就像聖經中描述傾全人類之力興建的巴比倫塔一樣，來自全世界熱錢興建的杜拜塔也面臨停建的命運。目前看來，杜拜的金融危機對全球經濟的傷害，應該比美國次貸危機與其後的雷曼兄弟公司倒閉引起的金融風暴要小很多。不過，可以確定的是，過去6年的國際房地產泡沫已經宣告破滅，值得投資人注意。其實杜拜受到金融風暴侵襲，岌岌可危，已經眾所皆知。不過當上周三(11月25日)傳出杜拜的兩家旗艦投資公司—杜拜世界(Dubai World)與其主要土地開發公司Nakheel要求延緩即將在12月14日到期的35億美元公司債，仍引發全球恐慌，也終結了過去6年以來的杜拜國際投機潮。杜拜的開發在1970年代就已經開始，不過最近幾年才真正發跡。尤其在1990年代末，其積極轉型為中東的金融、娛樂與觀光中心，在成功的城市行銷與議題操作下，吸引大批國際熱錢湧入，而在熱錢支持下，杜拜也大肆擴張。不過，在全球金融危機爆發後，其過去擴張與槓桿化操作的財務，也面臨嚴峻的挑戰。
#@1@#杜拜的財務危機其實已不是新聞。2008年以來，幾乎國際主要的媒體就已經陸續報導，受國際經濟情勢影響，杜拜許多重要工程已經因為資金因素而停頓的消息。不過，當杜拜世界驟然宣布要求暫時凍結債務的消息一出，歐洲股市還是率先感冒，隨後影響到亞洲，最後美國感恩節開盤後也補跌，下挫幅度與歐洲相同高達3％。不過，隔天就開始反彈，下挫幅度只有1％而已。杜拜為世界主要產油國阿拉伯聯合大公國7個酋長國的一員，不過，石油產量不高，只占其GDP的6％左右。其中最富有的酋長國為阿布達比，石油儲量占所有酋長國的9成。杜拜在1970年代就大興土木，進行基礎建設，1980年代已經成為區域內的貿易中心，到1985年，杜拜已經成為波斯灣區的重要航空轉運站，到了2000年，透過自由貿易區的設置與杜拜金融中心(DIFC)的建設，杜拜已經成為區域內的重要金融中心與貿易中心。可以說，台灣當年所訴求要達到的亞太四大中心的所有目標，杜拜都做到了。這次杜拜出現危機，主要還是杜拜大肆舉債，積極大興土木，擴張速度太快造成。據估計，在2006年全世界15~25％的建築起重吊臂集中在杜拜。根據統計，截至2009年8月為止，杜拜所有的債務為800億美元左右，其中有590億美元是由杜拜世界欠下，國際銀行對杜拜世界的曝險金額大約為120億美元左右。至於國內金融機構的曝險金額部分，根據金管會初步統計，國內銀行參與國際聯貸貸款給杜拜世界的曝險金額大約為新台幣63億4700萬元左右，基金部分大約只有3支，共投資7600萬元，金額並不算高。
#@1@#投資人最想知道的是，產油的阿拉伯聯合大公國是否會對杜拜伸出援手。畢竟阿聯是全球第三大石油輸出國，隸屬阿聯的「阿布達比投資局」，擁有全球最大主權基金，預估其規模有5000億到7000億美元，應可提供杜拜足夠的保證與金援。一位財經官員在上周五接受路透記者訪問時指出，阿布達比不會幫杜拜所有的債務背書，只會選擇若干公司提供協助。不過，在上周日，阿聯央行表示已經通知各家銀行，將額外提供銀行與現有帳戶連結、特殊的流動性機制，以高於3個月阿聯銀行同業拆借利率(EIBOR)50基本點(Basic Point)的利率，提供資金紓困。即使阿聯央行提出紓困，一般預料，杜拜的房地產市場很可能再跌2到3成，而已經展開的包括杜拜塔在內的工程，在前景不明的情況下，復工仍然遙遙無期。杜拜的這次危機讓人意識到產油國家的經濟透明度不高，同時也彰顯了投資新興市場的高風險，尤其其不透明的財務狀況，讓人很難放心。由於杜拜投資不少知名公司股票，橫跨各種產業，包括倫敦證券交易所、太陽馬戲團、豐銀行、德意志銀行、米高梅賭場、新力集團等，杜拜是否會出售這些股票或資產償債，也成為市場矚目的焦點。一般預料，由於杜拜金融危機的曝險金額，並不如預期的高，若沒有進一步的潛在負債揭露，對於全球金融體系的衝擊有限，應不至於發生第二次金融危機。杜拜的危機，終結了過去6年瘋狂的房地產投機狂潮，值得引以為戒。預料在這波危機之後，國際充斥的游資將停泊到美元或者是黃金市場避險，而相對穩定復甦的亞洲也有可能成為國際資金的投資標的。
