政策面作多股市已告一段落，市場本已存在漲多回吐壓力，且A股市場在3月份共有高達2000億人民幣的非流通股解禁，其中小非的份額更是全年最高峰(註：大非-國家持有股權、小非-法人持有股權)，對市場籌碼構成極大壓力。另一方面，代表定存的準貨幣(M2減M1)上升到10年以來的歷史高點12.1％，顯示市場資金流動性較低，也再次印證年初以來中國股市的反彈已經到了尾聲。儘管中國的採購經理人指數已經由去年11月的低點38.8回升到49，但依舊低於50的景氣臨界點之下，而進口與出口數據都持續以2位數在衰退當中；更重要的是，最新公布的消費者物價指數(-1.6％)已呈現負值，中國經濟景氣已進入名義上的通貨緊縮，對於即將到來的中國企業財報高峰期也蒙上了一層陰霾。目前陸續傳出中國人壽、聯想、南方航空、馬鞍山鋼鐵、新鑫礦業等大型藍籌股發出獲利預警，預計金融、地產、出口等金融海嘯的三大重災族群表現都不會太樂觀。而這三大族群占整體A股權重將近7成，對指數構成極大壓力，上海綜合指數恐將回測2000點整數大關，而與A股息息相關的香港恆生指數，也有機會向11000點來調整。
#@1@#指數表現不樂觀，不過兩會中溫家寶總理一再呼籲關心民疾、為民謀福利，更引述王充「知政失者在草野」的古語，對照一系列下鄉政策，似乎又讓混沌的股市出現明確的方向，這個方向正是民生消費。舉例來說，民以食為天，食品消費可以降低但不會沒有，中低價食品更有機會因節約消費的影響而增加客源與收入，進一步讓業績逆勢出現成長。例如前文提到的玩笑話─「文華變翠華，IFC轉KFC」，文華東方是香港最知名的5星級酒店，IFC則是指香港地標國際金融中心大樓，在這兩個地方吃飯就算是早餐也要花上100到200港幣，而翠華是平民百姓最愛的茶餐廳，KFC則是肯德基；意思就是在金融海嘯衝擊下，白領階級已經無力再進行高額消費。現在在用餐時間到中環、金鐘的肯德基用餐，排隊半小時以上已經成為常態，想當然耳，這些低價民生消費企業的業績一定好。果不其然，目前正值香港財報的高峰期，雖然多數公司受到金融海嘯的衝擊，表現都不太樂觀，但民生消費類股卻是驚喜連連，年初有販售衛生紙的維達國際發出香港今年第一個獲利喜訊，其後販售服飾與運動鞋的安踏表示今年前3季訂單已經接到手軟，餐飲服務的大家樂股價則創下一年新高，台灣投資人最熟悉的旺旺甚至挑戰上市以來新高價等，紛紛為民生消費類企業打上了Recession Proof(衰退免疫)的記號，也讓人更期待月底中國相關企業的業績公告。
#@1@#除了訂單滿載外，民生消費品的另一個優勢是成本降低。一場金融海嘯在過去半年間讓物價大幅滑落，油價跌了近100元，其他原物料價格當然也修正許多，光看中國的CPI(消費者物價指數)已經出現負值，就可以知道衰退的情況有多嚴重，而原物料價格下跌，製造業的生產成本就可以降低，毛利因而大幅上升。而且，雖然各行各業的原物料成本都下跌了，但是只有民生消費族群能在目前的低迷環境中，持續讓消費者掏出荷包購買產品，這是其他高價商品所無法達到的優勢。因此，鎖定原物料價格下跌以及低價民生必需品兩個投資主軸，就不難發現許多優質的好標的。例如在食的方面，香港有餐飲連鎖的大家樂集團，中國更有許多台資企業如旺旺、統一中國、康師傅，還有青島啤酒、小肥羊等等；衣的方面，香港的佐丹奴、Esprit都是上市公司，中國也有安踏作為運動休閒服飾代表；住的方面，專門販售衛生紙的維達國際是今年香港最早發出獲利喜訊的公司；行的方面，專營低價女鞋的達芙妮、九興，最讓郭台銘頭痛的比亞迪等等。這些公司的產品都有大眾化價格的優點，產品銷售量受到經濟放緩的衝擊將遠低於其他行業，反之在原物料價格下跌的影響下，毛利率的提升更為可觀。民生企業往往手持大量的現金，也較少負債的問題，配息也優於一般企業，只是其成長性較為受限，因此在過去景氣大好時，這類股往往比較不被重視。但在景氣能見度仍低的情況下，這些企業受到的關注只會愈來愈高，百貨公司人少了，大賣場人卻多了，高價跑車滯銷了，腳踏車卻訂單滿載，價格與消費型態的移轉產生了新的商機，也必將是未來一季投資的重心所在。
