3月2日台股從4426點起漲，直到4月21日的5881點以來已上漲1455點，漲幅32.8％，這段期間，卻有一檔漲得比大盤更猛(58.79％)，而且已經2年多沒見過表現這麼令人振奮的個股，那就是聯電(2303)。(見下圖)難道有好消息嗎？4月底還沒到，聯電的法說會已成為聚光焦點，因為傳出董事會將會宣布併購蘇州和艦一案，聯電的公開聲明中卻只求政府承認手上由和艦公司贈與之15％股權，但已使得整個台北股市議論紛紛，未演先轟動。聯電併購和艦的動機各家看法不同，但過去幾年聯電的市占率一直下滑是不爭事實。在今年初《經濟學人》的報導中甚至指出，長期而言，全球半導體業中只剩3家公司可以存活，即韓國主導記憶體晶片的三星、美國專攻微處理器的英特爾，以及台灣晶圓代工廠的台積電，而非聯電。這篇報導並非毫無根據，也反映出了聯電欲併購和艦的理由是「先防守，再攻擊」。因為2009年對晶圓代工廠來說並不好過，傳言虧損中的特許半導體(Chartered)將和中芯重啟合併談判，宏力半導體找不到買家的話也很危險，廠商競合關係重組、市占率重新洗牌，對聯電來說，和艦也許是最佳的「解答」。
#@1@#若和艦案解套，甚至增加持股，聯電眼前就有市占、產能增加的兩大利多，再者是財務報表上增加一筆長期投資的收益。此外，聯電前任董事長胡國強曾估算，若每股以1.1美元計，1億股的和艦股權約可為聯電帶來1.1億美元的股東權益。然而，業界相信聯電經營層所著眼處絕不止於此，若明媒正娶和艦，更大的好處是聯電未來進軍中國不需經暗巷，而是走光明大道！目前和艦只有一座8吋廠，而中芯半導體卻有3座12吋晶圓廠，但是單一廠房產能仍比不上和艦每一季約18萬片的產能，在整個中國市場中算是名列前茅；再者，和艦的良率亦領先中國大陸業者，聯電若吃下，將拉大領先中國大陸競爭者的差距。還有和艦和當地市場的客戶關係，正好是聯電最快速進入中國市場的通路，頗吻合聯電集團「精、悍、迅、捷」的精神。早在去年10月底，聯電執行長孫世偉即在第3季法說會中表示，半導體市況不佳，但聯電手上現金充足，並不排除展開併購行動，和艦亦是目標之一。過去為了和艦一案，聯電和政府訴訟多時，去年隨著政黨輪替，今年初和艦案二審判無罪，讓聯電可望將手上和艦持股合法化，此案一解，不但外資給予聯電的評比有望提高，和艦的大客戶—中國山寨之王聯發科(2454)貢獻收益亦可上繳聯電，整個聯電集團對中國大陸的布局更可以「開大門，走大路」，有機會再度重現過去的槓桿式擴張。
#@1@#對集團其他子公司來說，和艦也可以帶來更多潛在獲益。以目前IP收入有6成營收來自聯電的智原(3035)而言，若併購後，未來自和艦的營收貢獻可望更多。智原為聯家軍下持股第三高的成員(47.82％)，屬於IC設計公司的服務廠商，由於與聯電關係緊密，營運狀況穩定，三大營收來源分別為：Design Service，為智原科技委託設計服務，毛利高達40~50％之間，雖然2008年只占營收比重8.4％上下，但平均約4成，日後將轉為ASIC收益；ASIC，毛利較低(約30~40％)，去年占營收比重約為76.3％；IP服務，占營收比重15.3％，毛利近100％，目前IP收入有6成營收來自聯電，若和艦加入聯家軍，相信IP服務收入占原相的營收比重將會增高，毛利、獲利均有提升機會。其他聯家軍IC設計廠如聯詠(3034)、聯陽(3014)、盛群(6202)、原相(3227)、矽統(2363)等皆有機會因與和艦合作，直接在當地出貨，獲得中國大陸的新商機。
#@1@#其實，不論併購和艦案是否能成，聯家軍各成員近期也有不錯表現(見附表)，國內最大面板驅動IC廠聯詠總經理王守仁表示，最近面板業的確看到急單，可以確定元月將是第1季的營收谷底，最壞的時間已過，本季營收將呈現「逐月成長」。基於第2季面板的產能利用率明顯提高，大和總研預計聯詠在4月份營收月增率可達3成，整體第2季出貨將成長5成。目前聯詠、奇景與瑞鼎等台系廠在大尺寸LCD驅動IC已居於主導地位，未來在全球液晶電視市場平均尺寸增高的趨勢下，後勢營運被法人看好。原相在元月營收落入谷底，但2、3月營收已逐月提升，該公司表示，下半年會比上半年好，預計全年營收有機會較去年成長，主力產品仍是遊戲機項目，今年將推出VGA級單晶片解決方案。盛群也預計首季營運將落底，未來在筆記型電腦市場有新的機會。矽統於4月8日推出投射式電容觸控晶片SiS810，可支援多點觸控功能，從中尺寸螢幕、小筆電到手機均可適用，甚至在畫素上可以支援到19吋LCD螢幕，突破了電容式觸碰過去遇到面板愈大，感應不均及雜訊干擾的限制，產品已送至客戶端認證，這顆晶片也讓矽統成為正港的Windows 7加上觸控題材的概念股。從第1季表現來看，聯詠、原相、盛群營收均優於法說會預估，由聯電最近強勢的股價可看出，市場更預期併購和艦案的成功，將為整個聯電集團帶來綜合效益，未來台股要上攻，包括聯發科在內的泛聯家軍，是投資人不可忽略的持股。
