在金融海嘯之後，全球政府舉債救市，但歐洲債信危機卻反映出實體經濟的復甦依舊漫長，反而各國政府在入不敷出的情況下，全都負債累累，更釀成新一輪的危機。對於亞洲市場來說，雖然不在金融海嘯核心，但是2009年亞洲各市場風險性資產也累積了龐大的漲幅，歐洲的債信危機正好提醒投資人重新檢視這些風險性資產的價格是否合理。
#@1@#事實上，如果以亞洲區內各主要市場與歐洲的貿易關係來看(表1)，以中國占整體歐洲進口的14~15％影響最大，其餘包括日、韓、新加坡等市場的比重都不高，但是歐債危機的衝擊，讓國際資金開始更重視避險需求，重新回流美元體系；美國公債持續的熱賣以及美匯近期大幅攀升，就明顯道出資金開始大舉撤退。近期亞洲股市的大跌，多數更是外資資金不計價位的拋售行為，沒有資金面支撐，亞股短線要轉強並不容易。
#@1@#其實若回歸到基本面來看，今年亞洲市場經濟成長都已擺脫去年的窘況，中國更早早喊出9％的高標準，以中國為經貿核心的亞洲各市場，普遍也將經濟成長目標訂在4％到5％以上，不過若歐美經濟沒有大幅復甦，亞洲股市也難以獨強，遑論演出去年單邊大多頭的格局。不過，即使整體大環境不佳，投資人還是可以在亞洲市場中尋找明顯的主題投資，包括中國5月即將在上海舉行世界博覽會、香港可望受惠紅籌股回歸中國，而台灣更有重要性僅次於總統大選的五都選舉，這些主題都會帶動相關類股表現，只要適時布局，亞洲股市今年仍然充滿機遇。
#@1@#5月1日開幕的世界博覽會是中國繼北京奧運之後又一備受全球矚目的盛事，上海世博會投入場館興建的資金就高達180多億人民幣，整體投資則上看300億人民幣大關，預計展期內將吸引7500萬人次參觀，如此龐大的人潮加上巨額的投資，創造出的就是千億人民幣以上的經濟效益。仔細分析世博的商機，初期將集中在直接投資項目，例如基建、運輸與物流之上，相關概念股如寶鋼股份(600019)、上海建工(600170)、浦東建設(600284)、中船股份(600072)在1月份中國股市的大回檔中，平均仍保有6％以上的漲幅，顯見市場對於世博商機的認同，已經超越了系統性風險的擔憂。而隨著世博會的腳步愈來愈近，世博商機將進入第二階段，也就是在世博展期中，必定會帶來交通運輸、餐飲服務、酒店住房、通訊廣告等等的巨大需求，因此旅館、餐飲、運輸及觀光將是第二階段的投資重點，包括錦江酒店(600754)、申通地鐵(600834)、東方明珠(600832)、豫園商城(600655)、陸家嘴(600663)等等，都是相關領域的代表性上市公司，也將是第二階段的投資重點所在。
#@1@#世博行情是第2季最明確的投資主題，第3季則要看港股表現，主要原因在於上海證券交易所下半年預定重點工作均與香港有關，當中國際板的推出、跨境ETF，更可望為香港股市帶來強大的買盤力量。國際板的重點在於吸引海外共407家紅籌公司回A股上市，其中初步符合資格的38家紅籌公司幾乎都在香港掛牌。以香港紅籌股目前17倍的本益比來看，一旦回到平均31倍本益比的A股市場，先不論籌資對公司業務帶來的正面效益，光是兩者價差幾乎就以倍數來計算，而中國移動(00941.HK)、中國海洋石油(00883.HK)等確定最優先發行的紅籌企業，本益比更低到11倍以下，加上這些股票都是香港股市的大型權值股，未來對香港恆生指數的貢獻將相當巨大(表2)。至於跨境ETF掛牌幾乎已經確定將由盈富基金(香港恆生指數ETF)赴上海上市，雖然以兩岸三地目前ETF互相掛牌的情況來看，實質資金買盤並沒有非常熱烈，但長期來看，仍會多出數十億人民幣的資金規模來進駐香港恆生指數成分股，配合國際板題材，將在第3季有一番亮麗的演出。
#@1@#除了中國與香港以外，台股今年也有明確的主題投資，那就是年底的五都選舉。歷年每逢大選，台股都會有強烈的憧憬，而藍綠兩黨為了拉抬選情，紛紛端出各項牛肉，也有利企業調高營利進而支撐股價。自2000年3月總統大選、2004年3月總統大選、2006年12月北高市長選舉、2008年3月總統大選，台股都在選前1至2個月內上漲20％以上，2008年的總統大選甚至在全球金融海嘯衝擊下，獨強於全球股市，可見選舉行情的威力(見附圖)。今年年底的五都選舉被喻為2012年總統大選前哨戰，藍綠陣營傾巢而出，屆時傳統的概念股如台肥(1722)、中視(9928)等，勢必再次成為市場焦點，台股也可望在選舉行情助威下，重返9000點大關。
